4月份部分經(jīng)濟數據表現低于預期，引發(fā)業(yè)界對經(jīng)濟增速繼續下行的擔憂(yōu)。為應對這一局面，未來(lái)宏觀(guān)調控理應繼續向“穩增長(cháng)”傾斜，但與此前幾輪經(jīng)濟增速回落相比，需求政策并不具備大幅放松空間。要順利進(jìn)入新的經(jīng)濟周期，當前需盡快培育新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)。
　　按初步核算數，GDP同比增速已經(jīng)連續八個(gè)季度回落，這是近20年來(lái)經(jīng)濟增速回調持續時(shí)間最長(cháng)的一次。從需求角度看，支撐我國本世紀以來(lái)經(jīng)濟高速增長(cháng)的“引擎”主要在于投資和出口，而前者更多是基建投資和房地產(chǎn)投資。今年1-4月數據顯示，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速為18.7%，出口為6.9%，基建投資則現同比負增長(cháng)。展望未來(lái)一段時(shí)間，除了基建投資增速有望適當反彈，出口以及房地產(chǎn)投資好轉的空間并不大。經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力的放緩，非短期政策放松可以逆轉。
　　實(shí)際上，供給層面可以對上述現象給出解釋�！笆�二五”時(shí)期，我國勞動(dòng)人口增量將步入拐點(diǎn)，對于勞動(dòng)密集型出口行業(yè)發(fā)展構成明顯影響。而資源、環(huán)境成本壓力的加大，初次分配差距的拉大，消費及投資品價(jià)格的持續上漲，又要求我國提升經(jīng)濟質(zhì)量，減少基建等領(lǐng)域重復投資，避免房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲。
　　不少跡象表明，我國經(jīng)濟增長(cháng)、價(jià)格、企業(yè)效益等指標的運行比例和周期狀態(tài)正在發(fā)生變化。
　　4月份，工業(yè)增加值、進(jìn)出口總額、M1、用電量等指標增速均降至個(gè)位數，經(jīng)濟景氣度下滑的特征相當明顯。從物價(jià)來(lái)看，CPI漲幅仍然位于3%的通脹警戒線(xiàn)以上。4月份除了食品價(jià)格，構成CPI的其余七大類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格均出現正增長(cháng)。
　　此外，還有不少指標運行顯示出“背離”態(tài)勢。一季度我國就業(yè)增長(cháng)局面平穩，部分企業(yè)卻反映比2008年更為困難。制造業(yè)PMI持續數月位于50%以上，工業(yè)企業(yè)利潤和PPI則雙雙同比負增長(cháng)。
　　如果經(jīng)濟中長(cháng)期潛在增速放緩的推斷成立，那么當前需求政策的放松空間并不很大。單純的需求刺激措施不會(huì )改變經(jīng)濟中長(cháng)期走勢，反而會(huì )給短期經(jīng)濟運行帶來(lái)滯脹隱憂(yōu)。
　　從貨幣政策來(lái)說(shuō)，4月份我國剛剛實(shí)現了“正利率”，一年期存款利率僅比CPI漲幅高0.1個(gè)百分點(diǎn)，短期降息的必要性并不充分。存款準備金率方面，未來(lái)仍有多次下調的空間。但如果需求回落導致外匯占款降低、貨幣乘數下降，數量型貨幣工具放松的效果顯然也將受到影響。財政政策仍將延續積極基調，但值得注意的是，4月份財政收入增幅已經(jīng)降至6.9%。在稅收收入增幅下降的基礎上，財政支出的絕對水平也將相應受限，由此產(chǎn)生的經(jīng)濟增長(cháng)拉動(dòng)力也隨之下降。
　　反周期調控的目的是熨平經(jīng)濟波動(dòng)，使經(jīng)濟增長(cháng)盡可能運行在潛在增長(cháng)區間。盡管當前不少指標走勢顯示了經(jīng)濟運行面臨“兩難”局面，但如果從矛盾的主要方面來(lái)看，穩增長(cháng)仍應是政策之重，需要盡快培育新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)。一旦經(jīng)濟企穩，相關(guān)部門(mén)可能把注意力更多放在提升經(jīng)濟質(zhì)量和轉變發(fā)展方式上來(lái)，結構性減稅、壟斷行業(yè)體制改革、收入分配改善等重要議題有望繼續推進(jìn)。