6月份的全球經(jīng)濟波詭云譎。希臘組閣危機峰回路轉，但是恰恰暴露出希臘等南歐國家經(jīng)濟競爭力低下等結構性問(wèn)題短期內難解；法國等歐元區國家支持的經(jīng)濟增長(cháng)策略取得微弱突破，使得凱恩斯主義政府“作為派”的話(huà)語(yǔ)權有所提高；多項民調顯示，經(jīng)濟是美國選民最關(guān)切的問(wèn)題，但新近公布的美國失業(yè)率在連續兩個(gè)月下降之后再度回升，新增就業(yè)崗位、工業(yè)生產(chǎn)等疲軟數據足以讓美國經(jīng)濟政策制定者憂(yōu)心。
美聯(lián)儲主席伯南克在短短半個(gè)月之內兩次在公開(kāi)場(chǎng)合就經(jīng)濟政策發(fā)表重要表態(tài)。6月7日他在美國國會(huì )就經(jīng)濟形勢作證，6月20日在美聯(lián)儲貨幣政策例會(huì )之后召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )宣布推出刺激經(jīng)濟增長(cháng)的新貨幣政策舉措。初看之下，會(huì )覺(jué)得伯南克判若兩人，在國會(huì )作證時(shí)對近期美聯(lián)儲是否會(huì )推出新寬松貨幣政策三緘其口，強調貨幣政策不是“萬(wàn)能藥”，而美聯(lián)儲卻在20日推出了對資產(chǎn)池進(jìn)行賣(mài)短買(mǎi)長(cháng)“扭轉操作”延期的“中型炸彈”。
看似伯南克180度“變臉”，其實(shí)不盡然。這位普林斯頓大學(xué)前經(jīng)濟學(xué)系主任是貨幣政策的積極作為派，早年以“金融加速器”理論著(zhù)稱(chēng)，經(jīng)濟危機和歐債危機的跌宕起伏只是給他掌舵的美聯(lián)儲提供了行動(dòng)便利的路標而已。今年3月，這位華府僅次于總統第二有權勢的人物給喬治·華盛頓大學(xué)的學(xué)生授課四次，研究大蕭條的這位金融專(zhuān)家多次強調，大蕭條是真實(shí)經(jīng)濟因素和貨幣因素的綜合作用結果，在經(jīng)濟危機期間，貨幣當局不應當吝嗇火力。
在一定程度上，美聯(lián)儲近年來(lái)的貨幣政策是伯南克理論的“試驗田”。伯南克領(lǐng)導下的美聯(lián)儲也不曾吝嗇火力，從2007年底開(kāi)始給陷入流動(dòng)性危機的貨幣市場(chǎng)注入流動(dòng)性，到給摩根大通收購貝爾斯登提供特別融資，到2008年12月將聯(lián)邦基金利率降至零至0.25%的超低水平，再到2009年初開(kāi)始啟動(dòng)QE1和QE2兩輪資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表已從2007年的不足一萬(wàn)億美元膨脹至目前的2.9萬(wàn)億美元。連續三個(gè)月新增就業(yè)崗位不足和愈演愈烈的歐債危機強化了美聯(lián)儲高層內部鷹派的政策動(dòng)員力�！芭まD操作”延期是在短期利率降無(wú)可降的情形下，美聯(lián)儲希望通過(guò)調倉舉措來(lái)壓低中長(cháng)期利率并刺激信貸活動(dòng)的過(guò)渡性政策，是否采取更大當量的刺激政策需要邊走邊看；目前美聯(lián)儲所有資產(chǎn)的平均到期期限約為100個(gè)月，通過(guò)“扭轉操作”延期，該期限可以延長(cháng)至約120個(gè)月。
貨幣政策若要取得良效，離不開(kāi)逆市場(chǎng)預期的出奇不易。伯南克給博弈美聯(lián)儲政策空間局促的投資人士敲了警鐘：“我不同意那種認為美聯(lián)儲沒(méi)有政策火藥的看法”。但是，美聯(lián)儲武器庫中的火藥已被伯南克等高層多次提及，目前美聯(lián)儲處在作為和不作為之間的較尷尬境地，在將透明化加強到史無(wú)前例的程度后，美聯(lián)儲未來(lái)貨幣政策的火力已被市場(chǎng)部分提前消化。
美聯(lián)儲近期宣布將把當前的超低利率政策至少執行到2014年下半年，超寬松貨幣政策勢必使得美國民眾承受實(shí)際負利率之痛，通脹的風(fēng)險也在未來(lái)積聚，兩輪寬松貨幣政策盡管打消了通縮預期，但是對刺激實(shí)體經(jīng)濟的效果一直不明顯，伯南克本人也承認QE對實(shí)體經(jīng)濟的傳導機理不清晰，加之來(lái)自美國國內外的批評聲不斷，美聯(lián)儲內主張推出QE3的高層面臨一定阻力。共和黨總統候選人羅姆尼近期攻擊同屬共和黨陣營(yíng)的伯南克，稱(chēng)QE3和QE2一樣，都不會(huì )產(chǎn)生什么良效，美聯(lián)儲應當致力于保持美元幣值穩定。