基金管理費“旱澇保收”的好日子或將終結，監管部門(mén)正研究探索按照“對稱(chēng)浮動(dòng)”的方式調整基金管理費收取模式�？磥�(lái)，這個(gè)被“痛罵”了多年的話(huà)題將有解決之道。
　　從1998年問(wèn)世至今，國內公募基金的管理費提取一直是“鐵飯碗+大鍋飯”，由此飽受投資者的詬病。曾有債券基金跌破面值而停收管理費，也有基金承諾凈值跌破價(jià)值增長(cháng)線(xiàn)則暫停計提管理費用，可整體而言，固定管理費模式“堅不可摧”。這意味著(zhù)基金公司收益只與資產(chǎn)管理規模相關(guān)，而與投資盈虧及持有人利益沒(méi)有直接關(guān)系。統計顯示，基金2011年遭遇“史上第二大虧損額”，各類(lèi)基金整體虧損達5004億元，但64家基金公司合計收取管理費288.64億元，只比2010年減少4.83%。
　　正因為有固定管理費的“溫床”，基金公司被疑忙著(zhù)營(yíng)銷(xiāo)搞大，容易產(chǎn)生擴大基金規模的沖動(dòng)。已有專(zhuān)家指出，基金規模過(guò)度膨脹可使其獲取的管理費增加，但會(huì )影響基金的業(yè)績(jì)增長(cháng)，從而損害基金原持有人的利益。
　　如今，基金管理費模式改革引起管理層的重視。證監會(huì )負責人日前與廣東投資者座談時(shí)表示，對于投資者質(zhì)疑基金管理公司“旱澇保收”收費模式的合理性問(wèn)題，證監會(huì )十分重視，正研究如何進(jìn)一步完善市場(chǎng)競爭機制，加強對公募基金和基金經(jīng)理的約束。
　　據稱(chēng)，“對稱(chēng)浮動(dòng)”方式是指確定適當的業(yè)績(jì)浮動(dòng)標準，保證基金公司能夠收取一定管理費用的同時(shí)，在基金公司投資業(yè)績(jì)好于預定目標上線(xiàn)時(shí)上浮管理費，在投資業(yè)績(jì)低于預定目標下限時(shí)必須同等水平降低管理費。此外，鼓勵基金按照管理費的一定比例計提業(yè)績(jì)風(fēng)險準備金，在基金年度投資業(yè)績(jì)低于業(yè)績(jì)比較基準時(shí)，基金公司可以將業(yè)績(jì)風(fēng)險準備金返還基金資產(chǎn)，以彌補持有人的損失。
　　“對稱(chēng)浮動(dòng)”相當于采取“基礎費用+績(jì)效浮動(dòng)”，其中績(jì)效浮動(dòng)部分與基金投資業(yè)績(jì)掛鉤。若此項改革使基金公司與持有人的利益緊密捆綁，應該會(huì )受到市場(chǎng)的歡迎。設計合理的“對稱(chēng)浮動(dòng)”如同績(jì)效薪酬，可起到一定的激勵與約束作用。雖然“對稱(chēng)浮動(dòng)”先保證基金公司收取一定管理費用，與市場(chǎng)期盼的基金盈利才收費仍有差距，但較之現行的固定費率是一大進(jìn)步。在此基礎上設立業(yè)績(jì)風(fēng)險準備金，當基金投資業(yè)績(jì)表現欠佳時(shí)，通過(guò)返還方式彌補，也是對持有人的一種安撫。
　　固定收費模式無(wú)助于“留客”，相反，由于基金公司與持有人間的利益背離，導致持有人“用腳投票”。盡管基金公司近年不斷發(fā)行新基金，但基金的總規模呈大幅下降。今年一季度，上證指數小幅反彈，基金也實(shí)現了扭虧，卻還是遭遇凈贖回570.61億份，四分之三基金公司的基金份額縮水。取消固定管理費模式，有利于降低弱市中的投資成本，改善基金持有人流失狀況。
　　王亞偉的辭職，以及基金經(jīng)理跳槽頻繁，讓反對浮動(dòng)費率的一方擔心此舉影響到基金公司收益，致使基金管理隊伍更加不穩定。其實(shí)，挽留優(yōu)秀的基金經(jīng)理，應該考慮給他們戴上“金手銬”，而不是大家繼續吃“大鍋飯”。此次傳出的消息稱(chēng)，監管部門(mén)正在著(zhù)手開(kāi)展相關(guān)工作，以持有人利益優(yōu)先為根本出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，推動(dòng)完善基金公司股權政策、促進(jìn)公司獨立運作、形成多元化的組織結構與股權形式，探討長(cháng)效激勵約束機制，推動(dòng)實(shí)現持有人、員工、股東利益有機統一。
　　可見(jiàn)，基金經(jīng)理手捧“金飯碗”，不能以犧牲持有人利益為代價(jià)。建立針對基金經(jīng)理的長(cháng)效激勵約束機制，才能爭取持有人等各方的多贏(yíng)。打破“旱澇保收”的基金管理費模式是時(shí)候，這也體現了以持有人利益優(yōu)先為根本的出發(fā)點(diǎn)。