多日的傳聞終于成為事實(shí)。
阿里巴巴集團與雅虎前天聯(lián)合宣布，雙方經(jīng)過(guò)一年多的馬拉松談判已就股權回購一事簽署最終協(xié)議。阿里巴巴集團將以63億美元現金和不超過(guò)8億美元的新增阿里巴巴集團優(yōu)先股，回購雅虎手中所持有阿里巴巴集團股份的一半，即阿里巴巴集團20%的股權。另外，如果阿里巴巴集團在2015年12月前IPO，則有權在IPO之際回購雅虎剩余持有的股份。
雅虎曾在2005年10月以10億美元現金以及雅虎中國的業(yè)務(wù)資產(chǎn)，收購了阿里巴巴集團46%股份，可惜，之后雙方的合作并沒(méi)有如原先所設想的那么順利和愉快�？陀^(guān)原因當然很多，最突出的是曾經(jīng)的網(wǎng)絡(luò )巨頭雅虎這幾年經(jīng)營(yíng)陷入了瓶頸，波折多多，命運多舛，以至CEO竟換了六任。管理層走馬燈般頻繁更換，而每次管理層更換，都免不了要與阿里巴巴有一個(gè)不短的磨合期。最近一年多來(lái)，雙方關(guān)系漸漸破裂，在阿里巴巴集團剝離了在線(xiàn)支付業(yè)務(wù)支付寶后，關(guān)系徹底惡化。阿里巴巴就回購雅虎股份事宜屢次談判未果，高層包括馬云在內似乎已經(jīng)太浪費“感情”而傷透了心。難怪有評論說(shuō)馬云此次成功回購，是他個(gè)人的復仇。
這次阿里巴巴不惜以71億美元回購雅虎手中持有阿里集團股份的一半，即20%，一個(gè)事實(shí)擺在這里：若按350億美元的估值計算，意味著(zhù)自2005年10月投資阿里巴巴集團以來(lái)，雅虎所持的股份保持了55%的年復合增長(cháng)率。雅虎當年投資10億美元，現在阿里巴巴回購一半股份就要付出71億美元，六年多時(shí)間賺取7.1倍回報，可謂賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。單從回報來(lái)說(shuō)，誰(shuí)是最大贏(yíng)家，一目了然。
那么，號稱(chēng)雙贏(yíng)結果又體現在哪里呢？說(shuō)到底，阿里巴巴不惜重金回購，要的是三個(gè)字——控制權。當前，按照股份來(lái)看，阿里巴巴管理層包括馬云的控制權可謂岌岌可危。公開(kāi)資料顯示，馬云及管理層目前約擁有28%的股份，而軟銀擁有約29%的股份。雅虎2011年報顯示，在經(jīng)過(guò)稀釋后目前所持有的股權比例約在40%。資本市場(chǎng)，一切按股份說(shuō)話(huà)，馬云及其管理層實(shí)際上在控制權上已在下風(fēng)。更何況這里面還隱含著(zhù)一個(gè)最大威脅：一旦雅虎與軟銀聯(lián)手，那馬云及其管理層極有可能被逼到卷鋪蓋走人的險境。在憑資本和控制權說(shuō)話(huà)的今天，馬云太清楚自己遇到了空前危機，一手創(chuàng )建的網(wǎng)絡(luò )帝國可能從手中溜走。這應該是馬云不惜重金回購雅虎股份的真正原因�；刭徱院�，局面就大不一樣了：軟銀和雅虎的投票權將降至50%以下，同時(shí)作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會(huì )成員的權力，也放棄一系列對阿里巴巴集團戰略和經(jīng)營(yíng)決策相關(guān)的否決權。阿里巴巴集團公司董事會(huì )將維持2：1：1（阿里巴巴集團、雅虎、軟銀）的比例。馬云及其管理層“安全”了。
雅虎之所以最終與阿里巴巴達成了回購協(xié)議，據現有的資料分析，筆者推斷主要有這樣幾個(gè)方面的原因：一是阿里巴巴開(kāi)出的回購價(jià)格滿(mǎn)足了雅虎的心理價(jià)位，二是基于目前四面楚歌的內部狀況，雅虎急需獲得一筆巨額現金，出售阿里巴巴資產(chǎn)，將有助于其在目前的混沌狀況中盡快實(shí)現戰略轉型。
不過(guò)，筆者對這筆“買(mǎi)賣(mài)”抱以謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度，因為看起來(lái)在所謂雙贏(yíng)的背后，還有不小的隱憂(yōu)。阿里巴巴付出這么大一筆資金，是否會(huì )造成實(shí)力嚴重透支，影響今后業(yè)務(wù)拓展和轉型呢？在facebook、google面前，雅虎且戰且退，董事團隊無(wú)心戀戰，員工士氣低落，業(yè)務(wù)轉型尚沒(méi)有戰略目標，即使出售股權獲取大筆現金，又能在多大程度上扭轉現狀不無(wú)疑問(wèn)。
至于阿里巴巴與雅虎這筆“買(mǎi)賣(mài)”，給中國企業(yè)最大的教訓和警示，筆者歸結為兩點(diǎn)：決不能為了吸引外資而吸引外資，吸引外資更不能突破自身的底線(xiàn)——連控制權都旁落了。