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2012-05-14 作者：周子勛（財經(jīng)評論員） 來(lái)源：京華時(shí)報
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中國人民銀行決定，從2012年5月18日起，下調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次調整后，中國大型金融機構和中小金融機構將分別執行20%和16.5%的存款準備金率。
實(shí)際上，央行在8日曾出乎意料地進(jìn)行了200億元期限為28天的正回購操作，這一舉動(dòng)讓市場(chǎng)感到當前資金面的寬裕，導致再次降存準率的預期降溫。而這次“不按常理出牌”的舉動(dòng)一定程度上說(shuō)明央行調節流動(dòng)性方面增加了更多的靈活性，更加體現預調微調。筆者認為，從目前經(jīng)濟形勢來(lái)看，有以下方面的原因值得關(guān)注。
首先，從國內當前形勢看，實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域出現持續的不景氣。前期公布的一系列經(jīng)濟運行數據顯示，4月份拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的投資、消費和出口三駕馬車(chē)的增速均出現不同程度放緩。
其次，從金融市場(chǎng)運行情況來(lái)看，信貸投放不足使得貨幣供應量難以滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)的需求。央行公布的4月金融統計數據報告顯示，4月新增信貸6818億元，同比少增612億元。而外匯占款的減少顯示熱錢(qián)流入的速度也在減緩。
面對經(jīng)濟下行的風(fēng)險，我們的政策該如何發(fā)力？顯然，在短期內，最有效的依然是投資，但需要注意的是，政府應注重投資領(lǐng)域的選擇，將投資重點(diǎn)放在醫療、教育、社會(huì )保障等公共服務(wù)及基礎設施建設等方面。在民間投資方面，應更多地開(kāi)放市場(chǎng)，鼓勵民營(yíng)資本進(jìn)入更多領(lǐng)域。
此外，消費轉型已經(jīng)成為當前宏觀(guān)調控背景下，保持中國經(jīng)濟穩定增長(cháng)的關(guān)鍵。隨著(zhù)國內物價(jià)形勢的好轉，可以預期，國內低迷的消費增長(cháng)將有所加快。而有了相關(guān)部門(mén)的具體刺激措施，國內消費轉型也將推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟結構的轉型。
目前的貨幣政策正在發(fā)生微妙變化。央行10日發(fā)布的《2012年第一季度中國貨幣政策執行報告》強調，要綜合運用逆回購、正回購、央行票據、存款準備金率等各種流動(dòng)性管理工具組合，靈活調節銀行體系流動(dòng)性。而從近期的動(dòng)作來(lái)看，央行顯然是在按照此政策導向行事。
筆者認為，在全球經(jīng)濟復蘇不力、保持國內經(jīng)濟增速基本穩定且不出現大幅波動(dòng)的局面下，貨幣政策依然將保持一個(gè)穩健的主導方向，放松的空間不會(huì )太大，同樣也不會(huì )出現前緊后松的局面。就目前形勢來(lái)說(shuō)，下調存款準備金率或許是當前力度最大的政策，貨幣政策遠不能放松到下調利率的地步�？梢灶A見(jiàn)，隨著(zhù)外匯占款步入下行通道，過(guò)高的存款準備金率將成為歷史，降準在未來(lái)一段時(shí)間將成為常態(tài)。
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