CPI下行要靜觀(guān)其變
2012-06-11   作者:易憲容(中國社科院金融研究所研究員)  來(lái)源:京華時(shí)報
 
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  易憲容

  國家統計局日前公布,今年5月份的CPI(即全國居民消費價(jià)格指數)總水平同比上漲3.0%,創(chuàng )下自2010年6月以來(lái)的新低。今年1-5月CPI平均水平比去年同期上漲3.5%。
  CPI快速回落,比市場(chǎng)預期的還要快。筆者認為,其主要原因有以下幾個(gè)方面。一是經(jīng)濟增長(cháng)按照政府宏觀(guān)調控目標逐漸下行,整個(gè)社會(huì )投資需求全面減弱。如PPI的負增長(cháng),就是整個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)下行的結果。一般來(lái)說(shuō),PPI作為CPI的先行指標,它的下行對CPI回落有一定的影響。
  二是中國CPI體系是以食品為主導,而食品上游產(chǎn)品又是農產(chǎn)品。在一個(gè)由數億農民生產(chǎn)的農產(chǎn)品市場(chǎng)中,農產(chǎn)品價(jià)格不僅與經(jīng)濟整體水平有關(guān),也與自然氣候條件有關(guān)。當全國各地區都進(jìn)入春夏作物生長(cháng)季節時(shí),如果不是發(fā)生重大的自然災害,農產(chǎn)品的價(jià)格全面下降是自然的。而農產(chǎn)品的價(jià)格下降一定會(huì )引起食品價(jià)格全面下行。由于食品占CPI絕對高的比重,只要食品價(jià)格下行,CPI也會(huì )隨之回落了。
  三是今年以來(lái)歐美經(jīng)濟仍然復蘇緩慢,尤其是歐洲市場(chǎng)更是動(dòng)蕩不安,這就使得國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格持續疲軟。再加地緣政治緊張關(guān)系有所緩和,石油價(jià)格開(kāi)始快速下跌。對于國際石油消費大戶(hù)的中國來(lái)說(shuō),石油價(jià)格快速下跌,有利于國內價(jià)格水平全面下行。
  四是最為重要的房?jì)r(jià)問(wèn)題。經(jīng)過(guò)兩年多房地產(chǎn)宏觀(guān)調控,國內房?jì)r(jià)開(kāi)始出現連續下行。盡管不少地方房?jì)r(jià)下行幅度不大,但是房?jì)r(jià)下行影響房地產(chǎn)投資全面回落,導致相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品的需求減少(這是PPI出現負增長(cháng)的重要原因),也會(huì )直接影響到居住類(lèi)消費價(jià)格漲幅下降等。
  可以說(shuō),上述幾個(gè)方面都是影響國內CPI逐漸下行的重要因素。未來(lái)國內CPI會(huì )走向哪里,就得看這些因素是如何變化,而最為重要的還是房?jì)r(jià)的變化,F在市場(chǎng)最為關(guān)注的是CPI的下行是不是中國經(jīng)濟出現嚴重問(wèn)題,未來(lái)政府是不是要出現更為強力的經(jīng)濟刺激政策。其實(shí),市場(chǎng)對CPI這個(gè)指標不用太敏感,中國的CPI指標權重與發(fā)達國家大不同,對CPI的決定因素也有很大差別,政府的應對政策自然不一樣。
  至于未來(lái)會(huì )不會(huì )出現通貨緊縮的風(fēng)險,這就更不用擔心了。一則國內的經(jīng)濟增長(cháng)下行估計很快就會(huì )轉向,二則推動(dòng)國內CPI上漲壓力因素還在(比如勞動(dòng)力成本上升、資源業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲等),因此,在這樣的情況下,政府對于當前的CPI數據應靜觀(guān)其變,進(jìn)一步觀(guān)察這些數據的趨勢。

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