國家推出原油期貨目的很明確：爭取石油定價(jià)權、保障中國石油安全、助力人民幣國際化以及推動(dòng)上海國際金融中心的確立。但從現實(shí)基礎條件來(lái)看，全球石油定價(jià)中心能否隨著(zhù)石油消費需求中心轉移而轉移，中國能否由此建立真正的石油定價(jià)中心，還有很長(cháng)的路要走。
期盼已久的原油期貨交易即將登陸上海期貨交易所。國內原油期貨上市的籌劃早有鋪墊，并在今年開(kāi)始加速，隨著(zhù)合約草案的基本確定，交割品種、交割方式及交割單位也都初露端倪，加上政策的助力，市場(chǎng)對國內原油期貨正式啟動(dòng)寄予了很大期望。然而，推出原油期貨遠不是推出產(chǎn)品這么簡(jiǎn)單，畢竟石油定價(jià)權中心的轉移與博弈，將是一個(gè)極為復雜曲折的過(guò)程。
就全球原油期貨市場(chǎng)看，目前共有八個(gè)原油品種符合國內原油期貨的交割標準，涵蓋了伊拉克、阿聯(lián)酋以及國內的勝利油田等八類(lèi)油種，同時(shí)也與紐約、倫敦上市的原油期貨合約形成了差異化。全球石油期貨價(jià)格標桿是倫敦北海布倫特原油和紐約輕質(zhì)油。作為全球三大石油輸入地區的美國、西歐，每年進(jìn)口原油都在5億噸左右，美國的進(jìn)口原油大都依照紐約的輕質(zhì)原油計價(jià)體系，西歐等國家則依照倫敦的布倫特原油計價(jià)體系。與之相較，每年進(jìn)口量約9億噸原油的亞洲地區，特別是中、日、韓三國每年進(jìn)口原油都在6億噸以上，卻沒(méi)有自己的原油計價(jià)體系，主要參考布倫特和迪拜原油計價(jià)體系計價(jià)。
縱觀(guān)國際石油定價(jià)權的演變，世界石油價(jià)格定價(jià)機制經(jīng)歷了從西方壟斷寡頭石油公司定價(jià)，到歐佩克定價(jià)，再到以石油期貨價(jià)格作為定價(jià)基準的定價(jià)機制轉變的過(guò)程。眼下，倫敦國際石油交易所交易的北海布倫特原油是全球最重要的定價(jià)基準之一，全球原油貿易的50%左右都參照布倫特原油定價(jià)。事實(shí)上，全球每年石油貿易量在130多億噸左右，通過(guò)現貨市場(chǎng)的交易量只有20億噸左右，大部分都沒(méi)有實(shí)物交割。
本世紀初，隨著(zhù)國際金融市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，石油市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)成為復合的金融體系，擴大了傳統金融市場(chǎng)的外延和內涵，形成了石油等大宗商品的“金融化”趨勢，這也就意味著(zhù)石油金融化已經(jīng)使石油價(jià)格之確定逐步脫離供需基本面，石油安全本質(zhì)上已轉變?yōu)椤百Q易—金融”型的“價(jià)格安全”模式。美元量化寬松向全球釋放出海量的流動(dòng)性，石油等的金融屬性表現得更加突出，油價(jià)基本不是由供求所決定，而是由資本和貨幣所決定，期貨價(jià)格已成為國際原油價(jià)格變化的先行指標。
在國際原油期貨價(jià)格巨幅漲落的背后，是國際金融資本和投機資本獲取的巨大套利空間。據相關(guān)統計，當前國際市場(chǎng)流通的石油美元達1.4至1.8萬(wàn)億之巨，而這些“石油美元”又以回流方式變成美國的股票、國債等證券資產(chǎn)，填補美國的貿易與財政赤字，使美國長(cháng)期保持經(jīng)常項目逆差和資本項目下順差的平衡。多年來(lái)，歐佩克的巨額石油美元與東亞國家出口型經(jīng)濟形成的大量商品美元一起支撐著(zhù)美國的經(jīng)濟，也由此構成了“美元-石油美元-商品美元”這樣一個(gè)穩固的資本流動(dòng)封閉環(huán)，并深刻地影響了全球財富分配的流向。
因此，國際原油定價(jià)權的本質(zhì)，是美元定價(jià)權及其主導的期貨定價(jià)機制，這種失衡的國際戰略分工，讓越來(lái)越多的發(fā)展中國家迫切認識到應建立相對獨立的石油定價(jià)體系。尤其對中國而言，近幾年來(lái)石油對外依存度大致每年提升3個(gè)百分點(diǎn)，2011年石油對外依存度達到56.5%，遠超美國。去年歐佩克一攬子油價(jià)平均每桶107.46美元，以每噸為7桶來(lái)初步估算，我國去年原油進(jìn)口花費1910億美元，接近新增GDP的兩成。截至去年底，中國石油儲備能力為40天，不及美國的七分之一，能源安全面臨著(zhù)極為嚴峻的挑戰。因此，爭取新的石油定價(jià)權已刻不容緩。
此外，與發(fā)達國家完善的戰略石油儲備體系相比，我國戰略石油儲備建設步伐雖快，但仍然處在起步階段。未來(lái)，全球的石油消費需求中心將“由西向東”轉移。根據BP《2030世界能源展望》報告預測，到2030年，中國和印度兩國的能源需求總和將占全球需求總量的35%。因此，未來(lái)圍繞石油的核心矛盾將從OPEC與OECD之間的利益沖突逐步轉移到新興經(jīng)濟體與OPEC之間的供需穩定問(wèn)題上，如能盡早形成亞洲的能源定價(jià)中心，將能大大扭轉全球石油貿易體系中“亞洲溢價(jià)
”的不平等現象。
所以，國家推出原油期貨目的很明確：一是爭取石油定價(jià)權；二是保障中國石油安全；三是助力人民幣國際化以及推動(dòng)上海國際金融中心地位的確立。但從現實(shí)基礎條件來(lái)看，全球石油定價(jià)中心能否隨著(zhù)石油消費需求中心轉移而轉移，中國能否由此建立真正的石油定價(jià)中心，還有很長(cháng)的路要走。
今天的中國金融市場(chǎng)規模還比較小，建立全球性的石油金融交易平臺還有不少障礙。中國必須先把市場(chǎng)做起來(lái)，完善國內實(shí)貨交易市場(chǎng)，有步驟地推進(jìn)原油期貨市場(chǎng)的建設，形成現貨、遠期、期貨為重點(diǎn)的多層次、開(kāi)放性的市場(chǎng)體系和交易方式的多元化，然而，由于成品油定價(jià)機制尚未理順，國內原油進(jìn)口和流通體制還存在種種限制，市場(chǎng)競爭并不充分，目前我國的石油交易主體還沒(méi)有實(shí)現多元化。有報道稱(chēng)，在上海期貨交易所公布的208家會(huì )員名單中，82%為包括期貨公司和銀行在內的金融機構，僅有6%為石化現貨交易商。其中，主要包括中聯(lián)油、中聯(lián)化、中化、中海油、中油燃料油等大型國有油企，也有少數民營(yíng)企業(yè)和BP等外資油企。依據國際經(jīng)驗，沒(méi)有多元化的參與主體，市場(chǎng)很難做大，更難以形成全球的影響力。
此外，就計價(jià)貨幣而言，目前上海期貨交易所尚未確定原油期貨的計價(jià)貨幣。筆者估計很可能是先以美元計價(jià)，然后逐步過(guò)渡到以人民幣計價(jià)。原油期貨用人民幣計價(jià)，當然有利于加速人民幣的國際化，雖然當下資本項目下人民幣不可自由兌換，利率也尚未市場(chǎng)化，參與期貨交易交割的人尤其是境外投資者，除要承擔價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險外，還要承擔利率和匯率波動(dòng)風(fēng)險。但是未來(lái)以人民幣計價(jià)原油期貨是大方向，因為只有形成石油人民幣，才能稱(chēng)得上具備了真正的石油定價(jià)權。