郭樹(shù)清履行證監會(huì )主席職務(wù)已經(jīng)半年有余，所作所為，市場(chǎng)各方有目共睹。作為一個(gè)具有經(jīng)濟理論學(xué)術(shù)背景且在中國金融改革實(shí)際工作第一線(xiàn)浸淫多年的技術(shù)性領(lǐng)導，郭主席重構市場(chǎng)頂層設計的決心是巨大的，相關(guān)政策的密集出臺節奏與預期因此也頻頻超出市場(chǎng)預期。從滬深兩市主板市場(chǎng)的退市細則的推出，減免股市交易費用，到新股發(fā)行制度的再改革等等，這些政策、舉措，應該說(shuō)都是對癥下藥的，只是對“先天不足”，“后天也沒(méi)補足”的滬深股市來(lái)說(shuō)，這一劑劑“猛藥”的藥力或許要等一段時(shí)間才能發(fā)揮出來(lái)，因為所要解決的是既要治標，更要治本的根本性問(wèn)題，不可能立竿見(jiàn)影。
　　由于歷史的原因，上世紀90年代初，滬深股市設立伊始，首要考慮的是為國企脫困融資，在這種特殊的時(shí)代背景之下，你自然無(wú)法期待A股市場(chǎng)會(huì )成為宏觀(guān)經(jīng)濟的晴雨表和社會(huì )財富的凝聚之地。在之后較長(cháng)的時(shí)間里，在多種因素的擠壓下，滬深股市一直在帶病運行，好不容易通過(guò)了股改，一舉解決了國有股無(wú)法流通的超難歷史遺留問(wèn)題，實(shí)現了滬深股市的全流通。但隨即又開(kāi)始了新一輪的股市大擴容，新股發(fā)行“三高”不退，二級市場(chǎng)于是淪為了一級市場(chǎng)的“造血機器”。另一方面，A股也成了市場(chǎng)上大小非們的造富機器，開(kāi)始“批量”制造億萬(wàn)富豪。，在這種背景之下，如果還是因循守舊，不斷推出所謂的“救市”政策，拖得一時(shí)就是一時(shí)，那么這個(gè)市場(chǎng)就只不過(guò)是一個(gè)為利益集團攫取大眾的利益提供了一個(gè)更為便利的平臺而已。這樣的市場(chǎng)，無(wú)論如何是承擔不起創(chuàng )造居民財產(chǎn)性收入的功能的。因此，如果不從根本制度上加以改造，任何修修補補的措施，或者運動(dòng)式的打擊追究，都已無(wú)濟于事。
　　健康、有序的市場(chǎng)運行，依靠的是不斷完善的制度和勤勉及時(shí)的嚴格監管。說(shuō)穿了，金融創(chuàng )新與發(fā)展的關(guān)系，就是金融創(chuàng )新與金融監管你追我趕此消彼長(cháng)的關(guān)系。由西方發(fā)達國家股市百余年的金融監管實(shí)踐可知，從來(lái)不存在一種可以杜絕一切欺詐的一勞永逸的完美制度。所謂“魔高一尺，道高一丈”，總有人在貪欲的驅動(dòng)之下，嘗試去鉆制度的空子，去攫取灰色乃至黑色的利益，而應對之道，便是以制度上的不斷完善和演進(jìn)，不斷根據金融市場(chǎng)上交易手段和交易品種的進(jìn)步，提高和完善自身的監管專(zhuān)業(yè)水平，貫徹國際間合作，避免監管套利。另外，及時(shí)依靠加大違法行為的懲罰力度和違法犯罪的成本，一方面起到事后懲戒的作用，另一方面則用嚴重的懲戒對其他不安定的因素起到震懾作用。
　　回顧我國資本市場(chǎng)的發(fā)展沿革，由于特有的國情和歷史因素，相比股市的快速發(fā)展勢頭，制度建設確實(shí)有一定的滯后，但是這個(gè)因素確有可能迅速得到改善。只要決策層下定了決心，以極強的力度深入推動(dòng)中國股市的制度建設，譬如現在市場(chǎng)正在見(jiàn)證的，制度層面的頂層設計是有可能在較短的時(shí)間內收到較大成效的。不過(guò)，從滬深股市二十多年來(lái)的發(fā)展歷史看，筆者以為，更大的問(wèn)題還是如何在執行層面，也就是如何堅持原則來(lái)落實(shí)這些制度使之盡力達到原有設計所期望達到的效果。簡(jiǎn)言之，眼下滬深股市最大的癥結，不在于缺少治愈頑疾的“藥方”，而在于能不能不諱疾忌醫地把治病的“苦口良藥”吃下去。能不能有取信于投資人的執行力，才是真正的問(wèn)題核心。
　　古往今來(lái)，不論是制度建設變革，頂層設計構思，要想達到預期的目標，都離不開(kāi)執行層面的突破。如果在執行層面無(wú)法得到貫徹，再好的政策藍圖和政策手段，都會(huì )成為無(wú)根之木，無(wú)源之水。也正因為如此，才有商鞅變法，立木為信的故事：必須在整個(gè)市場(chǎng)中取得大眾的普遍信任，才能事半功倍地推行新制度。嚴格說(shuō)起來(lái)，這應該是一種對制度尊重的社會(huì )文化認同感。正如有人說(shuō)的：“你想擁有英格蘭似的制度，請先有英格蘭似的人民”。執行力的養成，除了政策的指定和考核嚴格之外，更多的則是在整個(gè)市場(chǎng)，乃至整個(gè)社會(huì )樹(shù)立起制度的權威，在普通大眾之中培育出對制度的尊重感。偏偏在中華傳統文化中，欠缺尊重制度、恪守法規的精神，國人凡事求變通、凡事謀例外的本領(lǐng)高強。試想，一個(gè)總把“上有政策，下有對策”掛在嘴邊的人，怎么會(huì )對制度本身有任何尊重和認同？溫家寶總理在今年“兩會(huì )”答記者問(wèn)時(shí)，不是不無(wú)感慨地坦承中央很多關(guān)于房地產(chǎn)的調控政策“不出中南�！泵�？個(gè)中原因，除了利益集團的因素之外，筆者以為，缺乏尊重制度的文化，恐怕也是重要因素之一。
　　如此說(shuō)來(lái)，強化制度的執行力，從長(cháng)期來(lái)看，還有個(gè)改進(jìn)文化傳統的重任，變儒家的中庸平和之道為崇尚并堅守法治精神。特別要使管理者意識到，在資本市場(chǎng)，每一次對制度的扭曲和曲解，帶來(lái)的后果絕不是單一個(gè)案的成本，而是在加劇整個(gè)市場(chǎng)的扭曲。