中國股市存在著(zhù)比較嚴重的投機現象，資金熱衷于炒新炒小炒差，熱點(diǎn)題材滿(mǎn)天飛。筆者認為，這與中國股市的制度性缺陷，特別是股市交易制度沒(méi)有與時(shí)俱進(jìn)加以改革，而是繼續保持著(zhù)最保守的10%的漲跌停板制度有很大的關(guān)系。設立漲跌停板制度，股市投機波動(dòng)的幅度表面上是緩和減小了，但實(shí)質(zhì)上卻是將問(wèn)題向更高級形式發(fā)展，更加頑固難治。這主要是因為漲跌停板制度有兩大弊端，即上漲趨勢時(shí)的“金字招牌”作用和下跌趨勢的“保護傘”作用，使股價(jià)不隨業(yè)績(jì)增減而波動(dòng)，而被擁有巨額資金的機構和莊家輕松地利用，實(shí)現了他們的操盤(pán)意圖。
　　中國股市拉升向上的投機操作，重點(diǎn)表現的是形形色色的強勢股。所謂強勢者，一是要成交量放出和大資金的參與，二是要技術(shù)圖形完美和霸氣十足，更要有漲停板這塊金字招牌，才能吸引各路資金和中小散戶(hù)的跟風(fēng)操作。這里我們舉浙江東日股票為例，該股業(yè)績(jì)一般，也缺乏成長(cháng)性，但因該上市公司參與投資了溫州銀行5.17%股份的金融改革題材而受到追捧。3月29日受消息刺激，一字漲停，成交天量放出，在4月26日停牌前的16個(gè)交易日中累計拉了11個(gè)單日漲停，在4月13日股價(jià)創(chuàng )出歷史新高、沒(méi)有套牢盤(pán)壓力后又拉了2個(gè)漲停板，總漲幅達到了219%。如此巨大的財富效應，怎能不進(jìn)一步加大“做莊公開(kāi)化和跟風(fēng)普遍化”的投機氛圍呢？相反，取消了漲停板，股價(jià)一步到位，上述的一切都將化為烏有。
　　而在股價(jià)下跌趨勢形成，大大小小泡沫需要刺破時(shí)，對一個(gè)投機市而言，資金量最需要的是逃頂做空，奪路而走，避免損失。按說(shuō)中小資金船小好調頭可以搶先拋售，然而跌停板制度卻成了天然的“保護傘”，讓大資金和莊家能在個(gè)股中巧妙布局，安全撤退，把跟風(fēng)買(mǎi)進(jìn)一般投資者高高套在最高位。在此我們舉今年最震驚股市的重慶啤酒為例，在2011年11月27日利空突發(fā)，機構即引爆了連續9個(gè)跌停板，每天以數千萬(wàn)股封單牢牢壓在委賣(mài)1上，使所有前期參與的投機資金無(wú)法出逃，直到12月21日開(kāi)盤(pán)撮合成交了2000萬(wàn)股，市場(chǎng)情緒開(kāi)始躁動(dòng)，由于私募基金的參與，機構又上演了一出以最低價(jià)20.16元到最高價(jià)40.88元的放量震蕩大戲，在2012年的一季報中，大成基金和私募基金的身影都消失得無(wú)影無(wú)蹤�？傊�，大機構大資金不以真實(shí)的業(yè)績(jì)成長(cháng)來(lái)價(jià)值發(fā)現和合理配置資金，而是以業(yè)績(jì)懸在天上的題材和超跌反彈的技術(shù)要求，操縱股價(jià)、制造泡沫、獲取暴利，跌停板制度在這里扮演了十分突出的助紂為虐的角色。
　　歐美股市是不設漲跌停板的，這使他們的股市交易和市場(chǎng)文化相對成熟穩定，達到小泡沫不斷破裂，大泡沫就不易形成的效果。有些人常會(huì )不明白地問(wèn)：為什么歐美宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展停滯、政府債務(wù)虧空嚴重，他們的股票仍能保持上漲趨勢呢？其實(shí)道理很簡(jiǎn)單，一是上市公司非常注重和保持業(yè)績(jì)的成長(cháng)性，二是股市交易相當注重價(jià)值投資，使股價(jià)始終維持在較低的市盈率和市凈率。美聯(lián)儲主席伯南克對美國經(jīng)濟復蘇乏力、高失業(yè)率和通貨膨脹一直憂(yōu)心忡忡，并在其間走鋼絲似地推行貨幣政策，但對股市最近卻公開(kāi)贊揚鼓吹：“標普500指數今年迄今上漲了12%以上，創(chuàng )1998年以來(lái)同期最好的表現。標普500市盈率是14.3倍，比1954年以來(lái)的平均值低13%�！倍鴼W元區政府債務(wù)虧空嚴重，拖累了銀行業(yè)，但他們的市盈率和市凈率早就落到了10倍以下，這就不會(huì )再太影響整體股市的穩定走勢了。再例如日本股市交易原來(lái)是有漲跌停板限制，日經(jīng)225指數一直居高不下，后來(lái)東京股票交易所取消了這個(gè)制度，結果日本最后一家計算機內存芯片廠(chǎng)商高爾必達公司，由于連續5個(gè)季度虧損，于今年2月27日向東京地方法院提交了破產(chǎn)申請的消息曝光后，在29日的交易中竟然大跌了97%，從28日的收盤(pán)價(jià)254日元一度跌至4日元，由此可見(jiàn)新交易制度刺破股價(jià)泡沫的能量和威力。
　　當然任何交易制度都可能是一把雙刃劍，各有利弊，取消漲跌停板制度對股市的長(cháng)期穩定發(fā)展肯定是有利的，但也增加了短期風(fēng)險，需要相應的配套措施。