“猛藥”救市不是唯一選擇
2012-07-09   作者:陳九霖  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
 
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  7月5日傍晚,中國人民銀行再一次發(fā)布了調息政策:自2012年7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。
  這也是央行近三年來(lái)的第二次降息,前一次是在今年6月7日。此次降息,讓人不禁回想起2008年金融危機之時(shí),為了刺激消費、擴大內需、緩解企業(yè)的資金緊缺,央行曾于短短三個(gè)月內連續五次降息。當前的經(jīng)濟形勢與2008年是如此的相似,只不過(guò)主角換成了歐洲。當世界再次面臨經(jīng)濟衰退時(shí),當外需低迷、內需不振再次擺在我們面前時(shí),降息似乎又成了刺激終端需求、穩定經(jīng)濟增長(cháng)的無(wú)奈和必然之舉。
  其實(shí),就在不久之前,央行也發(fā)布過(guò)另一項貨幣政策,即自2012年5月18日起,下調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。下調后,大型金融機構存款準備金率降至20%,中小型金融機構存款準備金率降至16.5%。這是今年第二次下調。目前,中國全部金融機構人民幣存款余額超84萬(wàn)億人民幣,市場(chǎng)估計,此次“降準”0.5%個(gè)百分點(diǎn)后將釋放4200億元左右的流動(dòng)性。
  與降息和降準備金率相伴,新一輪的經(jīng)濟刺激似乎也已拉開(kāi)帷幕,最近被吵得沸沸揚揚的集中審批項目便是其表現。據相關(guān)消息,今年1至4月份,新批項目增長(cháng)8000多個(gè),僅4月發(fā)改委批準項目就達到328個(gè),這大約是去年同期的兩倍。進(jìn)入5月,審批項目的速度似乎進(jìn)一步加快,僅5月21日當天,發(fā)改委批準的項目就高達100多個(gè),獲批項目總量幾乎相當于5月前20天的總和。
  傳統的教科書(shū)告訴我們,利率的調整會(huì )影響投資和消費,進(jìn)而影響價(jià)格,從而間接影響進(jìn)出口和經(jīng)濟增長(cháng)。蒙代爾的三元悖論則進(jìn)一步論述了貨幣政策、匯率政策和資本流動(dòng)之間的矛盾關(guān)系,這使得開(kāi)放經(jīng)濟條件下利率變化的后果更加難以判斷。毋庸置疑,利率作為資金這類(lèi)特殊商品的價(jià)格,不僅調節資金的流動(dòng),還是連接貨幣市場(chǎng)和實(shí)物市場(chǎng)的重要紐帶。因此,政府利用“有形之手”對經(jīng)濟領(lǐng)域進(jìn)行調整和改革是必要的,這也是維持經(jīng)濟健康運行的必然需要。
  然而,近幾年來(lái),我們時(shí)而因經(jīng)濟過(guò)熱,調高存款準備金率和利率以限制項目審批;時(shí)而因國際經(jīng)濟形勢低迷,連續調低基準利率并果斷豪擲四萬(wàn)億;時(shí)而因通脹形勢嚴峻,提高基準利率以限制房地產(chǎn)等基礎設施投資。一系列讓人眼花繚亂、應接不暇的利率調整措施,讓我們不禁起疑:我們身體有多好,能禁得住如此過(guò)山車(chē)?當經(jīng)濟出現問(wèn)題時(shí),我們是否只能“猛藥”救市而別無(wú)選擇?
  其實(shí),在市場(chǎng)經(jīng)濟環(huán)境下,經(jīng)濟人的出發(fā)點(diǎn)無(wú)非是追求自身利益最大化,如果政策預期穩定,經(jīng)濟人的著(zhù)眼點(diǎn)將是市場(chǎng)的需求,通過(guò)自身產(chǎn)品和服務(wù)的提升獲得市場(chǎng)認可;如果政策預期多變,經(jīng)濟人的著(zhù)眼點(diǎn)自然將轉向猜政策、搞消息、做投機。相比較來(lái)說(shuō),后者顯然不平衡不穩定。老子《道德經(jīng)》有言,“治大國若烹小鮮”,“烹魚(yú)煩則碎”。經(jīng)濟運行有它的內在規律性,過(guò)多的干擾只會(huì )破壞經(jīng)濟規律。過(guò)分折騰只能是壞了原本鮮美的菜肴,只有恰到好處才是至善之舉。
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