近日，美國摩根大通銀行宣布旗下投資部門(mén)一項交易組合虧損20億美元，引發(fā)金融市場(chǎng)軒然大波。作為美國金融市場(chǎng)中最穩健和盈利能力最強的銀行，摩根大通銀行的經(jīng)營(yíng)能力經(jīng)受住了2008年金融危機的考驗，一度被認為是華爾街最后一家有行業(yè)尊嚴的銀行，如今卻因對沖基金套利對賭失敗出現巨額虧損。這一事件似乎足以說(shuō)明，美國金融體系依然存在較大缺陷。
　　首先，摩根大通的交易虧損反映出美國高負債經(jīng)濟蘊含巨大風(fēng)險。近10年來(lái)，美國債務(wù)總規模由5.3萬(wàn)億美元增長(cháng)至15萬(wàn)億美元，翻了近3倍。美國債務(wù)依存度已經(jīng)高達67%，遠高于40年前37%的水平。過(guò)高的債務(wù)比率反映出經(jīng)濟體中交易者風(fēng)險偏好的提高。然而，由于金融體系只能分散而不能消除風(fēng)險，過(guò)高的債務(wù)比率注定是不可持續的。此次摩根大通銀行的巨額虧損可看作美國金融體系累積風(fēng)險的又一次集中爆發(fā)。從當前形勢發(fā)展來(lái)看，美國金融杠桿率有再次提高的跡象，國際社會(huì )需要進(jìn)一步敦促美國對其整體杠桿率進(jìn)行更為嚴格的監管。
　　其次，本次事件暴露美國的金融監管無(wú)法適應金融創(chuàng )新速度。次貸危機爆發(fā)的根源之一是美國過(guò)度的金融創(chuàng )新導致了金融風(fēng)險的累積與傳遞，并由此引發(fā)了國際金融危機，歐洲還陷入主權債務(wù)危機。危機后，美國出臺了被稱(chēng)為自大蕭條以來(lái)最全面最嚴厲的金融監管法案《多德—弗蘭克法案》。但是，新的監管體系框架依然無(wú)法適應金融領(lǐng)域的創(chuàng )新速度。銀行以及投資銀行依賴(lài)各自開(kāi)發(fā)的風(fēng)險模型從事過(guò)高風(fēng)險的金融交易，而金融監管者由于難以理解這些風(fēng)險模型，無(wú)法對其進(jìn)行合理的監管。此次摩根大通的巨額虧損就源于使用了錯誤的風(fēng)險模型。由此預計，美國受聯(lián)邦擔保的銀行未來(lái)將可能被限制進(jìn)行自營(yíng)交易，以減少銀行的高風(fēng)險活動(dòng)。
　　摩根大通的巨虧或只是美國銀行業(yè)問(wèn)題的“冰山一角”，暴露了華爾街目前的金融體系依然無(wú)法得到監管層的有力引導，亟須從全球層面制定負責任的游戲規則。更值得注意的是，美國金融體系的風(fēng)險包含巨大的溢出效應，對于一些金融體系不夠健全、防御能力相對脆弱的新興市場(chǎng)國家來(lái)說(shuō)，尤其構成挑戰。