在經(jīng)濟增速放緩的大背景下，近期各方都有對經(jīng)濟過(guò)度下滑的擔心。所以，此時(shí)提出把經(jīng)濟增長(cháng)“穩定”在合理增長(cháng)水平上確有必要，這也與“穩增長(cháng)”的基調一致。不過(guò)，究竟如何“穩增長(cháng)”，如何處理平穩增長(cháng)與調整經(jīng)濟結構的關(guān)系，還需更高更廣視野的決策，否則，解決了近憂(yōu)可能加劇遠慮。
因為“穩增長(cháng)”更多被理解為刺激經(jīng)濟增長(cháng)，所以當下不少建議延續了拯救危機的思路，比如主張頻繁下調存款準備金率，放松貨幣政策。自2008年美國次貸危機以來(lái)，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表上印出了幾萬(wàn)億的“毒垃圾”資產(chǎn)，中國貨幣供應量的余額是國際金融危機之前的兩倍。過(guò)量印鈔票本質(zhì)上是透支，如果未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟創(chuàng )造一塊錢(qián)的價(jià)值，但提前印發(fā)三塊錢(qián)貨幣進(jìn)入經(jīng)濟運行，為了求得平衡只能是一塊錢(qián)的東西賣(mài)三塊錢(qián)，通脹因此不可避免。中國經(jīng)濟當下還未完全走出2009年至2010年期間流動(dòng)性泛濫帶來(lái)的高通脹陰霾，再次推動(dòng)寬松的貨幣政策，可能陷中國經(jīng)濟于大起大落的更不穩定境地。
貨幣供應理當根據有效需求而動(dòng)。如果經(jīng)濟運行中存在投資需求和消費需求，適當投放貨幣，匹配經(jīng)濟運行中投資和消費需求產(chǎn)生的貨幣需求，投資的增長(cháng)和消費的增長(cháng)就推動(dòng)經(jīng)濟的增長(cháng)。凱恩斯主義的危機解救思想，也是要創(chuàng )造有效需求。凱恩斯認為，經(jīng)濟危機時(shí)期，私人有效投資意愿低迷，高失業(yè)率造成居民可支配收入下降，消費支付能力不足，有效消費需求減少，經(jīng)濟增長(cháng)乏力。這時(shí)候，政府可通過(guò)透支央行增加投資能力，加大投資力度，以政府投資創(chuàng )造就業(yè)，進(jìn)而創(chuàng )造有效消費需求，推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。所以，不論是穩增長(cháng)還是危機時(shí)期刺激經(jīng)濟恢復增長(cháng)，絕非簡(jiǎn)單印鈔票發(fā)貨幣，最重要的是要創(chuàng )造有效需求。
事實(shí)上中國經(jīng)濟目前并非處在危機狀態(tài)，并不需要大規模透支央行的貨幣來(lái)刺激經(jīng)濟增長(cháng)。而且，寬松貨幣絕不能成為常規武器，流動(dòng)性過(guò)剩的環(huán)境不能成為常態(tài)。國內近期經(jīng)濟數據顯示，經(jīng)濟放緩并非流動(dòng)性不足而是有效投資需求不足，銀行間市場(chǎng)發(fā)行五年期債券，債券利率僅比一年期存款利率高出不到一個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性很充裕。
目前有效投資需求下降，主要是房地產(chǎn)投資、鋼鐵及水泥等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的投資下降所致，應屬無(wú)效投資需求的下降。這說(shuō)明穩定經(jīng)濟增長(cháng)需要創(chuàng )造新的有效投資需求。否則，在有效投資需求不足的情況下大規模印發(fā)鈔票，短期內，流動(dòng)性就會(huì )大規模地重新進(jìn)入正在調整的房地產(chǎn)和產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，這些無(wú)效投資需求死灰復燃，無(wú)異于宏觀(guān)調控前功盡棄，房地產(chǎn)再次泡沫化。
所謂有效投資需求要伴隨合理的投入產(chǎn)出比，合理的單位能耗水平，產(chǎn)品終端消費市場(chǎng)具有成長(cháng)性等諸多指標。最近有報道稱(chēng)，發(fā)改委一天之間批準了100個(gè)清潔能源項目。如果是關(guān)于風(fēng)能、太陽(yáng)能或配套這些“清潔能源”設備生產(chǎn)的項目，筆者認為仍然增加的是無(wú)效投資需求。在消費市場(chǎng)沒(méi)有開(kāi)發(fā)出來(lái)的情況下，清潔能源設備的生產(chǎn)能力早已過(guò)剩，從上述指標出發(fā)，清潔能源要從開(kāi)拓清潔能源使用的有效需求市場(chǎng)著(zhù)手，然后才是通過(guò)規模效應推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的成長(cháng)和發(fā)展。目前，促使清潔能源得到廣泛使用的一些關(guān)鍵技術(shù)性的研發(fā)投入，應該是更重要的有效投資需求。
有步驟地在環(huán)保指標可控的情況下增加西部的基礎設施建設投資，也該是有效投資需求的增長(cháng)。但需要特別嚴格防止借“穩增長(cháng)”之名，渾水摸魚(yú)地啟動(dòng)不環(huán)保項目的無(wú)效投資。
服務(wù)業(yè)的發(fā)展需要大量投資。過(guò)去刺激消費增長(cháng)更多關(guān)注的是物質(zhì)消費，比如這次265億財政資金補貼汽車(chē)和家電消費等等。但真正的消費潛力應在服務(wù)消費上。我國服務(wù)消費還處在非常低端的水平，而且不同層次消費服務(wù)嚴重缺乏。特別是在健康保健、社區養老、家政護理等領(lǐng)域存在巨大的不同層次的服務(wù)有效需求。
中小企業(yè)對中國經(jīng)濟的貢獻超過(guò)60％，吸納了超過(guò)80％的就業(yè)。因此，對有訂單的加工貿易企業(yè)的資金支持，對主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩健的中小企業(yè)的扶持，也能在短期內最有效地創(chuàng )造投資需求，也可以說(shuō)是穩增長(cháng)最有效、最直接的措施。要防止的，是沒(méi)有實(shí)體經(jīng)營(yíng)的融資行為。此外，還有日新月異的數字化技術(shù)，刻不容緩的集約化農業(yè)，開(kāi)發(fā)和使用相對石油更清潔的天然氣等，新的可以開(kāi)發(fā)的領(lǐng)域眾多，每個(gè)領(lǐng)域都存在巨大的有效投資需求。
沿著(zhù)創(chuàng )造有效投資需求增長(cháng)的思路，配套穩健的貨幣政策，把穩增長(cháng)、調結構包括防通脹充分結合起來(lái)，就不會(huì )帶來(lái)簡(jiǎn)單發(fā)貨幣印鈔票必然帶來(lái)的嚴重的負面后果。
在潛在經(jīng)濟增長(cháng)率已發(fā)生變化，粗放式增長(cháng)的條件和環(huán)境已改變的今天，經(jīng)濟增長(cháng)適當放緩是符合經(jīng)濟發(fā)展規律的，隨后的政策調整應該順應經(jīng)濟規律。問(wèn)題在于，由于巨大的利益導向，經(jīng)濟增長(cháng)目標下調以及經(jīng)濟政策調整與高增長(cháng)偏好和推動(dòng)寬松貨幣政策泡沫化的經(jīng)濟增長(cháng)博弈從來(lái)就沒(méi)有停歇過(guò)。而太多的教訓早就告訴我們，反規律地刻意推動(dòng)過(guò)高的增長(cháng)，特別是依靠短期發(fā)貨幣，恢復產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)的投入，根本無(wú)法扎扎實(shí)實(shí)創(chuàng )造有效投資需求和有效消費需求，只能吹大資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
從某種意義上可以說(shuō)，從創(chuàng )造有效投資需求出發(fā)的“穩增長(cháng)”，是一種“破壞性創(chuàng )造”的思維方式，這樣的思維方式一改過(guò)去總是以犧牲結構調整換取增長(cháng)的短期思維，是在摸索“穩增長(cháng)”與調結構協(xié)調同步推行的新增長(cháng)范式，以盡力使“穩增長(cháng)”與結構調整包括通脹預期管理的目標完全一致。按照這樣的努力方向，中國經(jīng)濟將既消除了近憂(yōu)，也消除了遠慮。
說(shuō)到底，“穩增長(cháng)”的關(guān)鍵，首先需要穩心態(tài)。眼下歐美發(fā)達經(jīng)濟體正深陷危機而無(wú)暇他顧，我們萬(wàn)不可失去如此千載難逢的經(jīng)濟調整最佳時(shí)間。