盡管歐盟領(lǐng)導人一再保證，但兩年多后，我們仍看不到歐洲債務(wù)危機緩和的跡象。最近，歐洲委員會(huì )主席巴羅佐在提及希臘退出歐元區的可能性時(shí)對歐洲議會(huì )說(shuō)，沒(méi)有“B計劃”。巴羅佐的話(huà)是為了安撫人心。但是，在經(jīng)歷了多次的失望后，中國已無(wú)法按字面意思理解歐洲政客的保證，就連他們自己都不知道承諾能夠兌現幾分。中國應該準備好自己的“B計劃”，以應對希臘脫離歐元區。
　　事實(shí)上，希臘無(wú)法履行援助義務(wù)的可能性正與日俱增。如果果真如此，而“三駕馬車(chē)”（歐洲委員會(huì )、歐洲央行和IMF）因此削減金融支持，那么希臘之退出歐元區將成不可避免之勢。如此，中國必須為隨之發(fā)生的全球金融動(dòng)蕩和長(cháng)期后果做好準備。
　　首先，中國并不能免疫于金融傳染病　。希臘“退歐”將沖擊持有外圍歐元區成員國主權債務(wù)的歐洲銀行業(yè)。去杠桿化的震波又會(huì )傳播到中國這樣的新興市場(chǎng)　。
　　盡管中資銀行和金融機構在歐元區主權和銀行部門(mén)資產(chǎn)上的風(fēng)險敞口可以忽略不計，但希臘退出后造成的資本逃離風(fēng)險市場(chǎng)風(fēng)潮，將不亞于甚至超過(guò)2008年9月雷曼兄弟倒臺后幾周的程度。與2007年和2008年相比，外國投資者所持有的新興市場(chǎng)資產(chǎn)大大增加，因為這些國家在近幾年經(jīng)濟相對較為堅挺，而發(fā)達市場(chǎng)金融資產(chǎn)回報率又實(shí)在太低。
　　事實(shí)上，去年年底歐洲金融市場(chǎng)在崩潰邊緣搖搖欲墜時(shí)，中國便已經(jīng)歷了去杠桿化的沖擊。隨著(zhù)歐洲銀行遭遇重創(chuàng )，人民幣匯率連跌11天，即使中國的經(jīng)常項目一直是盈余。新興市場(chǎng)貨幣和其他資產(chǎn)在二季度的表現表明，去杠桿化已再次開(kāi)始。第一季度令人失望的增長(cháng)數據讓外國投資者考慮投資中國時(shí)更加謹慎。希臘的退出將是一根導火索，必然導致經(jīng)濟周期疲軟期收緊國內貨幣條件。
　　因此，現在提出加速資本項目自由化的觀(guān)點(diǎn)可謂不合時(shí)宜。相反，中國人民銀行和其他相關(guān)部門(mén)應該考慮資本管制、暫時(shí)休市和緊急流動(dòng)性注入。這些措施與歐元區在希臘退出時(shí)所將實(shí)施的措施并沒(méi)有什么不同。在理想的情況下，如此反應將能得到G20國際合作伙伴的配合。自2008年以來(lái)，此類(lèi)配合的基本條件已經(jīng)有了長(cháng)足的發(fā)展。
　　此外，中國必須形成一個(gè)中期計劃，以應對希臘退出歐元區的經(jīng)濟后果。如果金融傳染病程度有限，希臘是唯一的受害者，那么歐元區產(chǎn)出盡管將受?chē)乐卮驌�，但不至于出現災難性后果。盡管如此，歐盟是中國最重要的貿易伙伴，中國必須做好應對出口部門(mén)大量失業(yè)的準備。
　　日本的經(jīng)驗表明，由金融危機引發(fā)的衰退可以維持極長(cháng)時(shí)期，因為去杠桿化是一個(gè)長(cháng)期過(guò)程。很有可能，如今的衰退將在美國和歐盟肆虐多年。因此中國政府必須有一個(gè)中長(cháng)期計劃以修正因全球長(cháng)期衰退帶來(lái)的問(wèn)題。中國需要應對失業(yè)率飆升的問(wèn)題，并將財政資源配置給個(gè)人，以保證維持其福利水平和社會(huì )穩定。更重要的是，中國政府不能讓旨在轉變中國增長(cháng)模式、使其更偏重于內需的結構性改革縮水。
　　此外，凈外國資本流入至少將在未來(lái)幾個(gè)季度內有所減少，在總需求不足之時(shí)，這將影響國內貨幣條件。因此中國人民銀行將必須維持反周期政策，以避免通縮螺旋。人民幣應該獲得充分的雙向調整靈活度。
　　最后，中國應該做好施以援手的準備。為確保希臘退出后歐元區一體化不會(huì )受到后續威脅的沖擊，中國必須加入國際合作，通過(guò)IMF建立一個(gè)擁有充分信譽(yù)的防火墻。但是，歐元區特別是德國，必須深刻認識希臘退出的基本原因，并承諾朝財政聯(lián)盟的方向前進(jìn)，并認識到對其他高風(fēng)險成員國采取只顧緊縮不論其他的政策是死路一條。
　　建立勝任的防火墻和歐洲做出結構性改革承諾將能極大地安撫市場(chǎng)，降低對中國的風(fēng)險。換句話(huà)說(shuō)，中國的援助必須“將錢(qián)用于潛在好結果”。
　　當然，IMF治理改革也應該被納入討論議題。與此同時(shí)，歐元區也必須對外國投資更加開(kāi)放，富于現金的中國公司應該繼續通過(guò)FDI和公司收購尋找在歐洲投資的機會(huì )。
　　潛在的希臘“退歐”可能在未來(lái)幾個(gè)月內給中國帶來(lái)完全不同的新挑戰，中國不能因風(fēng)險敞口小而高枕無(wú)憂(yōu)，需要馬上制定出立足現在、著(zhù)眼未來(lái)的作戰計劃。

    （來(lái)自Project Syndicate）