國家發(fā)改委正在醞釀將企業(yè)債發(fā)行人范圍擴大到非百強縣以外的縣級主體，同時(shí)研究推出私募債券。
包括國家發(fā)改委在內眾多機構和專(zhuān)家在闡述放開(kāi)非百強縣以外的縣級主體發(fā)行城投債的理由時(shí)都認為，有利于非百強縣縣域經(jīng)濟發(fā)展，緩解財政資金增速下滑和土地出讓金減少壓力，只讓百強縣發(fā)城投債是對非百強縣的嚴重不公等等。但是，細心者會(huì )發(fā)現這些理由中惟一沒(méi)有考慮的一個(gè)重要因素是風(fēng)險問(wèn)題，是拿什么歸還和支付到期債券本息問(wèn)題。無(wú)論何種融資工具包括發(fā)債、貸款等，最終都是有償的，都需要歸還本息的，都是要給予高回報的。不能給予高回報，資金資本就會(huì )拂袖而去，一點(diǎn)商量余地都沒(méi)有；如果到期不能歸還本息，那么，必將發(fā)生融資金融風(fēng)險。不是說(shuō)從融資形式和工具上變個(gè)花樣，換個(gè)馬甲，融資就無(wú)償了，就不需要歸還了，別人就白送你大把真金白銀了。這個(gè)既簡(jiǎn)單又本質(zhì)的道理都應該明白。
當初為何只確定百強縣可以發(fā)行城投債呢？歸根結底還是百強縣的“強”字決定的：經(jīng)濟實(shí)力強；財政收入強；歸還債務(wù)能力強。說(shuō)到底還是從發(fā)行城投債是否有償還的經(jīng)濟實(shí)力和能力考慮的，即是否存在償付風(fēng)險考量的。盡管如此，目前城投債風(fēng)險還是已經(jīng)逐步暴露出來(lái)了。
經(jīng)審計部門(mén)審計，截至2010年底全國10.73萬(wàn)億元的地方融資平臺債務(wù)風(fēng)險正在暴露。已經(jīng)進(jìn)入集中歸還償付本息期，特別是貸款債務(wù)，無(wú)奈只有通過(guò)延期貸款或者貸新還舊來(lái)延遲風(fēng)險的爆發(fā)。一些地方政府的融資平臺債務(wù)遠遠超出了其財政土地收入擔保能力，如果現在開(kāi)始收緊甚至不再擴大規模，以時(shí)間換去償還空間，那么，風(fēng)險可能逐步消化。如果繼續大舉舉債，風(fēng)險只能越壘越大，最終全面爆發(fā)，后果不堪設想。
在這個(gè)當口，絕不能草率放開(kāi)非百強縣以外的縣級主體發(fā)行城投債。地方政府在發(fā)展上容易盲目沖動(dòng)的思想，對2000個(gè)縣級主體一旦放開(kāi)，將會(huì )迅速掀起一股發(fā)債高潮，地方債務(wù)將會(huì )快速增長(cháng)甚至失控。當前，地方財稅收入增速下滑和土地出讓金下降，沒(méi)有發(fā)債的經(jīng)濟實(shí)力，如果強行發(fā)行，從發(fā)債那天起就注定預埋了巨大風(fēng)險。無(wú)論是城投公司發(fā)行的債券還是委托信托公司募集的城市建設資金，都是政府擔保的，最終還款保證是財政資金和土地出讓金。這兩種收入都在下降，發(fā)債風(fēng)險可想而知。
6月26日，十一屆全國人大常委會(huì )第二十七次會(huì )議審議了預算法修正案草案二審稿，明確“除法律和國務(wù)院另有規定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”。城投債實(shí)際上是變通了的地方政府發(fā)債方式，最終歸還主體仍然是地方政府。因此，對城投債應該以消化現有存量、化解現有債券風(fēng)險為主，而不易再擴大發(fā)行規模和范圍。
有意思的是，人大和財政部對地方舉債在收緊，而國家發(fā)改委一直在開(kāi)口子和縱容。希望國家發(fā)改委不能只強調“發(fā)展”甚至是盲目發(fā)展，不顧風(fēng)險后果的發(fā)展，而應該切實(shí)落實(shí)科學(xué)發(fā)展的要求。