鑒于穩定經(jīng)濟周期對處理當前地方融資平臺債務(wù)至關(guān)重要，在當前中國經(jīng)濟增長(cháng)出現超預期下滑的背景下，目前已進(jìn)入償債高峰的地方融資平臺債務(wù)是否會(huì )惡化，這個(gè)問(wèn)題更值得引起關(guān)注。
　　從目前來(lái)看， 銀監會(huì )等監管部門(mén)已經(jīng)提出有針對性的治理新規——《關(guān)于加強2012年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監管的指導意見(jiàn)》及相關(guān)規定。其中規定，對于現金流全覆蓋、已經(jīng)確定工期但因有不可抗拒的因素導致不能如期完工的項目，貸款已到期的融資平臺，要一次性修改貸款合同，根據實(shí)際工期重新確定貸款期限；對于現金流全覆蓋、項目已建成但還沒(méi)有產(chǎn)生足夠現金流償還貸款本息的融資平臺，可以在原有貸款額度內進(jìn)行再融資，并以貸款形式實(shí)施再融資的，但貸款總量不得超過(guò)原有貸款額度。
　　可以說(shuō)，相關(guān)監管部門(mén)實(shí)際上對地方融資平臺債務(wù)的“展期”與“借新”給予了“緩和”的空間。這一監管政策的轉變，與此前銀監會(huì )等監管部門(mén)對外宣稱(chēng)平臺貸款“不準展期、不準借新還舊”的強硬、不可通融的姿態(tài)形成了鮮明的對比。
　　這一態(tài)度的轉變一定程度上折射出監管部門(mén)的“無(wú)奈”：一方面，從2011年底平臺貸款陸續到期以來(lái)，為了避免信貸風(fēng)險的集中爆發(fā)，倒逼相關(guān)部門(mén)松動(dòng)監管尺度，從中也反映出平臺貸款可能存在大量?jì)斶�風(fēng)險，以及銀行業(yè)面臨較大的資產(chǎn)質(zhì)量隱患；另一方面，當前金融支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的迫切要求，也促使相關(guān)監管部門(mén)在與地方政府的博弈中被動(dòng)調整相應的監管政策。
　　當然，這與地方融資平臺貸款已進(jìn)入償還高峰期也不無(wú)關(guān)系。根據審計署統計，今明兩年需要到期償還的平臺貸款占總貸款的比重分別為17.17%和11.37%，債務(wù)本金合計高達3萬(wàn)億元。另外，從允許對平臺債務(wù)進(jìn)行“展期”或“借新”中可見(jiàn)當前地方財政確已面臨較大的償債壓力。因為，房地產(chǎn)調控使得占地方財政收入很大比例的土地出讓金收入大幅縮水，造成地方政府的財政收支日趨緊張。盡管各級地方政府財政收支情況存在較大差異，但對那些嚴重依賴(lài)土地財政的地方政府而言，償債壓力之重也可想而知。
　　據此觀(guān)察，平臺貸款展期旨在“以時(shí)間換空間”，以緩解當前地方政府面臨的較大償債壓力。值得注意的是，中央政府目前在處理地方債問(wèn)題上尚未給出統一答案，通常采取的措施之一是債務(wù)展期。但問(wèn)題是債務(wù)即便展期，也只能解一時(shí)的燃眉之急，拖延時(shí)間、把問(wèn)題留到以后并不能從根本上解決問(wèn)題，將來(lái)很可能還會(huì )出現類(lèi)似的逾期情況�！敖桢X(qián)要還”是硬道理，再考慮利息因素，地方債務(wù)會(huì )像“滾雪球”越滾越多。這也意味著(zhù)，地方債務(wù)始終是各級地方政府無(wú)法繞開(kāi)的一個(gè)嚴峻問(wèn)題。
　　在筆者看來(lái)，目前被動(dòng)調整的平臺貸款政策無(wú)疑會(huì )加大地方債務(wù)的長(cháng)期風(fēng)險。這是因為，在目前預算約束軟化的背景下，地方政府缺乏財政自律，追求GDP考核的政績(jì)需求，自然會(huì )催生其很強的融資與投資沖動(dòng)。加上地方政府的行政權力過(guò)大，其對當地經(jīng)濟和金融的影響力也很強。如果政府主導型經(jīng)濟增長(cháng)模式的制度環(huán)境不發(fā)生變革，未來(lái)平臺貸款風(fēng)險很可能還會(huì )再次“發(fā)酵”。從某種角度分析，平臺貸款政策的松動(dòng)都將不利于我國銀行業(yè)及整體經(jīng)濟的長(cháng)遠健康發(fā)展。
　　因為，習慣于主要通過(guò)經(jīng)濟高增長(cháng)實(shí)現債務(wù)化解的傳統市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生較大的變化，當前和未來(lái)相當一段時(shí)間內中國經(jīng)濟增長(cháng)已面臨較大的減速壓力，尤其是未來(lái)房地產(chǎn)調控還將持續不松懈，勢必會(huì )制約擴大投資需求刺激經(jīng)濟增長(cháng)的傳統路徑，從而對未來(lái)地方政府的收入來(lái)源形成較大制約。反過(guò)來(lái)看，這也會(huì )促使地方政府可能增加而不減少資源稅、營(yíng)業(yè)稅、房產(chǎn)稅及增值稅等稅收，以爭取更多的收入來(lái)源。結果是可能加大民眾的稅負壓力，也可能造成企業(yè)稅負負擔而增加其盈利壓力。另外，一旦地方債務(wù)風(fēng)險難以化解，地方債務(wù)最終是否可能會(huì )變相由納稅人埋單，這個(gè)問(wèn)題也值得關(guān)注。
　　由此觀(guān)之，地方債務(wù)風(fēng)險將可能形成抑制消費、制約經(jīng)濟穩定較快增長(cháng)等方面的較大沖擊與影響。在當前經(jīng)濟增長(cháng)減速壓力加大的情況下，處理好地方債務(wù)風(fēng)險，對當前中國經(jīng)濟實(shí)現“穩增長(cháng)”目標至關(guān)重要。