歐洲中央銀行接連采取的長(cháng)期再融資操作，曾讓人們以為歐債危機已開(kāi)始緩解。但最近危機又開(kāi)始加速，希臘退出歐元系統的風(fēng)險在逐步升級。歐元未來(lái)的不確定性使得十年期政府債券的收益在意大利達到6%，在西班牙達到6.5%。很明顯，歐元區需要在西班牙和意大利政府債券收益繼續攀升之前豎起一道金融防火墻。
對此現在有三個(gè)解決辦法：一是發(fā)行某一類(lèi)型的歐元債券，通過(guò)政府聯(lián)合來(lái)分擔主權危機；二是通過(guò)拓展能直接以低利率向問(wèn)題國家借貸的歐洲穩定機制，但這對于巨大的債務(wù)漏洞仍顯得杯水車(chē)薪；三是向歐洲中央銀行求助，但歐洲中央銀行的長(cháng)期再融資操作也難以平穩市場(chǎng)，而歐洲央行也不愿意直接購買(mǎi)政府債券。
德國是最有可能為損失埋單的國家，所以堅決抵制擴大歐洲穩定機制的規模，也反對發(fā)行歐元債券。其實(shí)，可以有更好的歐元債券來(lái)對抗德國人和其他納稅人的損失：債券保險基金。其保費由借入政府以能反映其長(cháng)期信用的利率來(lái)支付，這對緩解各國主權債券的利息支付壓力有所幫助。比如意大利債券的利率是5.5%，那么以債券保險基金來(lái)計算，3%支付給歐元債券持有人，2.5%是保費。債券保險保費同時(shí)也能降低出借國的資金風(fēng)險。同時(shí)還可對享用債券保險基金的債務(wù)國進(jìn)行資格限制，進(jìn)一步降低風(fēng)險。這將為德國支持歐元減少后顧之憂(yōu)，從而真正推動(dòng)對負債國家的進(jìn)一步幫助。
�。ㄗ髡呤潜说蒙瓏H經(jīng)濟研究所高級研究員威廉·克萊恩 賀艷燕
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