新一輪的新股發(fā)行體制改革，正在有序鋪開(kāi)，獲得了眾多投資者的歡迎�？v觀(guān)這一輪的新股發(fā)行改革，其中一條主線(xiàn)就是健全價(jià)格的形成機制。
　　為貫徹落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》，日前推出的一項措施就是《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法〉的決定》，該文件提出首發(fā)股票，除可以詢(xún)價(jià)方式定價(jià)外，也可以通過(guò)發(fā)行人與主承銷(xiāo)商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。這意味著(zhù)，未來(lái)可能產(chǎn)生不詢(xún)價(jià)、初步詢(xún)價(jià)即定價(jià)等兩種新的方式，即原有的“兩步走”，可以改成自主協(xié)商定價(jià)的“一步走”。
　　監管層的目的很明確，就是讓新股發(fā)行找到真實(shí)的價(jià)格，讓新股的定價(jià)與公司的基本面更加吻合。把定價(jià)權下放給券商和發(fā)行人，讓他們直接協(xié)商定價(jià)，就能減少新股炒作的場(chǎng)合，也減少了炒作詢(xún)價(jià)的群體，必將有效地抑制新股投機，有利于我國證券市場(chǎng)投資秩序的建立。
　　合理的新股發(fā)行定價(jià)，不僅是一個(gè)國家金融市場(chǎng)是否成熟有效的標志，也是二級市場(chǎng)投資者權益的保證。業(yè)界普遍認為，新股上市首日的表現往往被視為衡量新股發(fā)行定價(jià)是否準確的標準，如果上市首日就跌破發(fā)行價(jià)，說(shuō)明新股定價(jià)過(guò)高；如果上市首日就有顯著(zhù)的超額收益率，則表明新股定價(jià)存在低估現象。
　　我們看到，歐美發(fā)達國家成熟市場(chǎng)的新股發(fā)行抑價(jià)程度（平均20%左右）低于新興市場(chǎng)的新股發(fā)行抑價(jià)程度（平均35%左右），這表明成熟市場(chǎng)的新股發(fā)行定價(jià)更接近市場(chǎng)價(jià)格。同時(shí)，大部分成熟市場(chǎng)新股上市首日的平均漲幅在15%以?xún)取?BR>　　與此同時(shí)，本月23日，深交所發(fā)布完善抑制新股炒作監管的三項措施，其中就包括當盤(pán)中成交價(jià)較開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達到或超過(guò)10%時(shí)臨時(shí)停牌1小時(shí)，向投資者警示市場(chǎng)炒作風(fēng)險；當盤(pán)中成交價(jià)較開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達到或超過(guò)20%時(shí)臨時(shí)停牌至14:57，以抑制市場(chǎng)炒作風(fēng)險。
　　其實(shí)，早在今年的3月8日，為有效抑制新股炒作，實(shí)現新股發(fā)行體制改革目標，深交所就探索推出了現行新股上市首日臨時(shí)停牌機制，實(shí)施以來(lái)起到了一定效果。統計顯示，3月8日以后深交所上市45只新股，上市首日平均漲幅為21.82%，漲幅明顯下降，上市首日以后的走勢總體平穩。
　　綜觀(guān)這一系列舉措，不管是新股定價(jià)方式進(jìn)入多元化階段，還是交易所約束炒新推出的補充規定，都是為了讓新股定價(jià)更加合理，回歸理性。當然，新股發(fā)行改革不可能一蹴而就，要徹底解決此問(wèn)題，尚需市場(chǎng)各方合力力促新股定價(jià)吻合基本面。