上周五，Facebook上市開(kāi)盤(pán)僅20多分鐘就跌到38.00美元的發(fā)行價(jià)，一度險些破發(fā)。筆者對此不感到奇怪，因為Facebook高估值的背后，盈利能力不強，泡沫或大于奇跡。
　　不能否認Facebook是目前全球最成功的社交網(wǎng)站。截至今年5月，Facebook月活躍用戶(hù)量達9.01億，日活躍用戶(hù)為5.26億，同時(shí)超過(guò)5億用戶(hù)從移動(dòng)端登錄Facebook，并有超過(guò)700萬(wàn)款應用和網(wǎng)站與Facebook成功地整合。一系列“美麗”的數據引起了投資人對這家互聯(lián)網(wǎng)公司未來(lái)無(wú)限的遐想，最終也促成了千億的估值和高達160億美元的融資規模。但不能忽視的是，Facebook相對單一的盈利模式和較弱的用戶(hù)變現能力將給投資人帶來(lái)巨大的投資風(fēng)險。
　　首先，Facebook在2011年的營(yíng)業(yè)收入為37億美元，而廣告收入占其總收入超過(guò)80%，換句話(huà)說(shuō)，Facebook過(guò)于依賴(lài)廣告收入，而游戲等其他增值業(yè)務(wù)的收入短期內也很難成為廣告之外第二個(gè)增長(cháng)點(diǎn)。在最近披露的一季度收入中，Facebook的營(yíng)收增長(cháng)低于去年同期水平，再次驗證了Facebook單一的廣告盈利模式存在巨大風(fēng)險，也無(wú)法支撐其千億美元的估值。
　　其次，Facebook若想在營(yíng)收上實(shí)現飛躍，拓展電商領(lǐng)域的收入已勢在必行。但Facebook在發(fā)展電商上存在天然的劣勢，一方面源于登錄Facebook的用戶(hù)購物訴求并不強烈，另一方面Facebook現有的產(chǎn)品創(chuàng )新不足，很難將用戶(hù)流量轉換成購物需求，如何提升轉化率將成為Facebook發(fā)展的重大阻礙。
　　最后,Facebook在上市前便已被賦予了非常高的估值，上市后的增長(cháng)空間受限，上市后若增長(cháng)達不到投資人的高預期，Facebook奇跡或成泡沫。