近期國際國內資本市場(chǎng)由穩轉跌。市場(chǎng)下跌的直接原因，是投資者對美聯(lián)儲及各國央行刺激政策不及預期感到失望。另一個(gè)重要原因，是世界經(jīng)濟在各種寬松貨幣政策后，數據指標未現明顯好轉，而各種積弊卻開(kāi)始浮現。
近年，經(jīng)濟危機——貨幣寬松——市場(chǎng)上漲——經(jīng)濟不及預期——市場(chǎng)走軟——期待下一輪貨幣刺激的惡性循環(huán)開(kāi)始呈現，期間還伴隨著(zhù)債權國與債務(wù)國在貨幣政策問(wèn)題上的深刻矛盾，許多經(jīng)濟界人士開(kāi)始質(zhì)疑超低利率及“直升機散鈔”型刺激政策的效果。
歐盟峰會(huì )前，德國總理默克爾向執政聯(lián)盟伙伴自由民主黨議員表示“只要我活著(zhù)”，歐洲就不會(huì )共同分擔主權債務(wù)。債權國與債務(wù)國的政策矛盾日益激化，未來(lái)的歐洲，是走向更堅實(shí)的一體化，還是各自為政導致歐元國家分崩離析，目前很難看得清楚。
中國股市近期隨外圍市場(chǎng)震蕩走低，但外圍因素對中國市場(chǎng)的影響或許被夸大。隨著(zhù)外需的減弱、人民幣的升值，外貿已難成為引領(lǐng)經(jīng)濟增長(cháng)的火車(chē)頭。
觀(guān)察國內市場(chǎng)，也存在貨幣放松不及預期導致市場(chǎng)下跌的現象。隨著(zhù)幾項重要經(jīng)濟數據持續放緩，寬松貨幣因素對經(jīng)濟的影響已經(jīng)減弱。目前看企業(yè)對銀行貸款的追逐熱情逐步降溫，好的投資項目少見(jiàn)，經(jīng)濟結構問(wèn)題突出，新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)難尋。
近日新京報報道，據國資委網(wǎng)站消息，國資委副主任邵寧在近日召開(kāi)的中央企業(yè)強化基礎管理工作現場(chǎng)會(huì )上表示，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了持續三十年的高速增長(cháng)之后，開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)緊縮時(shí)期，央企要做好3至5年過(guò)寒冬準備。去年下半年開(kāi)始，國資委已多次公開(kāi)提醒央企，要做好過(guò)冬準備。
邵寧的講話(huà)重點(diǎn)或許是督促?lài)蟀牙щy想得更多些，把應對工作準備得更充分些。但同時(shí)也從另一個(gè)側面說(shuō)明未來(lái)一段時(shí)期，要直面經(jīng)濟轉型帶來(lái)的陣痛。
外貿、投資、消費三駕馬車(chē)中，類(lèi)似4萬(wàn)億的刺激政策，刺激效果與副作用同時(shí)存在。以貨幣投資刺激經(jīng)濟已非政府及學(xué)界人士熱衷，目前市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)是如何提振消費，調整結構，讓經(jīng)濟順暢運行。
提振消費，不能不提房地產(chǎn)。房地產(chǎn)在全球范圍都是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的重要產(chǎn)業(yè)。端午節前后，國內房地產(chǎn)銷(xiāo)售開(kāi)始紅火，一方面，房?jì)r(jià)在經(jīng)過(guò)史上最嚴厲調控后，大部分地區價(jià)格有所降低，庫存持續增加。同時(shí)，經(jīng)過(guò)兩年多的持幣等待，無(wú)論是剛需還是改善類(lèi)買(mǎi)家，購房所積累的資金也在聚集。在部分消費者感覺(jué)房?jì)r(jià)底部已現的情況下，部分地區購房熱情再次涌現。但目前限購政策仍在，改善性需求買(mǎi)賣(mài)住房稅費仍重，僅剛需支撐的房地產(chǎn)熱潮能持續多久，值得觀(guān)察。中小開(kāi)發(fā)商難以把握投資節奏，開(kāi)發(fā)商拿地不溫不火，未來(lái)房地產(chǎn)走勢仍存隱患。
在調結構方面，相信政府面對疲弱的經(jīng)濟形式，還會(huì )出臺一系列行業(yè)刺激政策。戰略新型產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)等方面的扶持政策值得期待。
反觀(guān)作為經(jīng)濟晴雨表的股市，隨著(zhù)經(jīng)濟數據的下滑，政策的遲滯，以及國內外輿論對貨幣刺激經(jīng)濟政策的質(zhì)疑，投資者對降息或降準等政策不再寄予厚望，股市短暫上漲后，復歸平靜。目前的經(jīng)濟問(wèn)題歸根結底是效率問(wèn)題，而非貨幣問(wèn)題。當貨幣麻藥消退，經(jīng)濟仍舊疲弱之后，市場(chǎng)又退回到原點(diǎn)。目前市場(chǎng)對“壞”的預期已經(jīng)積累了很多，市場(chǎng)在尋找“最壞的時(shí)點(diǎn)”，經(jīng)濟下滑與政策的博弈程度，將決定股市大底的位置。