國務(wù)院辦公廳日前轉發(fā)《關(guān)于加快培育國際合作和競爭新優(yōu)勢的指導意見(jiàn)》，提出適時(shí)啟動(dòng)境外企業(yè)到境內發(fā)行人民幣股票試點(diǎn)。這再度引發(fā)了市場(chǎng)對國際板沖擊A股的擔憂(yōu)。
　　管理層站在促進(jìn)資本市場(chǎng)成熟的角度，自然是希望盡快推出國際板。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)體系應當包括兩個(gè)方面：一是境內企業(yè)和投資者“走出去”；二是境外企業(yè)和投資者可以“走進(jìn)來(lái)”。當前，我國企業(yè)可以“走出去”，境外合格機構投資者可以通過(guò)QFII投資于我國境內資本市場(chǎng)。然而，我國現行資本市場(chǎng)體系缺少兩個(gè)重要制度，即“境外企業(yè)境內上市”和“開(kāi)放投資者對外投資”。前者導致境外企業(yè)不能進(jìn)入我國資本市場(chǎng)融資，后者則讓國內投資者缺乏投資途徑，無(wú)法投資世界優(yōu)秀上市公司。應該說(shuō)，要建立和發(fā)展一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)體系，這兩者都不可或缺。建議管理層先放開(kāi)投資者的境外投資限制，再放開(kāi)境外企業(yè)來(lái)國內融資。
　　筆者認為，管理層應當站在投資者的角度來(lái)審視國際板的推出時(shí)機，如果非要推出不可，建議管理層先以紅籌股回歸A股作為國際板的試驗田，在國際板開(kāi)設初期將上市主體限定為：紅籌上市公司和不具有紅籌背景但在我國境內有大規模經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的已上市大型跨國企業(yè)（藍籌上市公司企業(yè)）。這是由我國資本市場(chǎng)現狀決定的，也是減少?lài)�際板開(kāi)設阻力和對A股市場(chǎng)沖擊力最好的策略之一。
　　以紅籌股為主建立國際板的試驗田，首先可以讓我國投資者分享經(jīng)濟增長(cháng)的收益，紅籌公司業(yè)績(jì)優(yōu)秀，分紅回報意識強，可以給投資者較好的回報；其次，紅籌企業(yè)和有中國業(yè)務(wù)的跨國公司與中國經(jīng)濟聯(lián)系密切，熟悉中國法律制度，便于主管部門(mén)監管，且有利于減少上市成本，能提升這些境外企業(yè)來(lái)境內上市的動(dòng)力；第三，那些已在其他國家、地區上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有良好的公司治理結構、財務(wù)制度和信息披露制度，可減少開(kāi)設國際板的阻力。
　　至于不具有紅籌性質(zhì)的境外企業(yè)如可口可樂(lè )、聯(lián)合利華等，根據其是否擁有境內業(yè)務(wù)又可以分為兩類(lèi)：一是在我國境內擁有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)；二是在我國境內沒(méi)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，或者雖然在我國境內有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)但業(yè)務(wù)規模不大的企業(yè)。主管部門(mén)可以在紅籌股試驗完畢之后，優(yōu)先考慮在我國擁有大規模業(yè)務(wù)的境外企業(yè)作為國際板的上市主體。
　　國際板的推出要循序漸進(jìn)，而不能操之過(guò)急。要盡可能地結合A股市場(chǎng)的實(shí)際情況，減少對現有市場(chǎng)的沖擊，這樣才能被投資者理解和認可。