香櫞空襲恒大，一個(gè)攻得毫無(wú)章法，一個(gè)守得笨頭笨腦。但對旁觀(guān)者來(lái)說(shuō)，多看看失敗者的教訓，反而是好事。另一個(gè)方面，也表明中國企業(yè)需要學(xué)習的東西還很多。
　　做空機構Citron（香櫞）對恒大的一場(chǎng)“空襲”，成為近日媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。6月21日凌晨，美國研究機構香櫞發(fā)布一篇長(cháng)達57頁(yè)的調查報告，稱(chēng)恒大集團已經(jīng)資不抵債。當日，恒大股價(jià)一度大跌。之后，恒大董事局主席許家印親自上陣，稱(chēng)要“捍衛東方企業(yè)的尊嚴”，與香櫞展開(kāi)一場(chǎng)多空較量。
　　香櫞為國人所知，是因其近年來(lái)屢屢做空中國概念股。但相比另外一家以做空中概股聞名的機構——Muddy Water（渾水），香櫞的成績(jì)慘不忍睹。在獵殺斯凱、新東方以及360等戰役中，香櫞均慘敗而歸，為自己贏(yíng)得了“不懂中國互聯(lián)網(wǎng)”的名聲。
　　而從這次做空恒大的動(dòng)作來(lái)看，香櫞不僅是“不懂中國互聯(lián)網(wǎng)”，更是“不懂中國”。
　　做空也被稱(chēng)為“危機公關(guān)的攻守大戰”，是一場(chǎng)比拼“天時(shí)地利人和”的綜合較量。
　　首先看天時(shí)，也就是外部環(huán)境的問(wèn)題。說(shuō)白了就是“靠天吃飯”。盡管中國宏觀(guān)經(jīng)濟增速仍在放緩，但在各地房地產(chǎn)均現回暖跡象之際，空襲地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)顯然不占“天時(shí)”之利。
　　其次看地利，也就是公司市場(chǎng)競爭方面的問(wèn)題，這是多空博弈的主戰場(chǎng)。一家喪失核心競爭優(yōu)勢的公司，被投資者拋棄的速度，要遠遠快于被消費者拋棄的速度。然而，如果沒(méi)有充分的、無(wú)可置疑的依據，就很有可能產(chǎn)生完全相反的后果——投資者通過(guò)重新審視，反而對公司的競爭優(yōu)勢和投資價(jià)值有了更加深入的理解。這也是香櫞在獵殺新東方和360上失敗的根本原因。
　　此次香櫞對恒大的空襲，不知是有意還是無(wú)意，并沒(méi)有出現這方面的內容。這也導致了最終的結果，不會(huì )有一方大勝，也不會(huì )有一方慘敗。
　　最后看人和，也就是公司內部經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。世界上不存在完美的公司，每個(gè)公司都存在各種各樣的問(wèn)題。所以，這方面也是做空機構最容易切入、并從中找出突破口的地方。
　　這也是香櫞空襲恒大的主攻方向——誤導投資人、資不抵債，并同時(shí)質(zhì)疑其經(jīng)營(yíng)中存在行賄及亂投資等問(wèn)題。
　　但是，選擇這個(gè)主攻方向，需要滿(mǎn)足幾個(gè)條件，一個(gè)是揭露的問(wèn)題必須是投資者真正在意的問(wèn)題，其次是所揭露的問(wèn)題必須是與公司整體的經(jīng)營(yíng)存在強關(guān)聯(lián)性、對公司會(huì )產(chǎn)生重大影響的問(wèn)題。
　　考量香櫞的幾個(gè)攻擊點(diǎn)，“誤導投資人、資不抵債”這一點(diǎn)最具殺傷力，但卻沒(méi)有足夠的證據和邏輯說(shuō)服力。至于對足球俱樂(lè )部和音樂(lè )行業(yè)的投資，相對于恒大而言，即使投資失敗也不會(huì )有重大影響，與公司整體經(jīng)營(yíng)的關(guān)聯(lián)性很弱。
　　所以，總體上來(lái)說(shuō)，香櫞此次對恒大的空襲，不僅缺乏力度，而且非常牽強。
　　當然，也不能排除另一種可能：香櫞的真實(shí)身份，不是做空機構而是多方臥底，其真實(shí)意圖并非做空而是誘空，以便多方低價(jià)增倉。
　　面對這樣一個(gè)對手，恒大的反擊讓人大跌眼鏡：在天時(shí)、地利、人和均不處于劣勢的情況下，恒大卻選擇了“民族牌”這種最不相關(guān)、也最不明智的回應策略。本來(lái)應該是一場(chǎng)完勝，最終的結果卻接近于一場(chǎng)平局。
　　香櫞空襲恒大，一個(gè)攻得毫無(wú)章法，一個(gè)守得笨頭笨腦。但對旁觀(guān)者來(lái)說(shuō)，多看看失敗者的教訓，反而是好事。另一個(gè)方面，也表明中國企業(yè)需要學(xué)習的東西還很多。