人們都很關(guān)心未來(lái)的政策取向，我想有一點(diǎn)是確定的：人民幣的國際化。人民幣的國際化其實(shí)早已開(kāi)始，目前主要是人民幣的離岸自由流通，許多學(xué)者認為人民幣國際化的條件還不成熟，最主要的理由是資本項目的自由兌換尚未開(kāi)放。若以自由兌換的國際貨幣體制為標準，人民幣的國際化恐怕再有5年也不會(huì )實(shí)現，因為資本項目的貨幣自由兌換障礙重重，在5年內很難開(kāi)放。但若以離岸人民幣的自由流通為標準，人民幣國際化已經(jīng)初具規模，在我看來(lái)，這應該就是中國特色的人民幣國際化模式。
據香港公布的統計數據，目前存留在香港的人民幣總量已達8000多億，這個(gè)數字只會(huì )低估不會(huì )高估，因為統計數據只反映固化在香港銀行體系中的人民幣存款，并不包括在香港每日每時(shí)在流動(dòng)的人民幣，保守估計目前在香港存留的人民幣應已超過(guò)一萬(wàn)億。對于已在中國內地之外流通的離岸人民幣，中國監管機構目前的態(tài)度是“三不”：不主動(dòng)，不禁止，不負責。然而，深圳市的前海區正在熱火朝天地開(kāi)發(fā)著(zhù)，規劃中的前海區是更加開(kāi)放的金融區。何謂“更加開(kāi)放”？明眼人都能悟出這將是在香港和深圳兩個(gè)金融市場(chǎng)之間架起一座橋梁，所以深圳前海及周邊的房?jì)r(jià)異常堅挺�？上攵�，只要政府目前的“三不”政策略加調整：在不禁止的原則之下較為主動(dòng)，較為認真，港深兩個(gè)金融市場(chǎng)就會(huì )在前海區的“更加開(kāi)放”中走向一體化。港深金融的一體化趨勢一旦形成，僅在香港的離岸人民幣5年之內就會(huì )超過(guò)5萬(wàn)億�。ㄏ罗DA3版）
根據中國央行的數據，目前中國的廣義人民幣總量已接近90萬(wàn)億了，假設未來(lái)5年中國的經(jīng)濟增長(cháng)率為8-10%，廣義貨幣增長(cháng)率為12-15%，廣義人民幣總量在5年后將達到150-180萬(wàn)億。其中就算有5%的人民幣進(jìn)入以香港為中心的離岸市場(chǎng)，離岸人民幣總額就會(huì )達到7.5-9萬(wàn)億！以此為依據，港深金融中心將成為亞洲最大的金融中心，還可能挑戰美國的紐約而躍居為全球第一大金融中心。在那時(shí)，深圳部分地區的房?jì)r(jià)勢必靠攏香港，其財富效應又會(huì )吸引更多的人民幣流入港深中心，所以我認為：離岸人民幣的流通將改變亞洲的經(jīng)濟發(fā)展格局！
中國的經(jīng)濟增長(cháng)模式高度依賴(lài)于超額貨幣的增長(cháng)，而天量人民幣不可能都在本土消化，所以未來(lái)十年，人民幣輸出的政策勢在必行。在人民幣自由兌換體制面臨諸多約束之時(shí)，資本項目不開(kāi)放條件下的離岸人民幣流通就會(huì )成為順水推舟的制度選擇，和中國以往各項“摸著(zhù)石頭過(guò)河”的改革一樣，這一制度選擇或將改寫(xiě)貨幣國際化的經(jīng)濟學(xué)原理。
離岸人民幣已經(jīng)創(chuàng )造了“一幣兩市”的事實(shí)，由于亞洲近期難以形成貨幣同盟，離岸人民幣將具有相對中性的區域貨幣屬性，會(huì )填補亞洲市場(chǎng)的一個(gè)空白。原因有二：第一，離岸人民幣的流通范圍將主要在亞洲，中國經(jīng)濟已經(jīng)是亞洲第一世界第二，因此可以構成對離岸人民幣的信用支撐；第二，離岸人民幣可在亞洲部分替代日元卻不會(huì )挑戰美元，因為中國的巨額美元儲備資產(chǎn)會(huì )使離岸人民幣成為美元“備兌”的準國際貨幣，從而強化美元在亞洲市場(chǎng)的流通性。
美元“備兌”是一種市場(chǎng)心理，中國在亞洲地區的貿易對手在決定是否用人民幣結算之時(shí)，其心理暗示之一是所持人民幣將隨時(shí)可兌換成美元。在布雷頓森林體系中，各國接受美元作為國際貨幣的制度安排是其所持美元隨時(shí)可兌換成黃金。當年，黃金是美元的“備兌”資產(chǎn)；今天，美元是離岸人民幣的“備兌”資產(chǎn)；從國際貨幣的交易，結算和儲備三大功能看，這兩種安排非常類(lèi)似。歐洲有歐元，歐洲債務(wù)危機無(wú)論如何慘烈，歐盟都不會(huì )解體，歐元也不會(huì )消失。亞洲沒(méi)有統一貨幣，近期又難以形成中日韓三國貨幣同盟，因為中國不會(huì )接受日元為主導，日本也很難接受以人民幣為主導，于是“一幣兩市”的離岸人民幣就可能有特殊的區域貨幣屬性，從而有可能成為亞洲國際貿易結算的選擇工具。