在上周的羅馬會(huì )議上，歐元區四大經(jīng)濟體領(lǐng)導人就邁向銀行聯(lián)盟和溫和刺激方案以補充歐元區新“財政契約”的步驟達成一致。然而，這些步驟還不足夠解決當前歐元區困境。
　　德國總理默克爾拒絕了所有旨在紓解西班牙和意大利風(fēng)險溢價(jià)過(guò)高現狀的方案。這或導致即將到來(lái)的歐盟峰會(huì )以失敗告終，并很可能引起致命后果。因為歐元區其他國家將無(wú)法建立起足夠強大的防火墻以免受希臘退出歐元區帶來(lái)的沖擊。
　　即便能夠避免致命災難，債權國和債務(wù)國之間的分歧也可能會(huì )加劇。“外圍國”將失去重塑競爭力的機會(huì )，因為游戲規則對它們不利。這也許符合德國的私利，但會(huì )讓歐洲遠離數十年來(lái)啟發(fā)人民想像力、建立歐洲一體化開(kāi)放社會(huì )的努力。這會(huì )讓德國成為歐元區中心，而“外圍國”將永遠低人一等。
　　默克爾指出，動(dòng)用歐洲央行來(lái)解決歐元區國家財政問(wèn)題是不符合規則的。此話(huà)不假，歐洲央行行長(cháng)德拉吉的說(shuō)法也大致相同。事實(shí)上，即將到來(lái)的峰會(huì )忽視了一項重要日程——建立歐洲財政機關(guān)（European Fiscal Authority，EFA）。EFA可以與歐洲央行合作，做歐洲央行本身無(wú)法做到的事情。
　　特別是，EFA可以成立一個(gè)債務(wù)削減基金（Debt Reduction Fund），這是一個(gè)由默克爾經(jīng)濟顧問(wèn)委員會(huì )提出并得到德國各黨派支持的歐洲償債協(xié)議（European Debt Redemption Pact）改進(jìn)版。為了讓意大利和西班牙實(shí)施各自的結構性改革，作為交換，債務(wù)削減基金將收購并持有兩國存量債券的大部分。購買(mǎi)資金可以通過(guò)發(fā)行歐洲債券（European Treasury bill，即成員國共同承擔的各種義務(wù)）籌集，而廉價(jià)融資將幫助受助國走出困境。
　　歐洲債券將獲得零風(fēng)險評級，成為歐洲央行回購操作最高質(zhì)量抵押品。當前，銀行系統急切需要無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)。目前銀行在歐洲央行存有或持有著(zhù)超過(guò)7000億歐元的剩余流動(dòng)性，每年只能獲得0.25%的利息。這保證了利率在1%或以下的歐洲債券已經(jīng)有了現成的大規模市場(chǎng)　。
　　如若參與國事后沒(méi)能遵守承諾，EFA可以課以罰款或其他懲罰措施，程度依違反承諾的嚴重度而定。如此一來(lái)，強制執行就不會(huì )淪為永遠不會(huì )觸發(fā)的“核打擊”，這將有效地防止道德風(fēng)險。比如，意大利新政府將發(fā)現，想撇清現任政府所做出的承諾是十分困難的。大約一半的意大利債務(wù)將通過(guò)歐洲債券實(shí)現融資，這相當于削減了意大利債券的平均期限，新政府將更加積極地響應EFA施加其他措施，以防止被EFA懲罰。
　　在經(jīng)過(guò)適當時(shí)期后，這些債務(wù)國將參與合理設計、不會(huì )影響增長(cháng)的債務(wù)削減計劃。這將拉開(kāi)建立完整政治聯(lián)盟和引入歐元債券的序幕。將這一方案轉變?yōu)檎�治宣言為時(shí)未晚，這一宣言旨在給出兼具長(cháng)期政治聯(lián)盟目標和財政及銀行聯(lián)盟路線(xiàn)圖。在該宣言的指引下，歐元區財政援助基金，即歐洲穩定機制（ESM）可以立刻接管歐洲央行所持有的希臘債券；歐洲央行可以開(kāi)始買(mǎi)入西班牙和意大利債券；而意大利和西班牙可以實(shí)施滿(mǎn)足償債基金條件所要求的結構性改革。這一日程將立刻讓金融市場(chǎng)舒一口氣。同樣重要的是，它還能改變歐洲的社會(huì )動(dòng)態(tài)，從負向轉變?yōu)檎�向�?BR>　　然而，當前這一目標的主要障礙在于德國政客死抓“沒(méi)門(mén)模式”不動(dòng)搖。默克爾堅持認為政治聯(lián)盟應該先于完全的財政和銀行聯(lián)盟。這既不現實(shí)，也不合理。三大聯(lián)盟必須齊頭并進(jìn)、逐步實(shí)現。如果德國聯(lián)邦議院代表德國選民點(diǎn)了頭，那么就不會(huì )有阻礙EFA成立的條約或憲法性條款，否則當初ESM也就不會(huì )成立。如果歐洲其他國家在這一方案下聯(lián)合起來(lái)，而德國聯(lián)邦議院一言否決，那么必須由德國承擔所有金融和社會(huì )后果。
　�。▎讨巍に髁_斯是索羅斯基金會(huì )和開(kāi)放社會(huì )研究所主席，本文來(lái)自Project Syndicate）