近期，債券市場(chǎng)不斷升溫，關(guān)于債券市場(chǎng)泡沫化的討論再次興起。
隨著(zhù)歐債危機持續發(fā)酵，世界經(jīng)濟也出現放緩跡象，市場(chǎng)恐慌情緒大增，資金大量涌向債券市場(chǎng)。美國、德國、英國和日本等國家的國債再次成為炙手可熱的追捧對象，價(jià)格一再飆升，收益率屢刷歷史新低。
6月1日，德國的兩年期國債收益率首次跌至負值，而瑞士的兩年期國債收益率自4月24日以來(lái)一直是負數。就是說(shuō)，投資者寧愿賠錢(qián)也要買(mǎi)這些國家的債券。據美銀美林的數據，目前七國集團平均國債收益率已經(jīng)從2007年的3%降至1.12%。
如此瘋狂景象不禁讓人聯(lián)想到互聯(lián)網(wǎng)泡沫和房地產(chǎn)泡沫：資金的盲目跟從最終導致市場(chǎng)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)失衡，最終造成嚴重損失。
著(zhù)名投資人羅杰斯早在2010年就警告說(shuō)，債券市場(chǎng)存在泡沫。一向主張“價(jià)值投資”的巴菲特也告誡投資者遠離債券，說(shuō)那點(diǎn)可憐的收益率還不夠抵消通脹率。
是啊，6月25日，德國十年期國債收益率為1.46%，美國為1.60%，日本為0.83%，英國為1.67%，都低于各自的通脹率水平。按照巴克萊銀行的預測，2012年全球平均通脹率也有3%。各國政府債券的實(shí)際收益率已經(jīng)是負值。
還有悲觀(guān)的人說(shuō)，目前各國央行為刺激經(jīng)濟增長(cháng)，實(shí)施各種寬松貨幣政策，加之各國的債務(wù)總額不斷上升，最終必然導致通脹率加速，屆時(shí)債券損失將更大，泡沫破滅的風(fēng)險也加大。
但事實(shí)上，自從金融危機爆發(fā)之后，債券“泡沫論”就不絕于耳。至今，專(zhuān)家的各種預言似乎沒(méi)有一個(gè)應驗。所以，很多人認為，債券市場(chǎng)雖然“熱”，但并不存在泡沫。
所謂的“泡沫”，從根本上說(shuō)是貪婪的表現。不管是20世紀末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，還是觸發(fā)金融危機的房地產(chǎn)泡沫，都源自同一個(gè)市場(chǎng)預期：價(jià)格還會(huì )漲，必須入市分一杯羹。每個(gè)買(mǎi)入互聯(lián)網(wǎng)股票和房產(chǎn)的人，愿望都是賺錢(qián)，賺大錢(qián)。
但如今，情況卻大不相同。大量資金涌入債市，從動(dòng)機和誘因上看，不是貪婪，而是恐懼。管理著(zhù)總額為1.77萬(wàn)億美元的全球最大債券基金的太平洋投資管理公司首席執行官埃爾-埃里安說(shuō)，當前債券市場(chǎng)的超低利率和快速膨脹，都是全球經(jīng)濟放緩背景下的必然產(chǎn)物。因為在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，找不到更好的投資產(chǎn)品，對于虧損的恐懼籠罩市場(chǎng)。
自3月中旬以來(lái)，摩根士丹利資本國際公司的全球股票紅利指數則下跌9.3%，標準普爾的金屬、能源和農產(chǎn)品總回報指數也大跌16%。同期，據美銀美林的數據，全球政府國債回報率約為2.5%。雖然低，卻聊勝于無(wú)。因此，每個(gè)買(mǎi)入政府國債的人，目的不是賺錢(qián)，而是止損保本。
埃爾-埃里安的同事，有“債券大王”之稱(chēng)的格羅斯說(shuō)：“現在的債券市場(chǎng)正在走向日本式的道路”。1997年，日本股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰，在恐慌情緒推動(dòng)下，大量資金涌向國債市場(chǎng)，日本十年期國債收益率從1989年的5.7%下跌到2%。自2006年以來(lái)，一直低于2%。
現在的世界經(jīng)濟，按照埃爾-埃里安的話(huà)說(shuō)，低增長(cháng)、高失業(yè)和政府影響加大將成為“新常態(tài)”，這種環(huán)境下，債券受到追捧也將成為“常態(tài)”。
所以，盡管對債券市場(chǎng)有沒(méi)有泡沫、泡沫會(huì )不會(huì )破裂，仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智。但不管怎樣，在當下的這個(gè)市場(chǎng)低迷期，投資債券都是一個(gè)保險的選擇。