摩根大通的巨虧丑聞將美國金融資本“強大的虛弱”一面再次呈現在世人面前，也預示著(zhù)美國賴(lài)以稱(chēng)霸世界的金融資本正加速步入衰落周期。盡管基于金融主導國的霸權慣性，其他國家要在短期內取代美國的地位并不現實(shí)，但這種力量變遷趨勢卻是美國金融資本無(wú)法左右的。
摩根大通丑聞的標本意義
一向優(yōu)越感十足的摩根大通日前被迫承認，該行一名外號“倫敦鯨魚(yú)”的交易員建立的頭寸，在一起對沖交易中涉及20億美元的巨額虧損。此舉也導致摩根大通的首席投資官離職。美國司法部和美國證交會(huì )（SEC）旋即展開(kāi)調查，甚至聯(lián)邦調查局也介入其中。
此前，摩根大通的老板杰米·戴蒙(Jamie
Dimon)還不以為然地稱(chēng)之為“茶壺里的風(fēng)暴”。而當風(fēng)暴沖出茶壺之后，原先以夸耀業(yè)績(jì)而阻撓金融監管改革的戴蒙，從此好運到頭了。
英國《金融時(shí)報》就此發(fā)表評論：摩根大通跟頭栽得好！該評論進(jìn)一步指出，所謂摩根大通老板最近一段時(shí)期宣稱(chēng)自己比銀行業(yè)的競爭對手更優(yōu)秀，原來(lái)更多的是靠運氣，而非靠高超的技藝。
摩根大通這起丑聞表明：真實(shí)世界里，美國金融資本也有“強大的虛弱”一面。作為由銀行資本和產(chǎn)業(yè)資本相互滲透、溶為一體而形成的最高形態(tài)的壟斷資本，金融資本在現代經(jīng)濟乃至政治參與中的行為邊界不斷擴大。尤其到了20世紀90年代，當虛擬經(jīng)濟大行其道時(shí)，世界財富觀(guān)念更演變成對金融資產(chǎn)的追逐。實(shí)體經(jīng)濟和貨幣、股票以及債券共同構成了財富的四大生態(tài)。金融資本作為現代經(jīng)濟的核心運作力量在財富增值中的作用被無(wú)限放大。特別是在以美元為中心的支付體系和無(wú)休止的金融創(chuàng )新的卵翼與支撐下，極度繁榮的美國金融資本在締造了令人瞠目結舌的財富繁殖速度的同時(shí)，也把本應是經(jīng)濟發(fā)展最扎實(shí)根基的實(shí)體經(jīng)濟擠到了一邊。以至于華爾街的金融寡頭和美國政府的經(jīng)濟高官認為僅僅靠金融資本就足以統領(lǐng)全球經(jīng)濟。
金融創(chuàng )新另一面是毒藥
這些年來(lái)，在金融衍生工具數學(xué)的鼓舞下，以高盛、摩根士丹利和摩根大通為代表的華爾街投行，設計了一系列令人眼花繚亂的金融衍生品。其中以信貸違約掉期（CDS）為代表的全球衍生金融產(chǎn)品的市值一度高達600萬(wàn)億美元，為世界年度國內生產(chǎn)總值（GDP）的10倍。其實(shí)不少衍生品本質(zhì)上是風(fēng)險極大的垃圾債務(wù)。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主菲爾普斯曾經(jīng)指出，新的金融產(chǎn)品其實(shí)已經(jīng)達到了相關(guān)機構風(fēng)險評估的極限，以至評估機構無(wú)法對這些設計極為復雜的金融產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險進(jìn)行精準的評估，更不清楚采取何種應對措施。至于名目繁多的對沖交易，有時(shí)候更像一種瘋狂的賭博。以摩根大通本次參與的Markit
CDX.NA.IG.9（北美投資級評級企業(yè)CDS）金融工具來(lái)說(shuō)，指數中包含125家公司債務(wù)的衍生品，每年3月與9月，該指數會(huì )更換并重新確定125家公司名單，而摩根大通和對沖基金則利用該指數更新公司所造成的不同期限合約之間價(jià)差擴大進(jìn)行反向套利。今年4月6日，CDX.NA.IG.9指數名義價(jià)值高達1480億美元，已經(jīng)潛藏巨大風(fēng)險，但摩根大通仍然逆勢操作，買(mǎi)進(jìn)10年期合約，拋售5年期合約與個(gè)別公司CDS進(jìn)行反向套利，期望高成交量能推動(dòng)兩者價(jià)差收窄至合理價(jià)格。最終摩根大通押注失利，鑄成大錯。
次貸危機表明，代表金融學(xué)前沿發(fā)展方向的金融衍生品和工具盡管可以成為賺錢(qián)利器，同樣也可以變成金融機構的內生毒藥。于是，奧巴馬上臺之后不久，就公布了長(cháng)達88頁(yè)的“金融白皮書(shū)”，試圖從機構、市場(chǎng)、消費者保護和國際合作等多個(gè)層面，全面強化美國的金融監管，特別是通過(guò)將美聯(lián)儲打造成“系統風(fēng)險監管者”、設立全新的消費者金融保護機構監管金融消費產(chǎn)品以及監管對沖基金和私募基金等舉措，但在勢力強大的美國金融資本面前，迄今收效甚微。
美國金融資本步入衰落周期
回顧世界金融發(fā)展史，先是英國后是美國引領(lǐng)了世界金融發(fā)展方向，由此獲得的基于金融主導國地位的經(jīng)濟紅利實(shí)在難以統計。特別是1944年以后的全球金融格局演變與發(fā)展，幾乎都在美國的掌控之中。某種意義上說(shuō)，在全球經(jīng)濟一體化的背景下，美國之外的其他國家，其經(jīng)濟政策都不是完全獨立的，都是美國主導的機制化霸權下的依附型經(jīng)濟。
世人應該不會(huì )忘記，在距今并不遙遠的格林斯潘時(shí)代，美國在金融創(chuàng )新的旗號下，極力擴張金融霸權的邊界，將各國投資者玩弄于股掌之中。在國內，美國為了填補技術(shù)停滯之后留下的經(jīng)濟增長(cháng)缺口，于1999年拋棄了經(jīng)典的格拉斯—斯蒂格爾法，推出了以金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)為核心的《金融服務(wù)現代化法案》，結束了銀行、證券和保險分業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局，大力推行金融自由化，放松了金融監管。其結果，美國經(jīng)濟在空前經(jīng)濟繁榮了一段時(shí)間之后，出現了金融秩序與金融發(fā)展日漸失衡的局面。金融生態(tài)不斷惡化，華爾街金融寡頭的貪婪本性迅速膨脹，CDO和CDS等金融衍生品四處泛濫，價(jià)值鏈越拉越長(cháng)，各家投行的杠桿率也變得越來(lái)越高，加上信息不對稱(chēng)和監管的缺失，使得金融風(fēng)險不斷累積，終于引爆了這場(chǎng)金融危機。
摩根大通丑聞也在一定程度上預示著(zhù)美國賴(lài)以稱(chēng)霸世界的金融資本正在加速步入衰落周期。盡管基于金融主導國的霸權慣性，其他國家要在短期內取代美國的地位并不現實(shí)，但這種力量變遷趨勢卻是美國金融資本無(wú)法左右的。
（作者系上海外國語(yǔ)大學(xué)國際金融貿易學(xué)院院長(cháng)）