期待“緊數量、低利率”貨幣政策持續給力
2012-06-13   作者:胡月曉(上海證券研究所分析師)  來(lái)源:證券時(shí)報
 
【字號
  當前經(jīng)濟困難是經(jīng)濟周期和經(jīng)濟結構雙重疊加的結果。一方面,經(jīng)濟處在周期性的低迷階段,過(guò)去的錯誤政策延長(cháng)了經(jīng)濟的低迷期;另一方面,結構轉型要求淘汰一些現存產(chǎn)業(yè),但新產(chǎn)業(yè)需要對要素進(jìn)行重新組合,短期內不能形成新產(chǎn)出,這對當前的經(jīng)濟增長(cháng)構成了很大壓力。
  從海外經(jīng)濟形勢看,歐美經(jīng)濟體金融部門(mén)的資產(chǎn)負債表仍處在惡化過(guò)程階段,還未進(jìn)入修復期,實(shí)體經(jīng)濟只能勉強企穩不再繼續下降。對中國而言,這意味著(zhù)出口帶動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)模式,在未來(lái)也不再適用。中國經(jīng)濟在新的增長(cháng)點(diǎn)形成前,貨幣手段對中國經(jīng)濟的刺激作用有限。中國貨幣激勵過(guò)去的巨大作用,在于貨幣放松對房地產(chǎn)和投資的巨大推動(dòng)作用。隨著(zhù)房地產(chǎn)泡沫的回落和對投資方向選擇控制的加深,貨幣政策開(kāi)始下降。中國經(jīng)濟增長(cháng)的敏感點(diǎn),更多地轉向了產(chǎn)業(yè)政策等供給方面的調控管理,如減稅、體制改革、破除壟斷等。
  通脹變通縮的壓力猶存。目前通貨膨脹已進(jìn)入了實(shí)際上的受控階段。受到經(jīng)濟景氣度降低的影響,需求因預期悲觀(guān)有所改變,價(jià)格上漲的動(dòng)力開(kāi)始減弱,價(jià)格上漲趨勢開(kāi)始改變,價(jià)格波動(dòng)開(kāi)始回歸正常。如果當前的價(jià)格變動(dòng)趨勢延續,2012年下半年通貨緊縮的“幽靈”將重現。
  2012年以來(lái),經(jīng)濟下行壓力日益沉重:投資、消費增速雙雙下降,工業(yè)生產(chǎn)快速回落。經(jīng)濟增長(cháng)放緩帶來(lái)了需求的疲弱,物價(jià)回落態(tài)勢基本形成。制約降息的最大因素通貨膨脹,5月份消費者物價(jià)指數(CPI)已回落到3%的臨界點(diǎn)。在物價(jià)持續回落的態(tài)勢下,制約擴張性貨幣政策的障礙基本得以消除。從環(huán)比變動(dòng)趨勢看,只要不出現災害性天氣,物價(jià)持續回落態(tài)勢已成定局。從物價(jià)變動(dòng)形勢看,未來(lái)CPI同比增速一定破3,生產(chǎn)者物價(jià)指數(PPI)同比增速也可能繼續回落。
  “收數量、降價(jià)格”的貨幣組合有利于經(jīng)濟轉型。在當前的經(jīng)濟形勢下,通脹高企的基礎是貨幣數量過(guò)多,治理的對策應是貨幣數量型工具,控制貨幣增速;經(jīng)濟增長(cháng)則需要通過(guò)提高增長(cháng)和激活需求入手,在貨幣手段上價(jià)格型工具是最佳的選擇。從反通脹和保增長(cháng)的雙重目標看,經(jīng)濟的低迷加上價(jià)格水平的回落,為貨幣當局采用價(jià)格刺激手段創(chuàng )造了空間。在當前信貸意愿不強的情況下,采用數量寬松政策對經(jīng)濟的刺激作用有限,價(jià)格手段是比較有效的選擇。同時(shí)調整存貸款利率上下限,顯示出央行既關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展又考慮通貨膨脹的雙重考量。
  物價(jià)的回落,從另外側面反映了經(jīng)濟運行的低迷局面——需求不足。為保證需求的平穩,財稅政策上出臺系列促投資的措施,尤其是跟經(jīng)濟轉型、結構調整一致的工業(yè)投資促進(jìn)政策,會(huì )持續跟進(jìn)。貨幣政策在促進(jìn)信貸投向轉向實(shí)體經(jīng)濟的結構調整同時(shí),對促進(jìn)基礎投資和降低工業(yè)經(jīng)濟資金運行成本的降息動(dòng)作,伴隨經(jīng)濟低迷狀況的延續,或再次推出。
  經(jīng)濟低迷、貨幣數量仍過(guò)多;經(jīng)濟轉型、保增長(cháng)和價(jià)格穩定的三重目標,或逼出“緊數量、低利率”的貨幣政策組合。
  凡標注來(lái)源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產(chǎn)品,版權均屬新華社經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)書(shū)面授權,不得以任何形式刊載、播放。
 
相關(guān)新聞:
· 機制創(chuàng )新破解貨幣政策五大難點(diǎn) 2012-06-06
· 日央行維持貨幣政策不變 2012-05-23
· 日本公布央行貨幣政策會(huì )議決定、4月份貿易數據初值 2012-05-23
· 貨幣政策應堅持效率優(yōu)先 2012-05-23
· 貨幣政策無(wú)法將中國經(jīng)濟帶出低谷 2012-05-21
 
頻道精選:
·[財智]誠信缺失 家樂(lè )福超市多種違法手段遭曝光·[財智]歸真堂創(chuàng )業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭議
·[思想]夏斌:人民幣匯率不能一浮了之·[思想]劉宇:轉型,還須變革戶(hù)籍制度
·[讀書(shū)]《歷史大變局下的中國戰略定位》·[讀書(shū)]秦厲:從迷思到真相
 
關(guān)于我們 | 版面設置 | 版權聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經(jīng)協(xié)議授權,禁止下載使用
新聞線(xiàn)索提供熱線(xiàn):010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門(mén)西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
在线精品自偷自拍无码琪琪|国产普通话对白视频二区|巨爆乳肉感一区二区三区|久久精品无码专区免费东京热|亚洲中文色欧另类欧美