與下調存準率相比，降息顯然是貨幣寬松更為明確的信號。6月7日晚，央行決定，自2012年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存款基準利率和貸款基準利率均分別下調0.25個(gè)百分點(diǎn)。
　　這是央行時(shí)隔三年半后（上一次為2008年12月23日）的首次降息，之所以選擇當下這個(gè)時(shí)間窗口降息，決策層的考慮可能包括以下三個(gè)方面：
　　其一，我國經(jīng)濟自去年下半年以來(lái)持續下行探底，“穩增長(cháng)”已成為我國當下經(jīng)濟首要任務(wù)，由此不僅需要下調存準率增加貨幣供給，更需要下調利率降低貨幣成本。
　　其二，我國通脹率（以CPI衡量）在度過(guò)2011年5.4%的高位后，今年以來(lái)已呈小幅回落態(tài)勢（前4個(gè)月分別為4.5%、3.2%、3.6%和3.4%），此時(shí)降息短期內引發(fā)通脹抬頭的可能性不大。
　　其三，在全球經(jīng)濟持續不景氣之下，繼去年底歐元區降息之后，6月5日澳大利亞央行連續2個(gè)月再降息，已經(jīng)打開(kāi)了全球主要經(jīng)濟體新一輪貨幣寬松的閥門(mén)，我國此時(shí)降息亦可以理解為“合理追隨”。
　　由此，我們理應承認此次降息的必要性和合理性，但是，考慮到我國當下持續超高的貨幣供應量以及尚未完全企穩的通脹，我們更應認識到，此次降息所明確啟動(dòng)的新一輪貨幣寬松，僅能作為緩解當下經(jīng)濟下行的輔助手段，而非全部。
　　就持續超高的貨幣供應量而言，實(shí)際上，與全球絕大多數經(jīng)濟體相比，我國當下實(shí)施貨幣再寬松的空間已不大。這是因為，自2008年美國次貸危機爆發(fā)后，我國貨幣超發(fā)可謂獨領(lǐng)全球風(fēng)騷，3年內（2009-2011年）M2余額（廣義貨幣量）增幅高達80%，以4月末M2余額88.96萬(wàn)億元計，我國當下M2/GDP比值已接近1.9，不僅遠高于同期美國的0.6，還高于同期歐元區的1.0，以及日本的1.5。
　　就尚未完全企穩的通脹而言，雖然我國當下CPI已從去年高位明顯回落，但是CPI位處3%~4%區間僅3個(gè)月，而自今年5月以來(lái)我國部分城市房?jì)r(jià)回漲，以及雞蛋價(jià)格暴漲，均說(shuō)明我國當下通脹并未完全企穩，仍有可能隨時(shí)被拉高。此外，我國持續2年的負利率狀況，在今年2月和4月短暫恢復正利率后，亦可能因為此次降息再次進(jìn)入負利率通道。
　　在超高貨幣供應量以及隨時(shí)可能再次拉高的通脹面前，央行此次降息所明確的新一輪貨幣寬松，僅能作為本輪“穩增長(cháng)”的輔助手段。與此同時(shí)，我們應通過(guò)優(yōu)化資本市場(chǎng)配置功能、大幅降低實(shí)體經(jīng)濟稅負，以及切實(shí)轉變行政職能，為我國經(jīng)濟未來(lái)的可持續發(fā)展夯實(shí)基礎。
　　實(shí)際上，我國當下社會(huì )資本投資動(dòng)能的弱化，并非完全因表面利率（貨幣成本）過(guò)高，而是因為信貸資源分配不均衡所導致的實(shí)際利率高企，更多的信貸資源（及信貸優(yōu)惠）流向國企以及極少數大型民企，在這種分配不均衡的格局之下，即使降息亦不能有效保證廣大民企能夠真實(shí)共享。
　　基于此，為達成我國當下“穩增長(cháng)”的首要任務(wù)，除通過(guò)降息等貨幣寬松手段進(jìn)行刺激外，還需要優(yōu)化資本市場(chǎng)配置功能，通過(guò)信貸資源的公平分配，以及證券市場(chǎng)的強化監管，從而激活持續陷入資金荒的民營(yíng)企業(yè)；更需要大幅降低實(shí)體經(jīng)濟稅負，通過(guò)結構性減稅的真實(shí)體現，以及禁止地方政府的亂收費，為實(shí)體經(jīng)濟全面復蘇提供助力；此外，我們還應真正轉變行政職能，降低行政主導投資增長(cháng)的模式依賴(lài)，減少過(guò)度干預市場(chǎng)的行為，從而不僅為我國經(jīng)濟結構全面轉型創(chuàng )造條件，更由此有效提高我國整體經(jīng)濟的運行效率。
　　無(wú)論是此次降息，還是近半年來(lái)持續三次下調存準率，我國新一輪貨幣寬松均僅應為“穩增長(cháng)”的輔助手段，為經(jīng)濟層面的全面深化改革提供相對的緩沖期。不應過(guò)于癡迷于貨幣寬松手段。否則，在短暫的刺激輝煌后，不僅難收“穩增長(cháng)”的真實(shí)成效，更可能由此積累中長(cháng)期的系統風(fēng)險。