實(shí)體經(jīng)濟融資意愿可以視作經(jīng)濟運行的同步指標，經(jīng)濟增長(cháng)向好，則微觀(guān)經(jīng)濟主體的整體融資意愿較強，社會(huì )融資特別是信貸總量穩步增長(cháng)。當然，實(shí)體經(jīng)濟融資意愿也是經(jīng)濟運行的先行指標，當微觀(guān)經(jīng)濟主體看好未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)，決定擴大生產(chǎn)規模、增加原材料庫存、采購新機器設備、建設廠(chǎng)房等，均會(huì )帶動(dòng)融資需求擴大。也因此，市場(chǎng)高度關(guān)注每月初央行發(fā)布的上月全國金融統計數據。我國當前實(shí)體經(jīng)濟融資意愿存在不足，正突出表現在社會(huì )融資呈短期化發(fā)展態(tài)勢上，中長(cháng)期貸款增長(cháng)緩慢，這不僅直接反映實(shí)體經(jīng)濟活躍程度下降，也在一定程度上折射出微觀(guān)經(jīng)濟主體對經(jīng)濟增長(cháng)前景的悲觀(guān)預期。所以，雖然5月全國信貸增長(cháng)超過(guò)預期，前5個(gè)月新增人民幣貸款總量超過(guò)上年同期，但還不能真正緩解市場(chǎng)對實(shí)體經(jīng)濟下行的擔憂(yōu)。
　　用電量是檢驗社會(huì )活動(dòng)活躍程度的最基本指標。今年以來(lái)，全社會(huì )用電量增速顯著(zhù)回落。前5個(gè)月全國用電增幅回落6.25個(gè)百分點(diǎn)。雖然5月全國用電量增速比4月高出1.5個(gè)百分點(diǎn)，但仍處在低位。物流情況則是反映生產(chǎn)活動(dòng)的另一個(gè)重要指標。隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)放緩，貨運量和貨物周轉量增速也明顯回落。前4個(gè)月全國貨運量和貨物周轉量較上年同期分別下降1.5個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)，均延續了持續回落態(tài)勢。與此同時(shí)，經(jīng)濟增長(cháng)放緩，帶動(dòng)餐飲業(yè)收入增速回落。今年前5個(gè)月，全國餐飲收入較上年同期回落2.8個(gè)百分點(diǎn)。微觀(guān)經(jīng)濟主體的交易性貨幣需求也出現明顯下降。5月末，M1同比增長(cháng)3.5%，較上年同期大幅回落9.2個(gè)百分點(diǎn)�？傮w看，實(shí)體經(jīng)濟活躍程度不高，實(shí)際融資需求規模必然不足。
　　從微觀(guān)主體信心情況看，宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數、消費者景氣指數和經(jīng)濟學(xué)家信心指數均呈現下行態(tài)勢。與去年相比，今年信貸政策偏松，但信貸增長(cháng)總體乏力，貸款利率特別是票據市場(chǎng)利率出現下行，反映出信貸市場(chǎng)供求關(guān)系的轉變。雖然5月發(fā)改委投資項目審批加快，但項目最終落地到形成有效資金需求仍有一定時(shí)滯�？紤]到2009年和2010年發(fā)放的中長(cháng)期貸款今年將會(huì )集中到期，全年融資期限結構能否順利實(shí)現“由短轉長(cháng)”，還需時(shí)間檢驗。
　　眼下，實(shí)體經(jīng)濟對短期周轉性資金需求明顯增加。全國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長(cháng)明顯放緩，前4個(gè)月全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤同比下降1.6%，其中4月同比下降了2.2%。與此同時(shí)，工業(yè)企業(yè)應收賬款和產(chǎn)成品資金占用仍處在相對較高的水平，4月末，規模以上工業(yè)企業(yè)的應收賬款同比增長(cháng)16.7%，產(chǎn)成品資金占用同比增長(cháng)15.8%。據報道，秦皇島港再次遭遇煤炭壓港，庫存已逼近甚至超越2008年全球金融危機時(shí)的最高水平。由此，企業(yè)對周轉性資金的需求大幅增加。今年以來(lái)短期貸款和票據融資占新增人民幣貸款的63.2%。尤其票據融資連續5個(gè)月增長(cháng)，前5個(gè)月全國票據融資增加7302億元，占同期人民幣各項貸款增加額的18%，4月和5月均實(shí)現了2000億元以上的增長(cháng)。不僅如此，個(gè)體工商戶(hù)、私營(yíng)企業(yè)主的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)面臨較大資金周轉困難，5月住戶(hù)短期貸款增加了1138億元，較4月增加345.1億元。與此對照的是，社會(huì )融資總量中的委托貸款增長(cháng)乏力，5月委托貸款同比少增1004億元，企業(yè)之間相互借貸的意愿明顯下降；未貼現銀行承兌匯票僅增加404億元，同比少增了1291億元，隨著(zhù)今年新簽發(fā)銀行承兌匯票的到期，預計下半年票據融資增長(cháng)空間十分有限。
　　當然，隨著(zhù)政策的預調和微調，實(shí)體經(jīng)濟融資意愿也會(huì )逐步回升，宏觀(guān)經(jīng)濟有望在6月觸底回穩。其實(shí)5月宏觀(guān)經(jīng)濟指標已出現了回穩端倪。首先是商品房交易明顯增長(cháng)。經(jīng)過(guò)近一年的剛性需求積累，開(kāi)發(fā)商主動(dòng)以?xún)r(jià)換量，以及商業(yè)銀行對首次置業(yè)的支持，熱點(diǎn)城市商品房交易量創(chuàng )出本輪調控以來(lái)的新高。商品房交易量的擴大，有利于進(jìn)一步消化庫存，同時(shí)帶動(dòng)新增開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)。再就是投資結構出現了積極調整�？赐顿Y結構化數據，1月至5月東部地區投資增長(cháng)19.3%，較1月至4月提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。這將在很大程度上決定我國經(jīng)濟增長(cháng)的方向。同時(shí)，1月至5月全國制造業(yè)投資增長(cháng)24.5%，增速較1月至4月提高了0.1個(gè)百分點(diǎn)。雖然提高幅度并不明顯，但這較為靈敏地反映出經(jīng)濟結構調整過(guò)程中投資結構正在發(fā)生的積極性變化。另外，隨著(zhù)CPI降至3%，政策調控空間也在增大。隨著(zhù)金融政策的預調和微調，配合其他部門(mén)政策的積極調整，我國經(jīng)濟終將走向平穩增長(cháng)。