2012年上半年，受?chē)鴥韧舛喾N因素影響，我國工業(yè)增速呈現降中趨穩的發(fā)展態(tài)勢。筆者預計，二季度工業(yè)增速筑底趨勢將基本確立，到三季度末和四季度我國工業(yè)發(fā)展有望好轉。面對當前工業(yè)增長(cháng)放緩和較多不利影響，今年下半年應綜合運用貨幣、財稅、產(chǎn)業(yè)等政策，通過(guò)加快工業(yè)結構調整力促工業(yè)穩定增長(cháng)，摸索一條穩增長(cháng)與調結構協(xié)調推進(jìn)的發(fā)展路徑。
有利與不利因素并存
展望下半年的工業(yè)經(jīng)濟運行，既有新一輪擴內需政策啟動(dòng)、貨幣政策存在放松空間等有利因素，也不可忽視外需增長(cháng)不容樂(lè )觀(guān)、對工業(yè)增長(cháng)拉動(dòng)作用更強的房地產(chǎn)和交通運輸領(lǐng)域投資難以大幅增長(cháng)等不利因素。
從有利因素看，第一，新一輪擴內需政策有利于穩定經(jīng)濟增長(cháng)。在宏觀(guān)經(jīng)濟下行風(fēng)險加大的情況下，啟動(dòng)投資再次成為穩定經(jīng)濟增長(cháng)的主要手段。2月底以來(lái)，我國重大建設項目審批速度明顯加快，一些重點(diǎn)區域、重點(diǎn)行業(yè)項目的逐步推出將有效帶動(dòng)內需特別是投資增長(cháng)。消費方面，除了日前促進(jìn)節能家電等產(chǎn)品消費的政策措施，建材下鄉試點(diǎn)范圍也將擴大，這將直接刺激水泥等建材行業(yè)的消費
第二，消費價(jià)格指數的回落拓展了貨幣政策放松空間。6月初央行下調金融機構人民幣存貸款基準利率，這是央行時(shí)隔三年半來(lái)首次降息。預計下半年居民消費價(jià)格指數將進(jìn)一步回落至3%下方，將為貨幣政策放松提供更多空間。
第三，大宗商品價(jià)格走低有利于緩解工業(yè)企業(yè)成本壓力。大宗商品價(jià)格的下降，一定程度上將減小輸入型通脹壓力。在此之前，各行業(yè)在需求不足和成本高企的雙重擠壓之下，企業(yè)利潤出現明顯下滑。此次國際大宗商品價(jià)格的回落將減輕工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本的壓力，并在一定程度上緩解企業(yè)盈利被高成本吞噬的狀況。
從不利因素看，首先，我國下半年出口形勢仍不容樂(lè )觀(guān)。歐債危機惡化勢頭并未減緩，歐元區仍是今年下半年全球經(jīng)濟的最大風(fēng)險來(lái)源。此外，根據美聯(lián)儲6月發(fā)布的經(jīng)濟預測，今年美國經(jīng)濟增速將為1.9%至2.4%，低于其4月預測的2.4%至2.9%。歐元區經(jīng)濟增長(cháng)乏力、美國經(jīng)濟復蘇緩慢以及人民幣實(shí)際有效匯率創(chuàng )出新高，將對今年工業(yè)制成品出口增速構成下行壓力。
其次，從消費來(lái)看，居民可支配收入增長(cháng)后勁不足制約消費對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率。統計顯示，居民部門(mén)可支配收入占比從2000年的60%多減少到2007年的50%，下降了10余個(gè)百分點(diǎn)。這幾年，居民收入占比還在下降，相應的是企業(yè)收入和政府收入占比上升。從勞動(dòng)者報酬占GDP比重來(lái)看，2005-2010年下降5個(gè)多百分點(diǎn)。如果居民部門(mén)可支配收入占比、勞動(dòng)者報酬占比不能反轉上升，消費占GDP的比重就難以上升，消費整體對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率就難以彌補投資、出口回落對經(jīng)濟增速影響的缺口。
再次，從基礎設施的投資來(lái)看，固定資產(chǎn)投資的增速很難大幅提升。在地方融資平臺、高速公路公司、鐵道部負債率高企以及以大量信貸驅動(dòng)的高速鐵路、高速公路建設模式不可持續的情況下，對工業(yè)增長(cháng)拉動(dòng)作用更強的交通運輸領(lǐng)域投資增速難以大幅回升，固定資產(chǎn)投資的增速很難大幅提升。
下半年工業(yè)增長(cháng)10.3%左右
從PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格）與PPIRM（工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格）的關(guān)系來(lái)看，目前工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)仍然面臨比較大的下行壓力。在投資需求疲軟、大宗商品價(jià)格回落的影響下，PPI已經(jīng)持續兩個(gè)月負增長(cháng)，且下降幅度有所擴大。1-5月，PPI累計同比下降0.3%，較1-4月擴大了0.23個(gè)百分點(diǎn)的降幅。而上一次PPI出現負增長(cháng)是在2009年金融危機時(shí)期。PPIRM1-5月同比增長(cháng)0.1%，雖然仍為正增長(cháng)，較1-4月回落了0.5個(gè)百分點(diǎn)，但增速已經(jīng)趨近于零增長(cháng)，且下降幅度比PPI更為明顯。
PPI與PPIRM的關(guān)系呈以下特點(diǎn)：企業(yè)生產(chǎn)活躍的時(shí)候，PPI的增長(cháng)低于PPIRM的增長(cháng)，這在2010年和2011年兩年間表現得十分明顯；當生產(chǎn)偏冷的時(shí)候，PPIRM的下降幅度快于PPI，如2009年。這是由于生產(chǎn)活躍時(shí)期企業(yè)對原材料需求比較強勁，導致PPIRM快速上升，同時(shí)銷(xiāo)售市場(chǎng)競爭比較激烈，因此企業(yè)愿意壓低價(jià)格以求薄利多銷(xiāo)。而今年年初以來(lái)PPI和PPIRM再次趨近，充分說(shuō)明市場(chǎng)需求不足。
同時(shí)，從PMI指數中的產(chǎn)成品庫存指數來(lái)看，工業(yè)企業(yè)還面臨較大的去庫存化壓力。6月產(chǎn)成品庫存指數為52.3%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，是近7個(gè)月以來(lái)的新高，表明制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存壓力繼續加大。
此外，一些行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩矛盾比較嚴重，將制約工業(yè)投資的增長(cháng)。2009年以來(lái)增加的投資到現在進(jìn)入一個(gè)產(chǎn)能釋放高峰，這些增加的投資對總量平衡的最終影響是增加了總供給，但受外需不振、內需趨緩的影響，缺乏最終的消費需求來(lái)消化這些供給。從信貸結構上看，今年以來(lái)非金融企業(yè)中長(cháng)期貸款占比下降，一直徘徊于30%的低位。這既反映出基建類(lèi)、房地產(chǎn)類(lèi)的貸款收緊，也表明產(chǎn)能過(guò)剩的影響已對制造業(yè)的投資需求形成制約，引起實(shí)體經(jīng)濟信貸需求的下降。產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題不斷凸顯，將直接導致企業(yè)開(kāi)工和產(chǎn)能利用不足。
目前，在“穩增長(cháng)”的主基調下，政策放松力度加大，各種擴內需政策陸續展開(kāi)，這將有助于投資增長(cháng)，并帶動(dòng)其他相關(guān)行業(yè)，特別是重工業(yè)整體回升。從5月數據來(lái)看，雖然工業(yè)增加值增速只小幅回升了0.3個(gè)百分點(diǎn)，但已釋放出積極信號，如果6月繼續保持回升態(tài)勢，二季度筑底的趨勢將基本確立，但考慮到基數效應（去年6月增加值增速達到15.1%的高點(diǎn)），6月工業(yè)增速不會(huì )出現大幅回升。同時(shí)，由于新啟動(dòng)的投資項目從通過(guò)審批到項目開(kāi)工有2-3個(gè)月的滯后期，因此要等到三季度末和四季度工業(yè)增長(cháng)才會(huì )出現明顯好轉。
綜合以上分析，結合我們構建的預測模型體系，預計下半年工業(yè)增長(cháng)速度應在10.3%左右。
加快工業(yè)結構調整
我們認為，上半年經(jīng)濟減速主要是源于結構性因素而非周期性因素,也即目前的問(wèn)題并不是投資需求不足，而是一些行業(yè)的供給不能創(chuàng )造有效的最終消費需求。這是因為一方面，目前每年固定資產(chǎn)投資規模仍然巨大，固定資產(chǎn)投資需求仍然強勁，同時(shí)從人均資本存量來(lái)看，我國與發(fā)達國家的差距仍很大，未來(lái)一段時(shí)間仍然有很大的投資空間，經(jīng)濟的潛在增長(cháng)空間也并不��；另一方面，目前經(jīng)濟增長(cháng)放慢主要是因為競爭性行業(yè)成本持續上升，非國有和中小企業(yè)受到擠壓，市場(chǎng)發(fā)展空間大的政策性壟斷行業(yè)流動(dòng)受阻，全要素生產(chǎn)率下降導致有效總供給下降。
從中長(cháng)期來(lái)看，如果我們在宏觀(guān)需求管理的同時(shí)注重供給管理，會(huì )更有利于穩增長(cháng)與調結構之間的平衡。因為供給管理的關(guān)鍵是降低成本提高效率，在實(shí)現有效增長(cháng)的同時(shí)，可以遏制投資需求過(guò)快擴張。因而從總供給方面推動(dòng)結構改革是當務(wù)之急。
從短期來(lái)看，由于目前面臨著(zhù)新一輪的產(chǎn)能過(guò)剩、資產(chǎn)泡沫比較嚴重、重化工業(yè)去產(chǎn)能化壓力大的情況，同時(shí)我國勞動(dòng)力供給正逼近劉易斯拐點(diǎn)，就業(yè)壓力已有所減緩，可以承受經(jīng)濟在一段較長(cháng)時(shí)間內以中速運行，因此下半年我國通過(guò)再次注入大量信貸來(lái)啟動(dòng)大規模固定資產(chǎn)投資以刺激經(jīng)濟大幅回升，是既不可行也無(wú)必要的方案選擇。事實(shí)證明在有效需求不足的情況下，由于大量的投資并沒(méi)有形成最終的消費需求，反而使工業(yè)的發(fā)展陷入“產(chǎn)能過(guò)�！ギa(chǎn)能化”的惡性循環(huán)。
為了穩定工業(yè)增長(cháng)，當前我們一方面可以出臺一些利民生、促消費的措施，另一方面要充分發(fā)揮經(jīng)濟增速下行的“倒逼機制”作用，加快工業(yè)結構的調整進(jìn)程。應綜合運用貨幣、財稅、產(chǎn)業(yè)等政策，通過(guò)加快工業(yè)結構調整來(lái)力促工業(yè)穩定增長(cháng)，摸索一條“穩增長(cháng)”與“調結構”協(xié)調同步推進(jìn)的發(fā)展路徑。
從貨幣政策來(lái)看，可以適當調低基準利率、降低存款準備金率以滿(mǎn)足市場(chǎng)流動(dòng)性需求，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，降低中小企業(yè)融資成本。此外，應穩定匯率、加大對外貿企業(yè)金融支持等政策來(lái)穩定出口。同時(shí)還可以通過(guò)維持合理社會(huì )融資規模，落實(shí)已經(jīng)啟動(dòng)的基建、教育、衛生等領(lǐng)域的項目的資金供給，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結構，更加注重滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟的需求。
從財稅政策來(lái)看，應警惕經(jīng)濟下行對中小企業(yè)沖擊的滯后效應，及時(shí)出臺一些財稅政策來(lái)支持中小企業(yè)發(fā)展。推進(jìn)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)，應以減輕企業(yè)稅負為目標。優(yōu)化以補貼帶動(dòng)國內市場(chǎng)消費的政策，積極引導居民消費結構升級，同時(shí)適時(shí)全面啟動(dòng)運用稅收政策來(lái)促使房地產(chǎn)領(lǐng)域去投資化�？梢酝ㄟ^(guò)調整出口退稅率、優(yōu)化出口信用保險制度來(lái)保持出口促進(jìn)政策以穩定外需。
從產(chǎn)業(yè)政策來(lái)看，應放松投資管制，打破政策性壟斷行業(yè)的高門(mén)檻，鼓勵生產(chǎn)要素的跨行業(yè)流動(dòng)，允許民間投資涉足更多行業(yè)�？梢约哟髮Ω纳泼裆墓不A設施的投資力度，如醫療教育基礎設施、城市保障房、水利設施、農村公路等。應加大對鋼鐵、有色、水泥等這些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)和落后產(chǎn)能的淘汰力度，可以進(jìn)一步加大對戰略性新興產(chǎn)業(yè)以及科技含量高、市場(chǎng)需求潛力大的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品的支持力度。應在惠民生、調結構中穩投資、穩增長(cháng)，以此來(lái)促進(jìn)我國工業(yè)的轉型升級。（作者系工信部賽迪研究院工業(yè)經(jīng)濟研究所）