央行下調金融機構人民幣存貸款基準利率并將存款利率浮動(dòng)區間的上限調整為基準利率的1.1倍，最近幾天，五大商業(yè)銀行和股份制紛紛將存款利率上浮，而城商行的存款利率上調幅度最大。這完全與央行下調基準利率的貨幣政策操作方向以及意圖相悖。央行在逐步放開(kāi)銀行存貸款利率的同時(shí)，建立起一套高度關(guān)聯(lián)的利率體系，形成統一的基準利率并完善傳導機制。
中國人民銀行宣布從6月8日開(kāi)始，下調金融機構人民幣存貸款基準利率并將存款利率浮動(dòng)區間的上限調整為基準利率的1.1倍，即可升到3.575%；貸款利率浮動(dòng)區間的下限調整為基準利率的0.8倍，即可達5.048%。這表明今年的利率市場(chǎng)化改革已開(kāi)始正式啟動(dòng)。但從6月8日之后幾天商業(yè)銀行的執行情況看，下一步利率市場(chǎng)化還有許多工作要做。
實(shí)際上，利率市場(chǎng)化的最終目的就是將利率的決策權以及定價(jià)權交給金融機構，由金融機構根據資金狀況和對金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調節存貸款利率水平，央行通過(guò)運用貨幣政策工具間接調控和引導市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機制在金融資源配置中發(fā)揮主導作用。
6月8日之后幾天商業(yè)銀行的利率執行情況，可以充分體現出我國利率市場(chǎng)化改革邁出實(shí)質(zhì)性步伐。近幾天來(lái)，中、農、工、建、交五大行和郵儲銀行將活期、3個(gè)月、半年和1年期存款利率上浮了1.08倍，分別為0.44%、3.1%、3.3%和3.5%；同時(shí)，民生、招行、光大、浦發(fā)、中信、渤海銀行等股份制銀行也將利率調整的幅度基本與大行保持一致。城商行的存款利率調整幅度最大，諸多城商行的存款利率全線(xiàn)上浮1.1倍，調整后，1年期存款利率達3.575%。由此可見(jiàn)，從來(lái)沒(méi)有變動(dòng)過(guò)的商業(yè)銀行存款利率上限被突破，破除了存款利率嚴格管制上限的禁區；貸款利率也突破了基準利率下線(xiàn)管制的禁區。這就給客戶(hù)存款提供了議價(jià)的余地和選擇銀行的機會(huì )，居民存款可以“貨比三家”，選擇利息更高的銀行。同時(shí)，也給商業(yè)銀行等金融機構按照市場(chǎng)化確定資金價(jià)格提供了相對自主的空間。
在市場(chǎng)化的利率形成機制中，金融市場(chǎng)基準利率應當是金融市場(chǎng)利率中具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均可根據這一基準利率水平來(lái)確定。在利率市場(chǎng)化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計算投資收益，客觀(guān)上都要求有一個(gè)普遍公認的利率水平作參考。所以，基準利率是利率市場(chǎng)化機制形成的核心。
當前，商業(yè)銀行將存貸款基準利率和上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）作為其定價(jià)的基準利率的條件下，商業(yè)銀行的定價(jià)行為就容易發(fā)生變異。比如今年5月份以來(lái)，受央行連續降低準備金率、暫停央票發(fā)行、持續開(kāi)展逆回購等政策的影響，加之物價(jià)開(kāi)始見(jiàn)頂回落，Shibor利率開(kāi)始明顯下行，尤其是中長(cháng)期利率下行幅度更為明顯。其中，7天Shibor利率由5月初接近4%的水平回落到目前2%略高的正常水平。盡管如此，商業(yè)銀行存貸款利率卻高高在上。而且，這次央行降息，主要是針對前5個(gè)月各項經(jīng)濟數據指標逐步走低，經(jīng)濟下滑壓力增大而作出的，旨在引導金融機構支持擴大內需，尤其是支持投資與消費的適度增長(cháng)，支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，以此來(lái)“穩增長(cháng)”。但這次央行基準利率下調后，多數商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)浮動(dòng)，反而比下浮之前的基準利率還要高，其定價(jià)行為所體現出來(lái)的方向完全與央行貨幣政策操作方向以及意圖相悖。
究其原因，首先，利率傳導機制不暢。市場(chǎng)化需要有一個(gè)順暢、有效的傳導機制，并對市場(chǎng)價(jià)格的形成產(chǎn)生必要的影響。當前，在央行實(shí)質(zhì)上將存貸款基準利率作為宏觀(guān)調控的目標利率的條件下，市場(chǎng)調控手段尚較少，并且金融市場(chǎng)利率以及公開(kāi)市場(chǎng)操作利率不能有效引導商業(yè)銀行。其次，目前中國和西方國家銀行的情況有相當大的差異。在歐美國家，銀行利率高低是與銀行大小以及銀行信用度成反比。而中國商業(yè)銀行的情況是，只要是商業(yè)銀行，無(wú)論大小信用度都很好，鮮有到期存款不能還本付息的。在這樣的金融環(huán)境下，無(wú)論是公司客戶(hù)還是個(gè)人客戶(hù)一定會(huì )將存款存入利率高的銀行。那么在各家銀行拼命拉存款的情況下，這些銀行都會(huì )搶先提高存款利率達政策上限。再次，長(cháng)期以來(lái)，商業(yè)銀行過(guò)分強調“存款立行”，因此，擴大存款規模成了各商業(yè)銀行的頭等大事，甚至將吸收存款當做各級銀行非常重要的考核指標，以至于無(wú)論我國經(jīng)濟是在上行周期還是在下行周期，商業(yè)銀行始終都是在搞存款競爭，甚至不惜血本拉存款。另外，我國間接金融占重要比重，金融投資渠道單一，股票市場(chǎng)持續震蕩，萎靡不振，缺乏投資價(jià)值和投資吸引力，股票基金普遍陷入虧損的境地。在這種情況下，銀行存款就成了客戶(hù)閑散資金的最佳去處。
下一步，我國利率市場(chǎng)化改革要扎實(shí)推進(jìn)，還應在如下方面作出努力：
第一，在逐步放開(kāi)銀行存貸款利率的同時(shí)，建立起一套高度關(guān)聯(lián)的利率體系，形成統一的基準利率并完善傳導機制，為貨幣政策操作提供條件。從目前情況看，Shibor已具備了作為基準利率的重要條件，應進(jìn)一步強化其作用。
第二，加快商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)戰略轉型。商業(yè)銀行應當盡快轉變“存款立行”傳統理念，有效借鑒國際銀行業(yè)先進(jìn)經(jīng)驗，加快經(jīng)營(yíng)戰略轉型。推進(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)向縱深發(fā)展，促使銀行收入趨向多元化。具體來(lái)說(shuō)，就是要推動(dòng)綜合經(jīng)營(yíng)布局廣度進(jìn)一步擴大，在證券、保險等重點(diǎn)領(lǐng)域取得突破；在完成機構布局的基礎上，開(kāi)展以發(fā)揮協(xié)同效應為目的的各種整合與重組。同時(shí)還要在傳統的信貸業(yè)務(wù)之外不斷拓展新型業(yè)務(wù)，以滿(mǎn)足客戶(hù)的需求，逐步改變以息差作為盈利的主要模式，著(zhù)力打造出業(yè)務(wù)多元化和盈利多渠道的格局。
第三，加快推動(dòng)資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展。資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展，能為利率市場(chǎng)化改革提供優(yōu)越的市場(chǎng)環(huán)境和條件。眼下應當著(zhù)力推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，逐步形成包括主板、中小企業(yè)板、創(chuàng )業(yè)板、國際板和場(chǎng)外市場(chǎng)在內的結構合理、功能健全、運行高效的市場(chǎng)體系。更要高度重視資本市場(chǎng)投資回報，真正為廣大投資者提供參與經(jīng)濟發(fā)展和分享經(jīng)濟增長(cháng)成果的機會(huì )。