產(chǎn)融結合是近年我國企業(yè)比較熱衷的話(huà)題。當產(chǎn)業(yè)資本和金融資本對接時(shí)會(huì )出現什么情況？很好的一面鏡子就是發(fā)達國家走過(guò)的路。
　　在發(fā)達國家，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本經(jīng)歷了“融合—分離—融合”的發(fā)展過(guò)程。19世紀末，歐美各國實(shí)行自由放任、自由競爭的市場(chǎng)經(jīng)濟制度，各國政府基本上不限制工商企業(yè)和金融機構之間相互持股和跨業(yè)經(jīng)營(yíng)。在這樣的環(huán)境下，一批產(chǎn)融結合型的企業(yè)集團逐漸形成，如美國的洛克菲勒、摩根、花旗、杜邦等。
　　但是，在經(jīng)歷了長(cháng)達4年之久的“大蕭條”之后，也就是1933年以后，美國先后出臺了《格拉斯—斯蒂格爾法(1933)》、《證券交易法(1934)》等法律，對銀行、非銀行金融機構與工商企業(yè)之間的市場(chǎng)準入、相互持股和投資實(shí)行嚴格的限制。
　　然而，從20世紀80年代開(kāi)始，以美國為代表的西方國家對金融管理制度和金融體系進(jìn)行了一系列重大調整，金融混業(yè)重新盛行。與這些變化相適應，產(chǎn)融結合又得到了較快的發(fā)展。大多數大型企業(yè)集團的經(jīng)營(yíng)一般都具有跨國經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)融結合、規模經(jīng)營(yíng)、多元化經(jīng)營(yíng)和規范經(jīng)營(yíng)的五大特征，其中產(chǎn)融結合特征日趨顯著(zhù)。
　　但是，2008年美國遭受金融危機沖擊，使得部分產(chǎn)業(yè)集團撤離金融、回歸主業(yè)。在美國政府注資和通用汽車(chē)減持后，通用汽車(chē)金融公司不再是通用汽車(chē)的子公司，后者僅占前者股權的6.7%，為第四大股東。
　　再以GE為例，集團旗下的金融公司隨著(zhù)規模的擴張，風(fēng)險資產(chǎn)規模已經(jīng)超出了產(chǎn)業(yè)所能支撐的信用范圍，2006年GE退出保險業(yè)，2008年又開(kāi)始退出消費抵押貸款等核心金融業(yè)務(wù)，并明確提出未來(lái)要把金融業(yè)務(wù)的利潤貢獻比例降低到30%。
　　產(chǎn)生上述現象的主要原因，一是由于發(fā)達國家的金融業(yè)較為成熟，已漸無(wú)超額利潤。美國商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)收益率僅為6.37%，排在69個(gè)行業(yè)的第66位，僅比汽車(chē)行業(yè)、交通建設行業(yè)和擔保金融行業(yè)略高；二是控股金融業(yè)的難度和成本不斷加大，且產(chǎn)業(yè)集團對金融業(yè)風(fēng)險認識相對清晰。
　　發(fā)達國家的實(shí)踐表明，產(chǎn)融結合是資本逐利動(dòng)機的內在要求。由生產(chǎn)高度集中、金融管制放松而引起的金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展和金融工具的日益豐富，是西方產(chǎn)融結合的主要外在推動(dòng)力。一些企業(yè)通過(guò)產(chǎn)融結合保持強大地位和競爭實(shí)力，或是借此實(shí)現超常發(fā)展，可歸納為以下特征。
　　一是產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)有機互動(dòng)。產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)需要在業(yè)務(wù)發(fā)展上相互依存、相互促進(jìn)，實(shí)現優(yōu)勢互補。高層次的產(chǎn)融結合是以金融資本為手段推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展，以產(chǎn)業(yè)的發(fā)展促進(jìn)金融業(yè)務(wù)的深化，出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)是聚集金融資本實(shí)現產(chǎn)業(yè)規模與效益的擴張，提升產(chǎn)業(yè)競爭力。
　　從國際來(lái)看，汽車(chē)消費金融體現了明顯的跨行業(yè)協(xié)同效應，是產(chǎn)融結合的經(jīng)典模式。大型汽車(chē)制造商通過(guò)設立汽車(chē)金融服務(wù)公司，不僅直接帶動(dòng)了汽車(chē)生產(chǎn)和銷(xiāo)售主業(yè)，且大大增加了公司盈利。2000年美國通用汽車(chē)信貸公司的凈利潤占通用汽車(chē)公司總利潤超過(guò)1/3。消費信貸和租賃也成為歐美國家汽車(chē)銷(xiāo)售的主要方式，本世紀初這種方式占總銷(xiāo)售量的比例在美國為92%，英國為80%，德國為75%。
　　二是走以主業(yè)為中心的產(chǎn)融結合道路。主業(yè)是指產(chǎn)業(yè)集團中具有競爭優(yōu)勢，有較大市場(chǎng)份額，在集團合并財務(wù)報表資產(chǎn)規模、營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)利潤中的占比較大的某些業(yè)務(wù)。產(chǎn)業(yè)集團最本質(zhì)的屬性是從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)，有專(zhuān)門(mén)的產(chǎn)品和服務(wù)，直接創(chuàng )造物質(zhì)財富。
　　金融資本是依附和從屬于主體產(chǎn)業(yè)的，這一點(diǎn)是產(chǎn)融結合的根本。離開(kāi)主體產(chǎn)業(yè)辦金融，實(shí)業(yè)企業(yè)集團會(huì )成為空中樓閣，不僅會(huì )把金融業(yè)務(wù)拖垮，也會(huì )把實(shí)業(yè)企業(yè)集團自身套牢。美國GE、日本三菱等都是在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域形成了穩定的盈利模式，并獲得了領(lǐng)先地位或競爭優(yōu)勢后，才開(kāi)始選擇產(chǎn)融結合的。而2001年的美國安然公司破產(chǎn)案創(chuàng )下了美國歷史上最大的企業(yè)破產(chǎn)記錄。究其原因，主要是由安然公司不顧自身實(shí)際、放棄主業(yè)、不當使用金融衍生品造成的。
　　三是有效整合資源。一旦產(chǎn)業(yè)集團實(shí)現了產(chǎn)融結合，尤其是以并購的方式進(jìn)入金融業(yè)，必須強調和關(guān)注整合的重要性。
　　投資金融業(yè)容易，但整合好并不容易，金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)文化和管理要求與企業(yè)集團的產(chǎn)業(yè)部分有較大差異，整合中既要注意集團企業(yè)文化的共性，對金融業(yè)務(wù)有適當駕馭力，也要充分照顧金融的個(gè)性。
　　要對金融市場(chǎng)環(huán)境，外部金融監管，集團內部的法人治理結構和管控方式，金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)部分資源配置等問(wèn)題進(jìn)行系統考慮。
　　這些歷史經(jīng)驗和教訓在今天都值得注意。