盡管美國財政部日前發(fā)布半年度《國際經(jīng)濟和匯率政策報告》中未將中國列入匯率操縱國，但依然聲稱(chēng)人民幣被低估。確實(shí)，貨幣問(wèn)題是中美雙方非常關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題，也是影響全球經(jīng)濟和全球市場(chǎng)的一個(gè)核心問(wèn)題。中美作為世界第一位和第二位的經(jīng)濟大國，加強在匯率方面的磋商，保持美元和人民幣的穩定，對于保持全球經(jīng)濟的穩定具有重要意義。
　　首先，人民幣大幅升值給中美雙方都將帶來(lái)?yè)p失。
　　因為，中國匯率形成機制改革以來(lái)人民幣對美元匯率累計升值超過(guò)30%，但其間美對華貿易逆差并沒(méi)有明顯改善。相反，人民幣匯率快速升值，勢必會(huì )導致中國的出口和經(jīng)濟增長(cháng)放緩，不但不會(huì )使美國受益，反而可能會(huì )造成中國的高失業(yè)率、通貨緊縮、工人工資下降等影響，甚至影響中國社會(huì )的穩定。
　　過(guò)去10年中，美國對世界其他地區出口增長(cháng)了55%，對中國出口增長(cháng)卻高達468%，中國已經(jīng)成為美國增長(cháng)最快的出口國。同時(shí)，近年來(lái)美國對中國出口增幅遠大于美國對中國進(jìn)口增幅，美國在對中國的貿易中獲得了實(shí)實(shí)在在的好處。摩根斯坦利的調查報告顯示，中國對美出口，美國消費者每年節省1000億美元，美國企業(yè)獲利6000億美元，特別是相當一部分在華投資美國企業(yè)在美中貿易中也賺取了外匯，一旦人民幣大幅升值，將對這些企業(yè)造成很大的損失，美國國內的消費者也將為此承擔更高成本。
　　其次，美元過(guò)快貶值也會(huì )給中美雙方帶來(lái)?yè)p失。
　　一方面，美元過(guò)快貶值對中國經(jīng)濟有較大影響。截至2011年底，中國外匯儲備已達3.2萬(wàn)億美元，美元資產(chǎn)約占70%，相當于持有2.24萬(wàn)億的美元儲備。如果美元貶值1%，中國的外匯儲備將損失224億。同時(shí)，如果美元快速貶值，也將導致熱錢(qián)以更大規模、更快速度流入中國，加大中國資產(chǎn)泡沫壓力，股價(jià)上漲、房?jì)r(jià)上漲將不可遏止，給中國經(jīng)濟帶來(lái)巨大風(fēng)險。
　　此外，美元貶值還將進(jìn)一步加大中國輸入型通脹壓力。在美國量化寬松貨幣政策和美元大幅貶值的影響下，國際大宗商品價(jià)格加速上漲，增加了中國輸入型通脹壓力。由于國內政策無(wú)法控制輸入型通脹，這將大大增加中國制造業(yè)成本。同時(shí)，如果過(guò)剩的流動(dòng)性不能在股市和房市中得到釋放，必然會(huì )轉向農產(chǎn)品市場(chǎng)，引發(fā)農產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，導致農產(chǎn)品資本化。在此情況下，中國將無(wú)法抵御農產(chǎn)品資本化所帶來(lái)的風(fēng)險。
　　另一方面，美元過(guò)快貶值也會(huì )對美國經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。雖然美元貶值能夠在短期內提振經(jīng)濟，但上世紀70年代美元過(guò)快貶值曾造成包括美國在內的主要發(fā)達國家的經(jīng)濟衰退及“滯脹”困境。長(cháng)期來(lái)看，美元過(guò)快貶值將導致美元喪失吸引力，國際上對美元的替代使用將逐步增多，將削弱美元在國際貿易、金融市場(chǎng)和儲備貨幣中的主導地位，況且此舉還不會(huì )根本改變美國國際收支逆差的局面。
　　與此同時(shí)，美國的投資和消費模式?jīng)Q定美元不能過(guò)快貶值。對于美國這樣國內儲蓄不足以滿(mǎn)足投資需求的國家，必須從中國等高儲蓄率國家以借債或直接融資的方式得到外部投資，以支撐美國國內消費和資產(chǎn)價(jià)格。如果美元不能保持穩定，不能實(shí)現美元的保值增值，這些國家將不會(huì )繼續持有或購買(mǎi)美國國債或美元資產(chǎn)，美國將喪失低成本融資的基礎。
　　再次，人民幣和美元匯率不穩定最終將給世界帶來(lái)?yè)p失。
　　因為，過(guò)去10年，中國對世界經(jīng)濟發(fā)展做出了積極貢獻，成為世界經(jīng)濟增長(cháng)的發(fā)動(dòng)機，中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率位居世界第一。未來(lái)中國仍是拉動(dòng)世界經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力。因此，如果人民幣大幅升值導致中國經(jīng)濟增長(cháng)發(fā)動(dòng)機熄火，將給世界經(jīng)濟造成重大損失。
　　此外，美元貶值也將給全球經(jīng)濟金融帶來(lái)極大的負面影響。從儲備貨幣角度而言，美元的穩定涉及各國外匯儲備資產(chǎn)的安全性。從國際貿易主要結算貨幣角度而言，美元貶值及其預期，會(huì )引起以美元計價(jià)的黃金、原油、國際大宗商品和原材料價(jià)格的快速上漲，結果會(huì )增加全球商品的生產(chǎn)成本，進(jìn)一步引發(fā)全球性通貨膨脹，特別是增加新興市場(chǎng)國家的輸入型通脹壓力。如果全球經(jīng)濟復蘇、尤其是美國經(jīng)濟復蘇步伐仍繼續放緩，也不排除美元貶值還會(huì )引起新一輪的全球性滯脹風(fēng)險。如果人民幣和美元匯率不穩定，引發(fā)中美貿易戰，將給世界經(jīng)濟帶來(lái)災難。