西班牙9日宣布向歐盟尋求援助并將最終獲得歐元區最多1000億歐元貸款。至此，西班牙成為繼希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙之后第四個(gè)申請援助的歐元區國家，也是經(jīng)濟規模最大的求援國。短期來(lái)看，救助資金基本可以覆蓋西班牙銀行業(yè)重組的資金需要，從而大幅降低西班牙銀行業(yè)的短期風(fēng)險。然而，西班牙面臨的三重困境并未根本改變。經(jīng)濟衰退、赤字及公共債務(wù)水平攀升、銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化之間已經(jīng)構成惡性循環(huán)三角。
西班牙政府此前一直堅持在不尋求外部援助的情況下重組銀行業(yè)，其態(tài)度被迫改變并申請外部援助是由于該國經(jīng)濟形勢近來(lái)急轉直下，若不能通過(guò)外部援助來(lái)緩解市場(chǎng)憂(yōu)慮，西班牙銀行業(yè)問(wèn)題和主權債務(wù)風(fēng)險存在繼續升級甚至最終失控的風(fēng)險。西班牙銀行業(yè)近期險情迭現最終促使該國接受外部援助。
一是班基亞銀行（Bankia）向政府申請注資。班基亞銀行是西班牙第四大銀行，持有西班牙約十分之一的存款，由于深受房地產(chǎn)泡沫所累，壞賬嚴重，近期向政府尋求190億歐元援助資金。這是西班牙歷史上對銀行業(yè)進(jìn)行的最大規模援助，重組后班基亞銀行的最終持股比例或將達到90%。5月末，歐洲央行否決了西班牙為救助班基亞銀行提供融資的提案，從而使西班牙銀行業(yè)重組的籌資問(wèn)題前途未卜，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)憂(yōu)慮。
二是西班牙銀行業(yè)遭遇大范圍評級下調。穆迪、標普等評級機構在5月下調了數家西班牙銀行的評級，理由是認為西班牙經(jīng)濟風(fēng)險將對相關(guān)銀行的業(yè)務(wù)模式或資本金狀況構成沖擊，西班牙銀行業(yè)問(wèn)題資產(chǎn)的數量有可能大幅增加。
三是西班牙資金外流加快。因希臘退出歐元區的可能性加大，西班牙是最可能受到負面沖擊的國家之一，投資者出于恐懼和自保心理，紛紛加快向外轉移資金。據西班牙央行統計，2012年第一季度，約970億歐元資金撤離該國，約相當于該國GDP的十分之一。銀行儲戶(hù)的信心也不斷下降，銀行存款近兩年內已有近1/3轉移至海外，其中僅2012年4月當月就減少了近2%，越來(lái)越多的資金外流讓銀行業(yè)幾乎難以為繼。
四是西班牙主權評級遭遇大幅下調。6月7日，惠譽(yù)將西班牙主權評級從“A”下調至“BBB”，距垃圾級僅一步之遙。評級機構伊根-瓊斯在5月內三次下調西班牙評級至“B”級。
短期來(lái)看，救助資金基本可以覆蓋西班牙銀行業(yè)重組的資金需要，從而大幅降低西班牙銀行業(yè)的短期風(fēng)險。然而，西班牙面臨的三重困境并未根本改變。經(jīng)濟衰退、赤字及公共債務(wù)水平攀升、銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化之間已經(jīng)構成了惡性循環(huán)三角。
受房地產(chǎn)泡沫破裂的影響，西班牙銀行業(yè)的資產(chǎn)負債表急劇惡化，壞賬率迅速攀升。根據西班牙央行的數據，截至2012年3月，西班牙銀行業(yè)壞賬率升至8.37%，為過(guò)去18年以來(lái)的最高位。目前，西班牙銀行系統還有3230億歐元的房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)，其中1750億歐元是不良資產(chǎn)。盡管目前對不良資產(chǎn)的撥備已經(jīng)達510億歐元，但對非不良資產(chǎn)尚無(wú)撥備。為了加速清理銀行系統房地產(chǎn)不良資產(chǎn)，西班牙政府和央行通過(guò)頒布新措施要求各大銀行增加撥備。自2012年以來(lái)，西班牙政府已經(jīng)通過(guò)兩項銀行業(yè)改革法案，要求銀行增提撥備和增加資本金共計840億歐元，以沖抵房地產(chǎn)市場(chǎng)惡化造成的損失。加上2008年以來(lái)清理銀行業(yè)資產(chǎn)負債表已經(jīng)投入的1050億歐元，西班牙銀行業(yè)重組目前為止共計需要投入資金1890億歐元，占本國GDP的19%。
其次，通過(guò)政府發(fā)債為銀行業(yè)籌資已經(jīng)難以為繼。為了給本國銀行業(yè)重組籌集資金，西班牙政府不斷增加舉債規模，并將市場(chǎng)籌得的資金注入銀行業(yè)。與此同時(shí)，在市場(chǎng)融資成本不斷上升、發(fā)債難度增加的情況下，西班牙政府又要求銀行業(yè)大量買(mǎi)入本國國債。據英國《衛報》報道，截至2012年4月，西班牙銀行共持有1460億歐元西班牙政府債券，約占西班牙國債總量的30%，與一年前13%的比例相比大幅上升。2011年12月以來(lái)，西班牙銀行購入了逾650億歐元的本國國債。2012年，西班牙計劃共發(fā)行860億歐元的國債，西班牙銀行是主要的剩余購買(mǎi)力量。這就使得西班牙銀行業(yè)不僅深受房地產(chǎn)行業(yè)不良貸款的困擾，還持有大量高風(fēng)險的本國主權債務(wù)敞口。銀行業(yè)不良資產(chǎn)與主權債務(wù)問(wèn)題交織在一起，使得西班牙面臨的形勢更加復雜和困難。
從目前來(lái)看，上述模式已經(jīng)不可持續。一是由于西班牙規模最大、最賺錢(qián)的幾家銀行表示所持國債規模已達上限，來(lái)自銀行的資金支持萎縮可能導致西班牙未來(lái)自籌資金的難度進(jìn)一步加大；二是通過(guò)政府發(fā)債為銀行業(yè)籌資，將使西班牙的公共債務(wù)水平持續攀升，與財政鞏固的目標相背離，其政治、經(jīng)濟可行性大為降低；三是西班牙舉債成本逼近警戒線(xiàn)，國際投資者因憂(yōu)慮加劇紛紛賣(mài)出西班牙債券。這推高了西班牙政府的借貸成本，反過(guò)來(lái)也加大了西班牙通過(guò)市場(chǎng)融資解決銀行危機的難度。
此外，失業(yè)率高企將持續抑制西班牙的私人消費。自全球金融危機以來(lái)，西班牙失業(yè)率大幅攀升。截至2012年3月，西班牙失業(yè)率已經(jīng)達到24.1%，較2007年底上升了15.3個(gè)百分點(diǎn)，在工業(yè)國家中為最高。從絕對數看，總體失業(yè)人數約為470萬(wàn)。從年齡結構上看，西班牙年輕人失業(yè)率尤為嚴重，目前25歲以下年輕人的失業(yè)率已經(jīng)超過(guò)50%。建筑業(yè)衰敗以及西班牙就業(yè)市場(chǎng)僵化是造成失業(yè)率持續攀升的主要原因。西班牙近期開(kāi)始推行勞動(dòng)力市場(chǎng)改革，但改革收益需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才能實(shí)現，因此，預計2012年西班牙失業(yè)率仍將維持在20%以上，這也決定了私人消費短期內難有提振。
作為歐元區第四大經(jīng)濟體，西班牙毫無(wú)疑問(wèn)是對歐元區具有系統重要性的國家，西班牙不可能退出歐元區，如果退出就意味著(zhù)歐元區的土崩瓦解。因此，歐盟及歐洲央行必須對西班牙施救。歐盟對西班牙之“�！�，重點(diǎn)是軟化和推遲與西班牙財政緊縮相關(guān)的措施以“保增長(cháng)”。從西班牙下一步政策措施來(lái)看，三大政策走向可期。
首先，加快整頓銀行業(yè)仍是當務(wù)之急。歐債危機是由銀行業(yè)的脆弱性以及主權債務(wù)危機相互交織而引發(fā)的，這一現象在西班牙尤為明顯。因此，銀行業(yè)改革作為財政整頓和結構性改革的補充，對解決歐債危機至關(guān)重要。房地產(chǎn)泡沫破滅以來(lái)，西班牙當局已出臺一系列措施以穩定銀行體系，并鼓勵或強制推進(jìn)較為弱小的機構與大型銀行合并以增強實(shí)力。西班牙2009年成立了一個(gè)國家級的基金——銀行業(yè)有序重組基金，以可轉換優(yōu)先股的形式對銀行重組進(jìn)程提供資金支持。截至2011年12月，整合進(jìn)程已成功解決2家商業(yè)銀行和28家儲蓄銀行的問(wèn)題，預計未來(lái)數月還會(huì )有更多銀行參與重組。除銀行業(yè)重組之外，西班牙監管當局將繼續采取提高貸款撥備、分離問(wèn)題資產(chǎn)、獨立審核資產(chǎn)負債表、注入公共資金等一系列措施，以清理銀行資產(chǎn)負債表、提高投資者對西班牙銀行業(yè)的信心。
其次，尋求財政緊縮與經(jīng)濟增長(cháng)的平衡是關(guān)鍵。對抗債務(wù)危機需要財政緊縮和恢復經(jīng)濟增長(cháng)，然而財政緊縮難免傷害短期經(jīng)濟增長(cháng)；寬松的措施可保增長(cháng)，但也會(huì )增加當前債務(wù)負擔。盡管減赤目標要求削減公共支出、增加稅收，但由此導致的后果將是失業(yè)率升高、稅收減少、經(jīng)濟萎縮。因此，西班牙必須將短期的財政緊縮與長(cháng)期的財政整頓、結構性改革與經(jīng)濟增長(cháng)結合起來(lái)，唯有如此才能保證財政緊縮及結構性改革在政治、經(jīng)濟層面都具有可行性。西班牙將2012年的減赤目標由此前的4.4%（赤字占GDP比重）上調至5.8%，已在一定程度上體現了緊縮和增長(cháng)之間的平衡。
其三，通過(guò)結構性改革提升經(jīng)濟競爭力是走出困境的根本途徑。這一問(wèn)題應分兩個(gè)層次看：首先，解決失業(yè)問(wèn)題對于西班牙走出經(jīng)濟困境、防止債務(wù)危機至關(guān)重要，因為高失業(yè)人群不僅會(huì )加大財政緊縮的阻力，還會(huì )降低稅收、增加失業(yè)救濟支出，并抑制消費增長(cháng)。其次，對勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)行結構性改革有助于從根本上解決失業(yè)問(wèn)題。西班牙失業(yè)問(wèn)題的根源在于勞動(dòng)力市場(chǎng)機制過(guò)于僵化、工資不具備彈性、長(cháng)期與臨時(shí)職工遣散費差異過(guò)大等，近年西班牙已針對這些問(wèn)題推出一系列改革措施，但改革的收益實(shí)現仍待時(shí)日，改革的方向仍應堅持。