近日，證監會(huì )發(fā)布《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》修訂稿并公開(kāi)征求意見(jiàn)，主要包括簡(jiǎn)化QFII審批流程、降低資格標準和擴大投資范圍三方面內容。尤其在擴大QFII投資范圍方面，允許QFII投資銀行間債券市場(chǎng) 。證監會(huì )有關(guān)負責人表示，將就QFII參與融資融券和股指期貨套利交易進(jìn)行研究。
統計數據顯示，截至2012年6月8日，證監會(huì )共批準172家境外機構的QFII資格，國家外匯管理局已批準145家QFII累計共272.63億美元的投資額度。QFII成為我國資本市場(chǎng)機構投資者主力之一。放寬限制無(wú)疑將繼續加大引入境外長(cháng)期資金的力度，促進(jìn)我國資本市場(chǎng)穩定發(fā)展和對外開(kāi)放。
我國QFII制度于2002年啟動(dòng)，至2006年QFII獲準直接開(kāi)立證券賬戶(hù)。事實(shí)證明，作為中國股市的長(cháng)期戰略投資者，QFII投資行為具有“較多持有大盤(pán)藍籌和主板股票，長(cháng)期持有和不通過(guò)頻繁交易獲利，買(mǎi)賣(mài)方向與市場(chǎng)走勢呈負相關(guān)性”等特點(diǎn)。
QFII在將大量投資額度直接投放A股市場(chǎng)的情況下，十分需要在期貨市場(chǎng)建立股指期貨空頭倉位，以對沖其A股市場(chǎng)大規模持倉的風(fēng)險。由于按現行規定QFII只能從事套保，故只能充當期貨市場(chǎng)的“天然空頭”。而“融資融券”將使QFII在現貨市場(chǎng)處于上升或下降通道時(shí)可以順勢進(jìn)行多空角色轉換；“套利交易”將使QFII在期貨市場(chǎng)處于“貼水”狀態(tài)時(shí)可以伺機多頭建倉。而銀行、信托、基金、券商、保險等金融機構屆時(shí)也應享有與QFII同樣的政策許可。
此外，《修訂稿》將為QFII參與國債期貨開(kāi)啟方便之門(mén)。在當今歐債危機、美債貶值的全球大背景下，中國國債日益成為境外投資者高度關(guān)注的優(yōu)良券種，國債期貨相應成為廣大QFII投資中國國債不可或缺的風(fēng)險管理工具。今年3月，日本財務(wù)省獲準購買(mǎi)價(jià)值650億人民幣（合103億美元）的中國國債。這是中國首次與一個(gè)發(fā)達國家簽署此類(lèi)協(xié)議。
銀行是國債現貨的最主要持有者，也是投資國債期貨第一主力。近日有包括泰國銀行、韓國銀行等多國央行獲批QFII境內投資額度。目前我國銀行間債券市場(chǎng) 、交易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行記賬式國債柜臺市場(chǎng)均可對記賬式國債進(jìn)行交易結算和托管，但對于國債期貨交易來(lái)說(shuō)，僅有前兩個(gè)市場(chǎng)托管的記賬式國債列入可交割范圍�！缎抻喐濉窋M允許QFII投資銀行間債券市場(chǎng)，無(wú)疑為QFII將來(lái)參與中國國債期貨開(kāi)啟了方便之門(mén)。
根據現行規定，QFII參與股指期貨應根據國家外匯管理局核準開(kāi)立的不同資金賬戶(hù)，分別向中金所申請交易編碼，交易編碼應與批準的人民幣特殊賬戶(hù)一一對應。但目前期貨保證金賬戶(hù)的托管銀行只能為工、農、建、中、交五大行，而QFII資金多在花旗、匯豐等外資行開(kāi)戶(hù)。早在2011年5月，中金所向會(huì )員單位下發(fā)的修訂版《特殊法人機構交易編碼管理業(yè)務(wù)指南》，就增加了相關(guān)內容，在交易所開(kāi)戶(hù)環(huán)節為QFII掃清了障礙。雖然理論上QFII只需將期貨保證金賬戶(hù)更換到中資行托管，或由外資行在五大行為QFII開(kāi)設人民幣特殊賬戶(hù)即可解決上述問(wèn)題，但涉及資金進(jìn)出和清算麻煩，大部分QFII嘗試后都不得不放棄。
業(yè)內對此曾提出兩大解決方案：一是央行出臺專(zhuān)門(mén)針對QFII參與股指期貨交易的規范性文件指引，單獨針對托管行為非五大行的QFII開(kāi)立人民幣特殊賬戶(hù)；二是由央行出臺《境外機構人民幣銀行結算賬戶(hù)管理辦法》實(shí)施細則，將QFII納入該辦法新的管理體系安排。而對于現以五大行作為托管行的QFII，則需外匯管理局出文，確認其人民幣特殊賬戶(hù)指定為期貨保證金賬戶(hù)。證監會(huì )有關(guān)負責人在通氣會(huì )上表示，下一步證監會(huì )將加快QFII資格審批，積極與相關(guān)部門(mén)協(xié)商，提高QFII投資額度上限，增加QFII開(kāi)立資金賬戶(hù)和運作便利。據此，QFII資金賬戶(hù)問(wèn)題有望取得新進(jìn)展。