這些年來(lái)一直很受關(guān)注的上市公司分紅問(wèn)題，近期出現了可喜變化。最新數據顯示，2011年上市公司預計現金分紅金額超過(guò)6000億元，終止了此前幾年現金分紅金額占當年實(shí)現凈利潤比例的下降趨勢。
　　如果從分紅比例上看，目前A股市場(chǎng)的現金分紅狀況其實(shí)已經(jīng)不算差。2011年，現金分紅金額占當年全部上市公司凈利潤比例為31.35%。橫向比較，這一比例已經(jīng)高過(guò)了一些成熟市場(chǎng)。然而，大多數投資者對上市公司的分紅仍然不滿(mǎn)意。其中原由值得深思。
　　受益群體的不均衡，是投資者對現金分紅“滿(mǎn)意指數”低的主要原因。從近些年的情況看，占上市公司總數不到2%的少數分紅“大戶(hù)”，貢獻了80%的現金分紅。而這些公司大多有一個(gè)特點(diǎn)，即大股東持有大部分股票，有的大股東持股比例甚至近90%。以2011年現金分紅超過(guò)700億元的一家國有銀行為例，其前兩大股東持股70%左右。也就是說(shuō)，700億元的分紅中，這兩大股東就分走了近500億元。去年派現總額過(guò)百億元的幾家公司，情況都與此類(lèi)似。這說(shuō)明，6000億元分紅看似不少，但“蛋糕”的很大比例被少數大股東切走了，剩余的部分才由幾千萬(wàn)其他投資者分享。
　　股息率仍然比較低，很難讓投資者看重上市公司的分紅。分紅多不多，不能只看絕對數字，關(guān)鍵還是要看與投資成本相比較的股息率水平。有統計顯示，目前股息率超過(guò)一年期定期存款利息的公司已經(jīng)超過(guò)40家，與去年相比增加很多。這說(shuō)明，A股市場(chǎng)的投資價(jià)值在不斷提高。然而，總體上看，能夠給予投資者滿(mǎn)意現金回報的公司還是太少。有些公司雖然年年分紅，但每年每股就分一角錢(qián)，相對于其較高的股價(jià)，這樣的分紅水平很難吸引長(cháng)期價(jià)值投資者。尤其需要關(guān)注的是，不同股東的持股成本各不一樣，二級市場(chǎng)投資者的成本要高出很多，目前的現金分紅對他們來(lái)說(shuō)，根本不“解渴”。
　　上市公司分紅決策不透明，缺乏連續性，也讓投資者感覺(jué)無(wú)所適從。對有些上市公司來(lái)說(shuō)，分不分紅，要分多少，就是大股東或者管理層說(shuō)了算，決策過(guò)程中隨意性較大。其他投資者不但缺少話(huà)語(yǔ)權，也難以預測來(lái)年的分紅情況。分紅的“突發(fā)性”，往往會(huì )成為二級市場(chǎng)的炒作題材。這兩年，有不少剛上市的公司就高額分紅派息，有的分紅額甚至超過(guò)當年凈利潤。這也不免讓人懷疑，這樣的分紅究竟是為了回報投資者，還是制造熱點(diǎn)為相關(guān)方套現打掩護，或者給戰略投資者發(fā)“紅包”？
　　由此可見(jiàn)，對于上市公司分紅，我們不僅要關(guān)注數量多少，也要看分紅的質(zhì)量。其實(shí)，上市公司分紅受其發(fā)展階段、長(cháng)期財務(wù)規劃等很多因素影響，并非是多多益善。關(guān)鍵是上市公司要有真誠回報投資者之心，在分紅問(wèn)題上充分尊重股東的意愿。尤其是相對弱勢的中小股東，應當在分紅上有表達自己意見(jiàn)的渠道。近日，監管部門(mén)就上市公司分紅問(wèn)題發(fā)布通知，其中就強調，要“充分聽(tīng)取中小股東的意見(jiàn)和訴求”。這一點(diǎn)無(wú)疑非常重要，但要對上市公司形成約束力，還需要制度上的保證。前些年在一些上市公司重大事項的決策中，曾經(jīng)引入過(guò)流通股東的分類(lèi)表決制度。在當前A股市場(chǎng)還未形成促進(jìn)現金分紅約束機制的情況下，如果考慮將大股東和管理層主導的現金分紅政策，交由社會(huì )公眾股東分類(lèi)表決通過(guò)，就可以更好地保護中小投資者的利益。