國家統計局公布的5月宏觀(guān)經(jīng)濟數據延續了4月的疲軟態(tài)勢，工業(yè)增速雖有回升但增幅較小，如果考慮工作日因素(今年5月相比4月，多了兩個(gè)工作日)，則今年5月的工業(yè)實(shí)際增長(cháng)很可能低于9%。不到10%的工業(yè)增長(cháng)所對應的中國經(jīng)濟增長(cháng)，應該不高于7%。結合PPI的超預期回落，綜合分析來(lái)看，中國經(jīng)濟確實(shí)整體偏冷。
　　面對自去年下半年以來(lái)中國經(jīng)濟的不佳表現，一方面，一直以穩健而略顯從緊的貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始有所松動(dòng)，央行已經(jīng)連續三次下調存款準備金率，6月7日更是宣布了3年來(lái)的首次降息。另一方面，積極的財政政策也陸續出臺，高鐵投資再次啟動(dòng)提速計劃，家電下鄉、汽車(chē)下鄉政策重啟，各類(lèi)項目審批加快。廣東、廣西大鋼鐵基地項目的審批通過(guò)，“鐵公機”(鐵路公路機場(chǎng))和“三鐵”(高鐵地鐵城鐵)項目陸續上馬。在對2008年4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃造成的嚴重后遺癥的質(zhì)疑聲還沒(méi)過(guò)去的時(shí)候，大規模經(jīng)濟刺激計劃似乎又拉開(kāi)帷幕，對此，國人理該保持足夠的警覺(jué)。
　　毋庸置疑，在目前的中國經(jīng)濟形勢下，為了確�！胺�增長(cháng)”的大目標，貨幣適當放水和加快“十二五”項目的審批和建設是應該的，也是必要的。但是，眼下的投資無(wú)論如何必須把握住兩個(gè)原則：一是有利于經(jīng)濟結構轉型，促進(jìn)資源利用效率，鼓勵創(chuàng )新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展；二是能促進(jìn)民生，加快推進(jìn)中西部地區和經(jīng)濟落后地區的基礎建設項目，特別是民生項目的建設。而且，總的來(lái)說(shuō)，我們仍需保持宏觀(guān)調控“穩中求進(jìn)”的總基調，目前考慮大規模經(jīng)濟刺激計劃還為時(shí)尚早。
　　從短期看，上半年經(jīng)濟減速，總需求回落是大背景，考慮到去年年底開(kāi)始的信貸增加，以及上半年項目推進(jìn)帶動(dòng)的需求增加約有半年左右的時(shí)滯，預計下半年的有效需求會(huì )逐步回升。另外，5月CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，加上國際油價(jià)下調、夏糧豐收、翹尾因素回落等因素，未來(lái)物價(jià)漲幅仍有一定的回落空間。這為進(jìn)一步降息和降準留下了操作空間。畢竟經(jīng)過(guò)此次降息調整后，一年期存款利率和貸款利率仍處于近三年來(lái)的高位。尤其是目前的準備金率20%，依然偏高。綜合來(lái)看，考慮到去年下半年GDP增速的低基數、近期政策逆周期疊加效應的釋放，以及未來(lái)的貨幣政策預期，經(jīng)濟有望在下半年企穩回升，當前經(jīng)濟增速的回落，我們認為仍處于可以接受的范圍，第二季度是全年經(jīng)濟增長(cháng)底部的概率較大。
　　從中長(cháng)期看，經(jīng)濟增速預期的適當下調，總需求的回落將拉低通脹水平，有利于加快經(jīng)濟結構的調整。一邊實(shí)施擴張政策的同時(shí)，一邊積極推動(dòng)中國經(jīng)濟的轉型，特別是推動(dòng)實(shí)業(yè)的重新振興，就成了當下的必然選擇。
　　但是，轉型知易行難，我們之前已失去不少機會(huì )，而要改變原有的路徑依賴(lài)非得有個(gè)長(cháng)期的過(guò)程不可。我們已別無(wú)選擇。此時(shí)，不妨先從加緊調整心態(tài)做起。
　　近10年來(lái)，我國年均經(jīng)濟增長(cháng)速度維持在10%左右，高居世界首位；年均財政收入增長(cháng)速度一直超過(guò)20%，有些年份甚至達到驚人的40%。這種“雙高”增長(cháng)的局面，非常容易導致經(jīng)濟“虛胖”。因此，今年“兩會(huì )”提出7.5%的經(jīng)濟增長(cháng)目標，不僅是在為過(guò)快經(jīng)濟增長(cháng)勢頭降溫，也在為我們近年來(lái)迷戀的發(fā)展觀(guān)念降溫。畢竟，未來(lái)中國能維持今年上半年經(jīng)濟增長(cháng)8%和財政收入增長(cháng)10%的水平就實(shí)屬不易。我們不能沉迷于過(guò)去的業(yè)績(jì)，需要及時(shí)調整心態(tài)，以平常心對待經(jīng)濟和財政收入的增長(cháng)回落。
　　改革開(kāi)放三十多年來(lái)，中國借助資金和技術(shù)的引進(jìn)，依靠比較優(yōu)勢和后發(fā)國家優(yōu)勢，采取以低成本為主的競爭策略，在經(jīng)濟領(lǐng)域取得了有目共睹的成就。2007年，中國GDP總量超過(guò)德國，成為世界第三；2010年，超過(guò)日本，成為世界老二；在如虹的經(jīng)濟增長(cháng)氣勢下，許多人已經(jīng)習慣了GDP和財政收入“雙高”增長(cháng)的局面。但是，我們必須看到的是，2011年，我國人均GDP已經(jīng)超過(guò)5000美元，北京、上海、廣東等發(fā)達地區人均GDP已經(jīng)超過(guò)10000美元，已接近或進(jìn)入中等發(fā)達國家收入水平，而從美國、日本等發(fā)達國家的發(fā)展經(jīng)驗來(lái)看，在這一經(jīng)濟結構轉型時(shí)期，由于資源優(yōu)勢、比較優(yōu)勢和后發(fā)優(yōu)勢逐漸弱化，而以創(chuàng )新為主的內驅型經(jīng)濟增長(cháng)模式還沒(méi)有完全建立起來(lái)，經(jīng)濟增長(cháng)速度下滑是不可避免的，也是必要的。經(jīng)濟增長(cháng)速度的適當降低，為經(jīng)濟結構轉型和產(chǎn)業(yè)升級提供了良好契機。如果在這時(shí)著(zhù)急推行經(jīng)濟刺激計劃，由于潛在經(jīng)濟增長(cháng)速度受限，盲目加大投資只會(huì )進(jìn)一步加劇產(chǎn)能過(guò)剩，或推高通脹，而無(wú)益于提高資源的利用效率。
　　近十年來(lái)我國財政收入連年超經(jīng)濟增長(cháng)，這一方面得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展和房?jì)r(jià)的飆升，另一方面也得益于征管措施的不斷完善和陸續出臺的增稅政策。去年以來(lái)出現的財政收入增速下滑，既有房地產(chǎn)市場(chǎng)調控的原因，也有經(jīng)濟增長(cháng)趨緩、價(jià)格漲幅回落、企業(yè)利潤下降的原因，更是“結構性減稅”政策的預期結果。樓市的紅利也許還有得吃，但瘋狂饕餮的可能性則不再有了。據有關(guān)模型測算，中國樓市在未來(lái)三至五年內都將處于供大于求的環(huán)境中，兩三年內甚至可能積壓2億平方米以上的住宅，而進(jìn)入到2020年后，住宅的需求將從增長(cháng)進(jìn)入下滑，樓市將成為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，中國的房地產(chǎn)已正式進(jìn)入下半場(chǎng)。稅收方面，“結構性減稅”已是我國中期財政政策的必然選擇，如果政府繼續期望于稅收的高速增長(cháng)，給稅務(wù)機關(guān)下達高速增長(cháng)的指令性任務(wù)計劃，帶來(lái)的最終結果只能是“明減暗增”的尷尬局面，企業(yè)減負的愿望無(wú)從談起，“結構性減稅”政策的效果將大打折扣。
　�。ㄗ髡呲w曉系北京科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授，陳金保系經(jīng)濟學(xué)博士）