上交所總經(jīng)理張育軍6月14日表示,處于經(jīng)濟轉型中的中國資本市場(chǎng)有著(zhù)重大投資價(jià)值和投資機遇,上交所將進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革創(chuàng )新。 張育軍談到的是資本市場(chǎng)的改革創(chuàng )新。作為資本市場(chǎng)的一個(gè)組成部分,交易所本身需不需要改革創(chuàng )新?相關(guān)討論和建議最近一直在持續。筆者認為,交易所改革創(chuàng )新勢在必行,起碼有兩大改革思路可作參考: 首先,改革交易所的職能。早在今年2月,新任證監會(huì )主席郭樹(shù)清就拋出過(guò)一個(gè)引起熱議的問(wèn)題:IPO不審行不行?多位專(zhuān)家給出的結論是“不審不行”。不過(guò),按照國際慣例,證券監管部門(mén)不是IPO職能部門(mén),審核權都在交易所。于是,有專(zhuān)家建議在完善各項制度的同時(shí),將上市審批權逐步下放給滬深交易所。 后來(lái),又傳出交易所怕接“燙手山芋”的說(shuō)法,原因是交易所擔心把關(guān)不嚴而被股民指責…… 縱觀(guān)成熟的資本市場(chǎng),即使門(mén)檻較低的市場(chǎng),如美國納斯達克,IPO也是要有審批的,不然垃圾公司會(huì )把股市變成垃圾場(chǎng)。只不過(guò),審批的權力應該放在離市場(chǎng)最近的那個(gè)機構。像A股這樣把上市審批權交給證監會(huì )是很少見(jiàn)的,也是存在弊端的。在成熟的資本市場(chǎng),IPO審批權都放在交易所。如果交易所監管不到位、審核不得力,證監會(huì )處罰交易所就是了。當然,這樣做的前提是制定一套完善的配套制度。以港交所為例,其負責IPO審批,看似門(mén)檻不高,但要對上市公司進(jìn)行多次聆訊,程序到位且透明,倘若查實(shí)有包裝上市、造假上市行為,相關(guān)公司將面臨非常嚴峻的刑事處罰及民事賠償。筆者認為,證監會(huì )負責監管、交易所負責發(fā)行,應該是今后交易所改革的方向,這樣才能與成熟市場(chǎng)逐步接軌。 其次,交易所應成為上市公司。世界上叫得響的幾個(gè)交易所都是股份制上市公司,比如美國的紐交所。交易所成為上市公司的最大好處在于,成為公眾公司以后,投資者可以成為其股東,甚至參與交易所決策,更有利于三公原則的落實(shí)。同時(shí),交易所可以以身作則,在規范上市公司財務(wù)報表、給股東分紅、維護股東利益方面做出表率,讓價(jià)值投資理念深入人心。 總體來(lái)看,交易所改革創(chuàng )新勢在必行,監管層也在積極鼓勵支持,只要改革的方向對,就一定能提升市場(chǎng)的投資價(jià)值。
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