新興經(jīng)濟體風(fēng)險已開(kāi)始進(jìn)入評級機構的視野。標普近日警告，由于經(jīng)濟放緩、外部流動(dòng)性惡化以及財政風(fēng)險加大，印度評級前景展望已出現下行壓力。目前印度的長(cháng)期主權評級為BBB-，是投資級評級中的最低一級，該國未來(lái)一旦被降級很可能產(chǎn)生較大的溢出風(fēng)險。
印度的風(fēng)險突出表現在貨幣貶值和資本外流，這在一些新興經(jīng)濟體中具有一定的代表性。今年第二季度以來(lái)，隨著(zhù)歐債危機動(dòng)蕩升級以及對全球可能出現“二次衰退”風(fēng)險的擔憂(yōu)，全球恐慌性情緒加劇，國際資本紛紛從新興市場(chǎng)和高風(fēng)險資產(chǎn)撤出，轉而涌向被視為比較安全的資產(chǎn)。
以金磚國家為例，巴西降息幅度居金磚四國之首，而與降息相伴的是巴西股市基金資金大規模流出，該數額已經(jīng)接近2008年水平。同樣遭遇資金大量外流的還有俄羅斯，根據俄央行數據，今年前5個(gè)月俄資本凈流出465億美元，比去年同期增長(cháng)44.4%。
伴隨著(zhù)資本凈流出，新興股市和其本幣持續出現下跌。今年4月以來(lái)，巴西雷亞爾、印度盧比、俄羅斯盧布、南非蘭特、墨西哥比索、韓元、土耳其新里拉等新興經(jīng)濟體貨幣對美元均出現明顯的貶值趨勢。新興市場(chǎng)股市表現也普遍差于發(fā)達國家資本市場(chǎng) 。
歐債危機突然惡化是引發(fā)此次資本回流的直接誘因。盡管歐盟一再宣稱(chēng)會(huì )盡力避免希臘退出歐元區，但面對希臘經(jīng)濟和政治的雙重不利局面，各國銀行業(yè)都已經(jīng)開(kāi)始擬定希臘退出歐元區的應急預案。另外，西班牙銀行業(yè)不良資產(chǎn)也在不斷惡化，由于對銀行業(yè)前景擔憂(yōu)持續升溫，導致西班牙舉債成本遠遠超過(guò)6%的風(fēng)險水平，銀行業(yè)危機與主權債務(wù)危機正在形成惡性循環(huán)關(guān)系。歐債嚴峻的形勢引發(fā)了相當一部分資金回流自救。
此外，新興經(jīng)濟體增長(cháng)放緩也對國際資本吸引力下降。國際貨幣基金組織（IMF）預測，今年新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)為5.7%，這比去年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)預期，過(guò)去十年新興經(jīng)濟體曾經(jīng)的輝煌正在褪色，這驅使國際資本紛紛撤離新興市場(chǎng)經(jīng)濟體。
目前更需關(guān)注的是，部分金磚國家高風(fēng)險的國際收支模式可能放大資本外流的沖擊。從經(jīng)常賬戶(hù)和財政余額占GDP比重這兩項指標來(lái)看，目前“金磚國家”中有三個(gè)國家（印度、南非、巴西）處于“雙赤字”情況，其中印度的情況尤為嚴峻，2011年印度財政赤字占GDP比重高達8%，經(jīng)常賬戶(hù)逆差占GDP比重達到2.5%，貨幣貶值和資本外流的壓力巨大。在印度的國際收支賬戶(hù)中，經(jīng)常賬戶(hù)是逆差，因此，維持國際收支平衡必須依靠資本項目的資金流入。
但現在的問(wèn)題是，盧比貶值和通脹正在形成一組惡性循環(huán)。盧比的加速貶值使得以美元計價(jià)的進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格猛漲，從而加劇通脹。通脹又導致投資者信心不足，進(jìn)而拋售盧比。在這樣的情況下，一旦歐洲局勢急劇惡化或印度本國出現增長(cháng)問(wèn)題，印度很可能面臨國際資本流動(dòng)危機。因此，對于新興市場(chǎng)風(fēng)險發(fā)酵，甚至成為繼歐債危機之后的下一個(gè)風(fēng)暴眼必須要提高警惕。