6月17日，希臘第二輪大選塵埃落定，支持緊縮的新民主黨和泛希臘社會(huì )主義運動(dòng)黨陣營(yíng)成功贏(yíng)得議會(huì )多數席位，并有望完成組閣，這使希臘短期內退出歐元區的可能性銳減。受此鼓舞，全球金融市場(chǎng)　“漲”聲一片。與此同時(shí)，悲觀(guān)的聲音也不絕于耳。很多學(xué)者認為希臘留在歐元區并非正確的選擇。紐約大學(xué)魯比尼教授便指出，希臘的根本問(wèn)題是資不抵債，如果希臘繼續留在歐元區，無(wú)論是潛在的債務(wù)重組還是財政緊縮，都只能治標而不能治本。希臘若想徹底走出危機，必須盡快恢復國家競爭力以實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng)。而在歐元貶值和內部貶值均不易實(shí)現的情況下，退出歐元區并使本國貨幣大幅貶值無(wú)疑是希臘的最佳選擇。
　　歷史上確實(shí)有類(lèi)似的成功案例。2002年1月，面對不斷飆升的融資成本和IMF苛刻的救助條件，無(wú)力償還外債的阿根廷政府宣布放棄盯住美元的聯(lián)系匯率制，阿根廷比索大幅貶值70%以上。盡管2002年大幅衰退10.9%，但阿根廷經(jīng)濟很快便觸底反彈。從2003年到此次全球金融危機爆發(fā)之前，阿根廷不僅連續5年實(shí)現了8%以上的高速增長(cháng)，還成功地通過(guò)債務(wù)重組，在2006年之前償還了所有的拖欠債務(wù)。魯比尼教授指出，盡管希臘“退歐”會(huì )造成市場(chǎng)的短期動(dòng)蕩，但如果希臘能效仿阿根廷，采取適度的債務(wù)重組和短期管制措施，便可以將損失控制在合理范圍之內，進(jìn)而在長(cháng)期內獲得遠大于成本的收益。
　　然而，這種觀(guān)點(diǎn)似乎誤讀了阿根廷的成功。阿根廷的確依靠出口迅速恢復了經(jīng)濟增長(cháng)，但貨幣貶值并不是阿根廷的救命稻草。本身特殊的產(chǎn)業(yè)結構以及外部需求的高漲才是阿根廷經(jīng)濟迅速復蘇的決定性原因。阿根廷是一個(gè)大宗商品出口國，它是世界上最大的豆制品出口國，素有“大豆共和國”之稱(chēng)，玉米、蜂蜜、鐵礦石等大宗商品也在國際市場(chǎng)上占有重要地位。21世紀初，伴隨著(zhù)發(fā)達國家的經(jīng)濟繁榮和新興經(jīng)濟體的迅速崛起，大宗商品尤其是農產(chǎn)品需求進(jìn)入擴張周期。根據聯(lián)合國糧農組織的統計，2002-2008年間，國際大宗商品價(jià)格整體上漲了近兩倍，其中占阿根廷出口25%以上的大豆價(jià)格更是從100美元/噸飆升到500美元/噸以上。正是在這種旺盛需求的推動(dòng)下，阿根廷的大豆等大宗商品出口才能獲得年均10%以上的增長(cháng)，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟迅速復蘇。
　　在全球金融危機之后，希臘很難再像阿根廷一樣，趕上一個(gè)良好的外部環(huán)境。根據世界銀行的預測，未來(lái)五年全球經(jīng)濟增長(cháng)率僅2%-3%，遠低于2003-2007年間4%的平均增長(cháng)率。隨著(zhù)發(fā)達國家的主權債務(wù)危機一再惡化，全球總需求可能進(jìn)一步萎縮。更重要的是，希臘不是阿根廷。即便外部需求強力復蘇，希臘也難以復制阿根廷的成功。
　　首先，希臘的出口增長(cháng)潛力遠不如阿根廷。阿根廷是世界上最重要的大宗商品出口國之一，但希臘缺少像阿根廷那樣富有競爭力的出口產(chǎn)業(yè)，近十年來(lái)其年均出口增速不足5%，貿易逆差占GDP的比率一直維持在10%左右的高位。
　　其次，希臘過(guò)于依賴(lài)進(jìn)口，貨幣貶值會(huì )帶來(lái)較嚴重的負面影響。希臘進(jìn)口占GDP的比例已經(jīng)連續13年保持在30%以上，其中約有60%是初級產(chǎn)品進(jìn)口。如果貨幣大幅貶值，一方面會(huì )顯著(zhù)推高企業(yè)的生產(chǎn)成本，導致更多的加工制造企業(yè)破產(chǎn)；另一方面可能會(huì )引發(fā)嚴重的輸入型通脹，加劇國內的經(jīng)濟和社會(huì )動(dòng)蕩。
　　第三，如果希臘退出歐元區，也就自動(dòng)退出了歐洲的自由貿易協(xié)定，且可能招致其他歐洲國家的貿易制裁。希臘的主要出口市場(chǎng)是歐洲，據OECD統計，2011年希臘出口的51%都流向了歐盟國家。希臘退出歐元區之后，將喪失歐盟內部的一些補貼和優(yōu)惠條款。如果進(jìn)入歐洲市場(chǎng)受阻，希臘的出口將受到重創(chuàng )。歐盟已明確表示，如果希臘退出并使貨幣大幅貶值，歐盟將對希臘施加同等幅度的關(guān)稅以抵消貶值帶來(lái)的出口價(jià)格優(yōu)勢。
　　第四，退出貨幣區和單純的解除匯率掛鉤有著(zhù)本質(zhì)區別。一方面，希臘已經(jīng)放棄了本國獨立的貨幣和支付體系，若退出歐元區，短期內的動(dòng)蕩調整可能比阿根廷更為劇烈和持久。阿根廷在宣布放棄貨幣局制度之后，貨幣匯率陷入劇烈動(dòng)蕩，貶值幅度一度高達300%，由此引發(fā)的銀行擠兌和資本外逃迫使政府采取了“銀行假期”等管制措施，金融系統基本癱瘓。希臘不僅難以避免相同的厄運，而且還需要承擔重新印鈔、重建支付體系等過(guò)渡措施帶來(lái)的額外成本，這必將加劇短期內的經(jīng)濟緊縮，并為長(cháng)期內的經(jīng)濟復蘇增添更多的不確定性。
　　最后，希臘的主權債務(wù)問(wèn)題遠比阿根廷嚴重。根據IMF的預測，2012年希臘公共債務(wù)占GDP的比率將高達172%，這幾乎相當于2001年阿根廷的3倍還多，希臘債務(wù)違約對私人部門(mén)資產(chǎn)負債表的直接沖擊必定會(huì )遠遠超過(guò)阿根廷，進(jìn)而限制私人部門(mén)的需求復蘇。進(jìn)一步看，2011年希臘的外債占GDP的比例高達152%，超出當時(shí)阿根廷的兩倍以上，這顯著(zhù)增大了債務(wù)重組談判的難度。阿根廷的債務(wù)重組花了3年多時(shí)間才徹底完成，希臘的債務(wù)重組可能會(huì )更加漫長(cháng)。這必然會(huì )阻礙希臘國際市場(chǎng)信譽(yù)的恢復，使其難以通過(guò)吸引外資、增加投資來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟復蘇。
　　綜上所述，希臘似乎不應幻想著(zhù)復制阿根廷的奇跡。正如阿根廷前經(jīng)濟部部長(cháng)卡瓦略所說(shuō)：“十年前的阿根廷不應成為希臘退出的論據，很多經(jīng)濟學(xué)家誤解了阿根廷�！�