6月份市場(chǎng)再現新股“破發(fā)潮”。數據顯示，本月以來(lái)共有14只新股上市，9只遭遇了破發(fā)，破發(fā)率高達64%。筆者認為，新股頻頻破發(fā)傳遞出一個(gè)積極信號，那就是新股發(fā)行體制改革的約束機制正發(fā)揮越來(lái)越大的作用，投資者正在用腳投票否決不合理的高價(jià)發(fā)行。同時(shí)，新股頻頻破發(fā)也將倒逼新股合理定價(jià)。
　　在股票市場(chǎng)，收益總是與風(fēng)險伴生，但一級市場(chǎng)往往被認為是“無(wú)風(fēng)險”市場(chǎng)，通過(guò)“打新”獲取無(wú)風(fēng)險收益是許多投資者樂(lè )此不疲的投資方式。自2009年新股發(fā)行重啟以來(lái)，新股一直受到股民狂熱地追捧，三年來(lái)發(fā)行的800多只新股中，超過(guò)500只新股中簽率不足1%，這其中以創(chuàng )業(yè)板新股最為瘋狂，發(fā)行市盈率動(dòng)輒高達百倍。但是，隨著(zhù)“破發(fā)”成為股票市場(chǎng)的常態(tài)，越來(lái)越多的投資者已經(jīng)認識到，一級市場(chǎng)再也不是一個(gè)只盈利不虧損的市場(chǎng)。
　　6月12日，5只新股上市首日就有4只破發(fā)，成為IPO新政實(shí)施后最猛烈的一波“破發(fā)潮”。究其原因，與市場(chǎng)低迷以及新股定價(jià)仍然過(guò)高有必然聯(lián)系，還有一個(gè)重要原因是監管層的抑制新股炒作措施也起到了一定的助推效果。3月8日，滬深交易所分別出臺了抑制新股炒作措施，4月28日，中國證監會(huì )公布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》。這些抑制新股炒作的措施大幅壓縮了新股炒作空間。
　　可以看到，在這些措施出臺后，明顯看到新股申購網(wǎng)下凍結資金呈大幅回落的趨勢，新股網(wǎng)下凍結資金已很難出現超過(guò)10億元，新股發(fā)行價(jià)格及發(fā)行市盈率呈現下降趨勢。特別是在IPO新政實(shí)施兩周以來(lái)，A股新股上市首日漲幅呈現出明顯下降趨勢。截至12日收盤(pán)，年內共有97只新股上市，若以5月25日為“新老劃斷”分界線(xiàn)，以老辦法發(fā)行的新股共78只，上市首日算術(shù)平均漲幅24.6%；而以新辦法發(fā)行的新股共有19只，上市首日算術(shù)平均漲幅驟降至4.5%。
　　深交所日前發(fā)布的一份報告顯示，IPO新政實(shí)施后，新股發(fā)行上市呈現四大特點(diǎn)：一是機構投資者參與網(wǎng)下認購的積極性提高，在新股定價(jià)中的作用日益顯著(zhù)；二是新股定價(jià)水平漸趨合理，高市盈率、高發(fā)行價(jià)以及超募資金過(guò)多的現象有所緩解；三是新股上市首日開(kāi)盤(pán)收盤(pán)價(jià)格變動(dòng)幅度顯著(zhù)降低，定價(jià)機制進(jìn)一步完善；四是新股上市后，機構投資者賣(mài)出新股及買(mǎi)入新股的比例略有提高。
　　此外，據了解，監管層目前正在研究制定老股轉讓實(shí)施細則。此項措施將對資本市場(chǎng)合理的定價(jià)帶來(lái)很重要的示范作用，未來(lái)詢(xún)價(jià)人會(huì )趨于理性。而且，也為上市公司的新股發(fā)行的合理定價(jià)，提供了一個(gè)新思路。
　　由此可見(jiàn)，新股發(fā)行體制改革的約束機制正發(fā)揮越來(lái)越大的作用。無(wú)論是首發(fā)市盈率的下降，還是“三高”現象的緩解，這些數據都表明一級市場(chǎng)正逐步走向理性。
　　而從投資者角度來(lái)看，如果新股的發(fā)行價(jià)過(guò)高，投資者就該學(xué)會(huì )“用腳投票”。逼迫發(fā)行人、承銷(xiāo)商、機構詢(xún)價(jià)者合理定價(jià)。之前發(fā)行人、承銷(xiāo)商、機構詢(xún)價(jià)者可以聯(lián)手推高發(fā)行價(jià)，結成利益聯(lián)盟，如果詢(xún)價(jià)者利益受損，就不可能為發(fā)行人長(cháng)期抬轎。這樣新股上市定位將會(huì )逐步趨于合理，在新股上市后一、二級市場(chǎng)投資者才會(huì )有獲益的相對保障，而這也正是新股發(fā)行制度改革的方向。