新一輪經(jīng)濟刺激政策卷土重來(lái)。
檢驗中國經(jīng)濟政策最好的行為金融學(xué)指標，就是發(fā)改委附近酒店的入住率，顯然，現在又迎來(lái)了項目審批的黃金時(shí)間，跑項目的地方政府官員占據了這一地區。國家發(fā)改委官方網(wǎng)站“項目審批與批準”欄顯示，僅5月21日一天就有高達100多個(gè)項目獲得批復，其中多為清潔能源領(lǐng)域，獲批項目總量幾乎相當于5月前20天的總和。國務(wù)院5月23日召開(kāi)的常務(wù)會(huì )議發(fā)出了明確信號：?jiǎn)?dòng)一批“事關(guān)全局、帶動(dòng)性強”的重大項目，這已是第三次在國務(wù)院層面提及啟動(dòng)重大項目。
刺激政策并非完全不可取，尤其是經(jīng)濟增速預期大幅下降、歐債危機深不可測的背景下，如果經(jīng)濟下行，中國也就失去了改革與發(fā)展的空間。寬松的貨幣、積極的財政政策總是最受歡迎、社會(huì )成本最低的政策，古今中外，概莫能外。
與上一輪刺激政策不同，本輪刺激政策低調而行，等到重點(diǎn)項目審批超過(guò)去年同期，才引起媒體的關(guān)注。但風(fēng)格高低不應該成為惟一的區別，本輪刺激政策錢(qián)從何出，使用效率如何，并不明晰，以至于連相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士都無(wú)法做出較為準確的評估，真實(shí)而透明的數據才是公眾監督的基礎，也是效率監管的基礎。
新刺激政策會(huì )引起國進(jìn)民退、投資效率低下的擔憂(yōu)。因此本輪刺激政策強調重點(diǎn)工程、節能環(huán)保，這實(shí)在是難為了審批者。在資金的熱潮中，不排除有很多污染項目借清潔能源的名義而行，如以往部分太陽(yáng)能項目，今天一些寸磔金沙江的水電項目，短期內大量項目的上馬難以保障項目規劃的科學(xué)，在大干快上的時(shí)代，一條輕軌與一條地鐵沒(méi)有區別，但對城市的效率與安全而言，大有區別。
為了避免刺激政策成為國資的狂歡，此次刺激政策與民資“新政”同行，強調民資的進(jìn)入。就在5月底前后，包括衛生部、鐵道部、國資委、銀監會(huì )等多部委機構連續出臺引進(jìn)民資進(jìn)入本領(lǐng)域的細則，民資被放在很重要的地位上——鐵路投融資體制已經(jīng)開(kāi)始改變，啟動(dòng)鐵路產(chǎn)業(yè)基金、鐵路股權掛牌轉讓、18個(gè)鐵路局鐵路工程交易中心改為公開(kāi)招標等——讓人稍感安慰的是，從決策層到執行者，已經(jīng)意識到依靠公共財政撒錢(qián)拉動(dòng)GDP的低效與無(wú)序，對于民資的重視是以往的刺激政策所罕見(jiàn)的。
僅有市場(chǎng)化的決心、僅靠章程是不夠的，引入民資的核心是建立行之有效的正確的激勵機制。如果各個(gè)得到項目的公司都能夠有民資股的組成，根據引入民資、工程效率來(lái)建立公司治理結構的考核體系，各壟斷行業(yè)才能真正對民資敞開(kāi)大門(mén)；如果讓民資股東擁有部門(mén)管理權，并且所有的國資、民資合資項目借鑒公眾公司的辦法，向大眾公開(kāi)，弱勢民資才能獲得制度保障。
對于納稅人而言，經(jīng)濟刺激政策一個(gè)顯而易見(jiàn)的負面影響是，當全球當中國重啟寬松貨幣政策、經(jīng)濟刺激政策時(shí)，必然意味著(zhù)債務(wù)的貨幣化，未來(lái)中國的企業(yè)尤其是地方投融資平臺、鐵路、公路債務(wù)將越來(lái)越龐大，負債率超過(guò)60％的警戒線(xiàn)，再過(guò)兩三年，我們可能又會(huì )看到一波銀行補充資本金的融資大潮，看到企業(yè)債、公司債、垃圾債漫天飛舞，會(huì )看到高速公路繼續以種種理由延期收費，會(huì )看到通脹以種種不同的方式蠶食紙幣價(jià)值。但愿這些擔憂(yōu)是多余的。
其他的微弱影響是，大宗商品價(jià)格可能上升，做空有色金屬的市場(chǎng)人士要小心了，刺激政策的反面是資源價(jià)格的上升。
頻率越來(lái)越快的經(jīng)濟刺激政策是迷幻藥，會(huì )讓人在經(jīng)濟高速增長(cháng)中無(wú)法自拔，而忽略制度性變革的必要性。幸虧，一些忠誠的改革者以“烏鴉嘴”喚起改革的熱情，至少，可以讓經(jīng)濟刺激政策成為市場(chǎng)化的機會(huì )，以股權保障建筑民資的安全堡壘。