作為社交網(wǎng)絡(luò )的領(lǐng)軍力量，互聯(lián)網(wǎng)新貴臉譜（Facebook）的上市過(guò)程，一直備受外界矚目。這宗醞釀了兩年之久、終于令人千呼萬(wàn)喚的公司首發(fā)不久，股價(jià)剛升了一會(huì )兒便掉頭向下，雖經(jīng)機構拼命護盤(pán)，還是擋不住價(jià)格一路下跌，最低點(diǎn)降至每股25.52美元收盤(pán)，與最高價(jià)位相比跌去三分之一，市值蒸發(fā)了300多億美元。無(wú)數散戶(hù)投資人還盼望臉譜股價(jià)能像此前谷歌（google）上市一樣一路高歌，然而所有的期望成了竹籃打水一場(chǎng)空。同樣是互聯(lián)網(wǎng)公司，同樣是當時(shí)全球最大的IPO，兩家公司上市結果卻大相徑庭。其實(shí)，這背后是華爾街運作上市的游戲戲法。
當年谷歌是互聯(lián)網(wǎng)股票破滅后美國最大的互聯(lián)網(wǎng)上市公司。2004年4月，谷歌公司雇傭了摩根士丹利和瑞士信貸作為主承銷(xiāo)商（摩根士丹利也是Facebook的承銷(xiāo)商）。到了5月中旬，谷歌向美國證監會(huì )發(fā)了一份文件修正案，新增加29家金融機構作為它的分銷(xiāo)商，總計融資27億美元。瑞士信貸預計谷歌上市的交易量將超過(guò)平常的三倍，為確保交易系統正常的運行，特別成立了一個(gè)專(zhuān)門(mén)團隊，筆者也參與其中，負責前臺交易系統的調試。
而到了當年8月中旬，谷歌突然一改通常的上市操作規則，要以荷蘭拍賣(mài)法（Modified
Dutch
Auction）來(lái)出售股票，他們顯然希望把下賭的舞臺留給散戶(hù)投資者。按照華爾街的上市傳統，理應由承銷(xiāo)商——華爾街投行來(lái)主持這樣的“表演”，即定出即將上市股的“合理”價(jià)格給他們所選擇的客戶(hù)，但谷歌允許感興趣的投資者競相投標，按他們愿意出的價(jià)格購買(mǎi)股票，價(jià)高者得，誰(shuí)的投標高，誰(shuí)就是贏(yíng)家。
而且，這些承銷(xiāo)商公司還被告知，將不可能收取7%的傭金，也就是作為谷歌與購買(mǎi)股票大眾的中間人費用，通常這筆高額傭金理所當然的被華爾街揣進(jìn)腰包。如此一來(lái)摩根士丹利和瑞士信貸最多只能收取3%的傭金。
其實(shí)，華爾街倒不怕低傭金，以前發(fā)售引人注目的股票時(shí)收取低傭金也是有先例的，他們真正擔心的是，假如谷歌的上市方法得以成功，將嚴重損傷華爾街投資銀行的勢力和影響力，因此華爾街的擔心超過(guò)了憤怒。這也難怪，華爾街投資銀行有太多條理由不高興。
華爾街向不聽(tīng)話(huà)的谷歌反擊了。他們警告公眾，說(shuō)谷歌的股價(jià)被高估，非但未來(lái)不會(huì )增值，還可能大幅縮水，唱空谷歌股價(jià)，從而做多“綠鞋期權”。
所謂“綠鞋期權”（Greenshoe
Option），也就是法律上說(shuō)的超額配股權（Over-Allotment
Option），是指新上市公司給承銷(xiāo)商的一種權利，即在上市后，承銷(xiāo)商可以指定價(jià)格買(mǎi)入該股票，然后按市場(chǎng)價(jià)格出售。比如谷歌給瑞士信貸綠鞋期權的指定價(jià)格是100美元，當市價(jià)達到150美元時(shí)，瑞士信貸若執行這個(gè)期權，每股則可獲利50美元。
中國人常說(shuō)“近水樓臺先得月”，這話(huà)在美國也適用。瑞士信貸作為谷歌指定的承銷(xiāo)商，我們部門(mén)每個(gè)人可以通過(guò)綠鞋期權購買(mǎi)100股谷歌股票。不過(guò)，多數人就是因為華爾街唱空谷歌的消息，而失去了一次極好的投資機會(huì )，筆者也在其中。
而這次臉譜公司上市，華爾街采用了抬高股價(jià)，做空“綠鞋期權”來(lái)獲利，損失的當然是大眾的利益。眾所周知，投資者購買(mǎi)股票的真正理由，當然是看好股票發(fā)行公司的盈利潛能，不過(guò)，很多財經(jīng)專(zhuān)家都在質(zhì)疑臉譜公司：未來(lái)的利潤從何而來(lái)？
網(wǎng)絡(luò )公司最大的收入就是廣告，而比較一下谷歌和臉譜就能知道，目前最成功的在線(xiàn)廣告公司，毫無(wú)疑問(wèn)是搜索巨頭谷歌。谷歌提供了從商品展示到視頻，再到手機游戲等廣泛的廣告平臺。而臉譜唯一擁有的優(yōu)勢，只是用戶(hù)的個(gè)人資料，如工作、教育背景和其他方面的興趣等。臉譜最大的問(wèn)題是，只靠單一的平臺為客戶(hù)提供廣告服務(wù)。根據廣告點(diǎn)擊率統計數字，谷歌主頁(yè)搜索面上的廣告點(diǎn)擊率高于臉譜廣告點(diǎn)擊率的100多倍。另外，臉譜無(wú)法挺進(jìn)中國，失去了互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)幾乎最多的國家，其成長(cháng)的空間顯然極其有限。
不過(guò)，對于華爾街投行來(lái)說(shuō)，這些其實(shí)并不重要，所謂“不怕牛市，不怕熊市，就怕豬市”，就是要人為造成非有效市場(chǎng)，人為地或壓低價(jià)格或抬高價(jià)格，形成可以上下的動(dòng)能，以便做多或做空，從中牟利。雖然這次廣大投資散戶(hù)在臉譜上市中損失了幾百億美元，但摩根士丹利在做空中將數億美元收入囊中。