香櫞VS恒大:一場(chǎng)凌亂的攻防戰役
2012-06-29   作者:李嵐(媒體從業(yè)者)  來(lái)源:新京報
 
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  香櫞空襲恒大,一個(gè)攻得毫無(wú)章法,一個(gè)守得笨頭笨腦。但對旁觀(guān)者來(lái)說(shuō),多看看失敗者的教訓,反而是好事。另一個(gè)方面,也表明中國企業(yè)需要學(xué)習的東西還很多。
  做空機構Citron(香櫞)對恒大的一場(chǎng)“空襲”,成為近日媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。6月21日凌晨,美國研究機構香櫞發(fā)布一篇長(cháng)達57頁(yè)的調查報告,稱(chēng)恒大集團已經(jīng)資不抵債。當日,恒大股價(jià)一度大跌。之后,恒大董事局主席許家印親自上陣,稱(chēng)要“捍衛東方企業(yè)的尊嚴”,與香櫞展開(kāi)一場(chǎng)多空較量。
  香櫞為國人所知,是因其近年來(lái)屢屢做空中國概念股。但相比另外一家以做空中概股聞名的機構——Muddy Water(渾水),香櫞的成績(jì)慘不忍睹。在獵殺斯凱、新東方以及360等戰役中,香櫞均慘敗而歸,為自己贏(yíng)得了“不懂中國互聯(lián)網(wǎng)”的名聲。
  而從這次做空恒大的動(dòng)作來(lái)看,香櫞不僅是“不懂中國互聯(lián)網(wǎng)”,更是“不懂中國”。
  做空也被稱(chēng)為“危機公關(guān)的攻守大戰”,是一場(chǎng)比拼“天時(shí)地利人和”的綜合較量。
  首先看天時(shí),也就是外部環(huán)境的問(wèn)題。說(shuō)白了就是“靠天吃飯”。盡管中國宏觀(guān)經(jīng)濟增速仍在放緩,但在各地房地產(chǎn)均現回暖跡象之際,空襲地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)顯然不占“天時(shí)”之利。
  其次看地利,也就是公司市場(chǎng)競爭方面的問(wèn)題,這是多空博弈的主戰場(chǎng)。一家喪失核心競爭優(yōu)勢的公司,被投資者拋棄的速度,要遠遠快于被消費者拋棄的速度。然而,如果沒(méi)有充分的、無(wú)可置疑的依據,就很有可能產(chǎn)生完全相反的后果——投資者通過(guò)重新審視,反而對公司的競爭優(yōu)勢和投資價(jià)值有了更加深入的理解。這也是香櫞在獵殺新東方和360上失敗的根本原因。
  此次香櫞對恒大的空襲,不知是有意還是無(wú)意,并沒(méi)有出現這方面的內容。這也導致了最終的結果,不會(huì )有一方大勝,也不會(huì )有一方慘敗。
  最后看人和,也就是公司內部經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。世界上不存在完美的公司,每個(gè)公司都存在各種各樣的問(wèn)題。所以,這方面也是做空機構最容易切入、并從中找出突破口的地方。
  這也是香櫞空襲恒大的主攻方向——誤導投資人、資不抵債,并同時(shí)質(zhì)疑其經(jīng)營(yíng)中存在行賄及亂投資等問(wèn)題。
  但是,選擇這個(gè)主攻方向,需要滿(mǎn)足幾個(gè)條件,一個(gè)是揭露的問(wèn)題必須是投資者真正在意的問(wèn)題,其次是所揭露的問(wèn)題必須是與公司整體的經(jīng)營(yíng)存在強關(guān)聯(lián)性、對公司會(huì )產(chǎn)生重大影響的問(wèn)題。
  考量香櫞的幾個(gè)攻擊點(diǎn),“誤導投資人、資不抵債”這一點(diǎn)最具殺傷力,但卻沒(méi)有足夠的證據和邏輯說(shuō)服力。至于對足球俱樂(lè )部和音樂(lè )行業(yè)的投資,相對于恒大而言,即使投資失敗也不會(huì )有重大影響,與公司整體經(jīng)營(yíng)的關(guān)聯(lián)性很弱。
  所以,總體上來(lái)說(shuō),香櫞此次對恒大的空襲,不僅缺乏力度,而且非常牽強。
  當然,也不能排除另一種可能:香櫞的真實(shí)身份,不是做空機構而是多方臥底,其真實(shí)意圖并非做空而是誘空,以便多方低價(jià)增倉。
  面對這樣一個(gè)對手,恒大的反擊讓人大跌眼鏡:在天時(shí)、地利、人和均不處于劣勢的情況下,恒大卻選擇了“民族牌”這種最不相關(guān)、也最不明智的回應策略。本來(lái)應該是一場(chǎng)完勝,最終的結果卻接近于一場(chǎng)平局。
  香櫞空襲恒大,一個(gè)攻得毫無(wú)章法,一個(gè)守得笨頭笨腦。但對旁觀(guān)者來(lái)說(shuō),多看看失敗者的教訓,反而是好事。另一個(gè)方面,也表明中國企業(yè)需要學(xué)習的東西還很多。
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