6月28～29日的歐盟峰會(huì )將討論一系列對歐元區未來(lái)至關(guān)重要的問(wèn)題并作出實(shí)質(zhì)性決定。但市場(chǎng)投資者們最好不要對峰會(huì )結果抱有太大期望——這一次，很難再有“大火箭筒”。
　　首先，歐盟領(lǐng)導人將討論并批準一份1300億歐元（歐洲GDP的1％）的經(jīng)濟增長(cháng)方案。德國、法國、意大利和西班牙領(lǐng)導人上周五（6月22日）已在意大利羅馬召開(kāi)峰會(huì )，就這項經(jīng)濟增長(cháng)方案達成了一致。
　　在歐洲峰會(huì )前舉行的四國首腦會(huì )議旨在討論如何刺激經(jīng)濟增長(cháng)、降低西班牙和意大利政府債務(wù)以及保持歐元穩定。而外界普遍認為，峰會(huì )的舉行主要為了消除歐元區四大經(jīng)濟體之間的分歧，統一四國在本月28日歐盟峰會(huì )上的意見(jiàn)，從而將這一攬子計劃提交到歐盟峰會(huì )上討論。
　　盡管這份“增長(cháng)契約”會(huì )在一定程度上改善歐元區更弱經(jīng)濟體的未來(lái)周期性經(jīng)濟前景，但由于這項計劃的提出已經(jīng)有一段時(shí)間，料將不會(huì )對市場(chǎng)帶來(lái)任何影響。
　　不過(guò)，讓這次峰會(huì )更重要的是，歐盟當局將提出一系列讓歐元區進(jìn)一步邁向一體化的重要機制，并表明他們堅定而宏大的政治決心：歐元區是一項不可逆轉的工程。
　　為了實(shí)現這一目標，歐盟將展現出一張宏偉的“路線(xiàn)圖”，包括銀行業(yè)聯(lián)盟、財政聯(lián)盟、經(jīng)濟聯(lián)盟以及加強民主合法性。但這份意味著(zhù)將重寫(xiě)歐盟條約的“路線(xiàn)圖”將細化到何種程度，有多少實(shí)質(zhì)性可行內容，則有待觀(guān)察。
　　政治與經(jīng)濟一體化意味著(zhù)各國將不得不進(jìn)一步讓渡主權以及風(fēng)險共同化，也意味著(zhù)巨大的政治障礙。
　　歐盟領(lǐng)導人預計將會(huì )批準這份“路線(xiàn)圖”，并希望歐盟當局盡快提出具體的方案，但是其中一項有關(guān)債務(wù)共同化的方案很可能會(huì )被擱置下來(lái)。這對于市場(chǎng)而言會(huì )是個(gè)壞消息。
　　即使峰會(huì )后的官方聲明會(huì )顯得相當和諧，但人們依然可以想象，峰會(huì )的激烈爭論主要會(huì )集中在歐元區共同債券這一問(wèn)題上：歐元債券（Eurobonds）、歐元國庫券（Eurobills）、償債債券（redemptions bonds）、藍紅債券（blue and red bonds）等具體方案料將被再度擺上討論桌。
　　在沒(méi)有充分形成政治聯(lián)盟的前提下，共同債券簡(jiǎn)直是天方夜譚——這需要花費很多年的時(shí)間，即使是那些受益最大的國家，在政治上也未必能立刻接受。法國已接受德國拒絕在歐元區發(fā)行共同債券的現實(shí)，同意所謂的歐元債券是一個(gè)必須在十年時(shí)間框架下審視的項目。但這并不妨礙歐盟領(lǐng)導人在這次峰會(huì )上討論如何邁出這長(cháng)遠的一步。
　　另一方面，歐元區銀行業(yè)一體化的討論則會(huì )取得更大成果，歐盟當局可能到今年9月時(shí)就能拿出實(shí)質(zhì)性方案。其中最重要的討論焦點(diǎn)就是給予即將成立的歐洲紓困基金——歐洲穩定機制（ESM）“銀行業(yè)執照”，允許其從歐洲央行的再融資操作獲得貸款，并直接向銀行業(yè)注資。
　　最后，歐盟領(lǐng)導人還會(huì )討論是否通過(guò)歐洲金融穩定基金（EFSF）對歐元區國債在二級市場(chǎng)進(jìn)行干預。此前，意大利總理蒙蒂首次提出通過(guò)EFSF購買(mǎi)主權債券的可能性，但遭到德國反對。
　　不過(guò)，總是期待峰會(huì )能夠“立竿見(jiàn)影”的市場(chǎng)投資者或許應該正視現實(shí)：能夠迅速推出的“治標”政策，其本身并不能真正解決危機；而能夠“治本”的解決方案需要時(shí)間，在政治上也會(huì )面臨障礙。
　　正如摩根士丹利歐洲研究團隊在上周末的報告中指出：“我們相信，市場(chǎng)參與者對這次峰會(huì )結果的預期可能過(guò)于樂(lè )觀(guān)了�！薄白罱K，我們認為現有資源不可能做出任何改變。這次峰會(huì )的焦點(diǎn)更多地在于一些重要的制度問(wèn)題，而非尋求‘大火箭筒’�！�