希臘將于下月重新舉行大選。從民意看，代表勞工利益的左翼政黨極有可能勝選，贏(yíng)得議會(huì )最多席位。雖然外界普遍預測，左翼政黨難以得到單獨組閣的票數，但左翼政黨在政府中已著(zhù)實(shí)占據了領(lǐng)導地位，其政治主張必然會(huì )對政府決策產(chǎn)生決定性影響。由于希臘左翼政黨取消緊縮計劃，對剩余外債違約的政治主張或使希臘得不到援助貸款，希臘債務(wù)危機再次將全球金融市場(chǎng)推入了動(dòng)蕩的漩渦中。
　　希臘左翼聯(lián)盟相信，取消緊縮和對外違約，并不會(huì )導致希臘退出歐元區。他們的主觀(guān)看法是，對外違約后，希臘財政在債務(wù)負擔減輕的情況下，將能正常運轉，經(jīng)濟也將能進(jìn)入正常增長(cháng)軌道。但國際社會(huì )擔心的是，希臘違約后，財政極有可能仍無(wú)法正常運轉，而希臘這時(shí)已陷入了既得不到援助，又借不到錢(qián)的尷尬境地，借不到錢(qián)就只有通過(guò)通脹，變相收稅，而要想實(shí)施通脹財政，就要有貨幣發(fā)行權。這樣，雖然歐盟條約中沒(méi)有強迫不達標國家退出歐元區的條款，希臘也只能選擇主動(dòng)退出歐元區。這就是當前市場(chǎng)在希臘將迎來(lái)左翼上臺的強烈預期下，歐元將面臨解體的擔憂(yōu)邏輯。
　　但是，取消緊縮—→對外違約—→拒絕救助—→退出歐元這一鏈條的演變路徑，并不具有必然性，有可能中間會(huì )改變或停止。
　　為何金融機構的不謹慎行為，要讓窮人“埋單”？這不僅在希臘、歐洲，即使在美國，也是不斷被質(zhì)疑、聲討的話(huà)題。危機發(fā)生后，美國也不斷發(fā)生民眾反對救助華爾街的抗議。因此，國際組織和歐盟機構要求希臘等國以緊縮為條件的援助行為，一直為這些國家的民眾所詬病。希臘民眾示威反對緊縮，并非僅為私利而全然不顧國家、社會(huì )利益，而是質(zhì)疑“富人闖禍、窮人埋單”式債務(wù)分擔的公平性，以及擔憂(yōu)緊縮對增長(cháng)的沖擊。歐盟沒(méi)有把不合格國家踢出歐元體系的條款，卻想把希臘“逼”出歐元區，實(shí)際上是歐洲富人對希臘民眾的一種威脅。但這或許只是一個(gè)“紙老虎”而已。
　　無(wú)論如何，希臘退出歐元區無(wú)益于整個(gè)歐元區穩定，是個(gè)“共輸”格局。以金融機構為代表的歐洲富人階層、希臘債券的主要投資者，立馬因希臘違約受損。對希臘而言，無(wú)論怎樣努力，希臘貨幣都會(huì )立馬貶值50%以上。這是希臘不可承受之重。同時(shí)，民眾前期擠兌銀行存款的行為表明，相當程度的貨幣替代現象必然會(huì )發(fā)生。這意味著(zhù)希臘想退出歐元也并不容易。因此，無(wú)論是希臘民調，還是5月19日的G8峰會(huì )，在支持希臘留在歐元區這點(diǎn)上是一致的。希臘民眾雖反感國內政治精英、資本家與布魯塞爾達成“緊縮換貸款”協(xié)議，但仍希望留在歐元區。
　　此外，國際社會(huì )仍有保住希臘的“利器”。希臘不愿緊縮，IMF和EFSF等機構自然不愿給予舒困貸款，希臘只能自主融資。為將希臘留在歐元區，避免國際金融市場(chǎng)的震蕩，歐洲央行（ECB）、國際貨幣經(jīng)濟組織（IMF）、歐洲穩定機制（ESM）/歐洲金融穩定基金（EFSF），甚至美聯(lián)儲將被迫為希臘創(chuàng )造一個(gè)良好的融資環(huán)境。去年12月和今年2月，ECB的兩次長(cháng)期再融資操作（LTRO）說(shuō)明，歐洲央行在關(guān)鍵時(shí)刻仍能有效發(fā)揮最后貸款人功能。FED通過(guò)和ECB等全球主要央行間輕車(chē)熟路的貨幣互換，也能為國際金融市場(chǎng)的流動(dòng)性寬松再添一把力。在金融機構忙于修復資產(chǎn)負債表的“去杠桿化”時(shí)期，央行貨幣當局的資產(chǎn)擴張、貨幣投放，通常對通脹影響不大（發(fā)展中國家例外）。這種情況下，對物價(jià)穩定有著(zhù)強烈偏好的德國，也會(huì )支持ECB的再次貨幣擴張。
　　財政不統一，使得歐元區經(jīng)濟增長(cháng)步伐無(wú)法協(xié)調，一直被認為是歐元區經(jīng)濟體單一貨幣體制的重大缺陷。歐債危機發(fā)生后，法、德借助危機在財政一體化領(lǐng)域取得了很大進(jìn)步。2010年5月，歐洲金融穩定機制（ESM）建立；2011年2月，達成了對各國有很大約束力的“競爭力公約”；2011年11月后，歐洲統一債券被提上議事日程。法國新當選總統奧郎德在歐盟領(lǐng)導人會(huì )議上，再次呼吁發(fā)行歐元區共同債券，推動(dòng)G8共同承擔歐洲債務(wù)。奧郎德的呼吁，印證了希臘民眾和左翼反對緊縮的背后主張——債務(wù)共擔。
　　歐盟當初在馬約中設定的物價(jià)標準，是一項相對的標準：成員國最近一年的通脹率不應超出物價(jià)狀況最為穩定的三個(gè)成員國平均通脹水平的15%。因此，只要德、法愿意，歐洲完全有能力以可承受的通脹為代價(jià)，有效控制債務(wù)風(fēng)險，以“通脹換穩定”。但這樣一來(lái)，德、法就會(huì )失去推進(jìn)財政聯(lián)盟的良機。所以，德、法要求財政聯(lián)合的決心，超過(guò)以通脹治理債務(wù)風(fēng)險的意愿。歐洲當前之所以連ESM推進(jìn)進(jìn)程都很緩慢，原因就在于德國不愿讓一個(gè)“防火墻”機制，阻礙了各國的財政改革。為推進(jìn)財政聯(lián)合這一長(cháng)期目標，德、法不愿為眼前的危機處理而讓步過(guò)多。
　　鑒于希臘債務(wù)的嚴重性和經(jīng)濟前景，債務(wù)重組（實(shí)際上是有序違約）是大概率事件，但違約并不一定導致貨幣退出，希臘留在歐元區內同樣也是大概率事件。