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2012-05-14 作者：張煒 來(lái)源：中國經(jīng)濟時(shí)報
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央行5月12日晚間宣布，18日起下調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年第二次下調存款準備金率。此舉被一些媒體稱(chēng)之為
“不按常理出牌”，可考慮到11日公布的4月份信貸數據，也可以說(shuō)符合預期。下調存準率釋放4000億元左右流動(dòng)性，既有利于企業(yè)降低融資成本，也對股市是利好。
最新披露的信貸數據顯示，4月份人民幣貸款增加6818億元，較3月份大幅度回落，創(chuàng )下年內新低；人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元。存準率的下調釋放出更多流動(dòng)性，可避免銀行因存款減少而放貸能力受到制約，從而穩定經(jīng)濟增長(cháng)。
4月份貸款增幅低于此前的市場(chǎng)預期，顯示企業(yè)貸款的有效需求不足。復旦大學(xué)證券研究所副所長(cháng)王堯基認為，企業(yè)貸款的有效需求不足，并非企業(yè)不需要貸款，而是企業(yè)有承受能力的貸款需求不足。目前企業(yè)的資金面仍然緊張，許多企業(yè)特別是中小企業(yè)在銀行貸款的實(shí)際利率遠高于基準貸款利率，但由于贏(yíng)利的難度增大，不愿意承擔或承擔不起高貸款利率。降低存款準備金率，使銀行可用于放貸的資金增多，就會(huì )減少對企業(yè)貸款利率的上浮。隨著(zhù)貸款成本的下降，企業(yè)的貸款有效需求就會(huì )增加。
“五一”假日期間宣布降低交易經(jīng)手費與過(guò)戶(hù)費等
“四大新政”，使A股迎來(lái)5月開(kāi)門(mén)紅，但到上周末的上證指數月漲幅為－1．34％。股指受阻于今年2月份留下的反彈高點(diǎn)，短期內跨越2500點(diǎn)有相當難度。盡管這幾個(gè)月的股市一直期盼下調存款準備金率，市場(chǎng)多次對周末或假日期間展開(kāi)下調的猜想，但這次存準率的下調令部分投資者感到“意外”。一方面，10日公布的《2012年第一季度中國貨幣政策執行報告》中，央行再次表達了對價(jià)格上行風(fēng)險的擔憂(yōu)，在對未來(lái)貨幣政策走向的表述上，沒(méi)有出現之前多次提到的利率等價(jià)格調控手段。另一方面，4月份CPI同比上漲3．4％，略高于市場(chǎng)預期。機構預測，未來(lái)CPI漲幅將繼續下行，電、水、天然氣等資源品價(jià)格改革或不再是“雷聲大，雨點(diǎn)小”，資源品價(jià)格改革將減緩年內CPI下降速度與程度。
此外，美國最大的銀行摩根大通被曝出巨額虧損20億美元，使歐美股市銀行板塊全線(xiàn)暴跌，道瓊斯指數上周五下挫0．27％。央行宣布存準率下調的利好刺激，將對13日的A股起到一定穩定作用。存準率下調利好的兌現，未必有助于上證指數突破前期高點(diǎn)，但有望重新沖擊上周五剛剛跌破的2400點(diǎn)。
當然，A股市場(chǎng)的反彈并非存準率下調所能簡(jiǎn)單促成的。其一，此次下調會(huì )讓投資者更多顧慮經(jīng)濟數據的“難看”。已有專(zhuān)家表示，“原本以為年初季節性因素過(guò)后會(huì )出現經(jīng)濟較為平穩發(fā)展的勢頭，但現在看來(lái)經(jīng)濟下滑的趨勢依舊繼續�！睂墒衼�(lái)說(shuō)，經(jīng)濟下滑的影響依然存在，成為制約股指反彈的最大因素。其二，股市投資者更為期盼的降息短期難有盼頭。有一種觀(guān)點(diǎn)認為，此前央行通常兩次調整存款準備金率后會(huì )調整一次利率，而這次至今未降息有些意外。其實(shí)，雖然4月份再度消除負利率，但通脹壓力不可輕視。至少在CPI升幅高于3％的情況下，降息的可能性不大。交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健指出，目前基準利率水平并不高，市場(chǎng)實(shí)際利率已經(jīng)下行，中長(cháng)期通脹壓力依然存在，以及經(jīng)濟增長(cháng)不大可能大幅放緩等因素，決定了年內利率保持基本穩定。其三，存準率下調利好銀行股，可從以往的市場(chǎng)表現來(lái)看，銀行股對此消息的反應一直較為溫和，不會(huì )在走勢上鶴立雞群，更難以由此展開(kāi)一輪飆升行情。
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