全球貨幣政策進(jìn)入放松期
2012-07-09   作者:楊長(cháng)湧  來(lái)源:人民日報
 
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  由于經(jīng)濟下行風(fēng)險加大,歐元區、英國、中國和丹麥等一些國家央行,近日紛紛宣布降息或擴大量化寬松規模,希望通過(guò)降低信貸成本來(lái)刺激企業(yè)和居民的信貸、消費,進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)! 
  今年以來(lái),世界經(jīng)濟復蘇動(dòng)能愈顯不足,制造業(yè)持續萎縮。歐元區經(jīng)濟低迷程度不斷加深,新興市場(chǎng)國家增長(cháng)普遍放緩,對全球經(jīng)濟的帶動(dòng)作用減弱。在此形勢下,各國進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策刺激增長(cháng)符合預期。目前,對全球流動(dòng)性供給和金融市場(chǎng)具有重大影響的美歐日三大發(fā)達經(jīng)濟體央行的貨幣政策都傾向于寬松,短期內是否會(huì )進(jìn)一步大規模放寬有待觀(guān)察。
  債務(wù)危機是目前全球經(jīng)濟復蘇的最大隱患。但資產(chǎn)負債表的艱難修復、總需求的不足、財政政策的受限,使得各國大都仰仗央行靠信貸擴張、釋放流動(dòng)性來(lái)刺激經(jīng)濟。美聯(lián)儲在2008年底將聯(lián)邦基金利率降至0—0.25%這一超低水平并延續至今,先后執行兩輪大規模量化寬松計劃,使其資產(chǎn)負債規模急劇膨脹。目前,又在實(shí)施4000億美元聯(lián)邦債券“扭曲操作”以壓低長(cháng)期利率。歐洲央行去年下半年兩次降息,12月將基準利率降至歷史低位,通過(guò)兩次三年期再融資操作,以低息向歐洲銀行系統注入超過(guò)1萬(wàn)億歐元的流動(dòng)性。日本銀行基準利率長(cháng)期維持在接近零利率水平,今年4月又宣布擴大資產(chǎn)購買(mǎi)規模至70萬(wàn)億日元以壓低長(cháng)期利率。此次各國央行的新舉措,能在多大程度上刺激經(jīng)濟,恢復市場(chǎng)信心,很多分析師對此存疑。法國分析師認為,在當前充滿(mǎn)不確定性的市場(chǎng)環(huán)境下,企業(yè)和居民的投資和消費需求疲軟,經(jīng)濟本身缺乏對信貸的需求。
  值得一提的是,美歐央行都面臨促增長(cháng)和控通脹的平衡,僅為刺激增長(cháng)而大規模放寬貨幣政策的可能性較小。美聯(lián)儲的貨幣政策秉持的是就業(yè)最大化和價(jià)格穩定雙重目標。今年以來(lái),美國經(jīng)濟保持溫和增長(cháng),失業(yè)率雖仍處高位但大體降至國際金融危機爆發(fā)以來(lái)最低,是否進(jìn)一步大規模放寬貨幣政策有待觀(guān)察。歐洲央行成立后長(cháng)期堅持以控通脹作為貨幣政策唯一目標。近來(lái),隨著(zhù)歐債危機擴散升級和歐元區經(jīng)濟形勢日益嚴峻,歐洲央行貨幣政策更多顯示促增長(cháng)傾向,然而并不意味著(zhù)其放棄控通脹目標。
  2010年12月以來(lái),歐元區通脹率已連續18個(gè)月超過(guò)2%警戒線(xiàn),目前處于2.4%水平?赝浀囊髮⒅萍s歐央行進(jìn)一步實(shí)施大規模寬松計劃。從這個(gè)角度說(shuō),盡管目前已經(jīng)進(jìn)入了全球貨幣政策的放松期,但各國央行都保持著(zhù)一定的克制。主要發(fā)達經(jīng)濟體若進(jìn)一步大規模寬松,一方面會(huì )受到諸多制約,另一方面對經(jīng)濟的刺激效果也不一定明顯?梢灶A計,短期內主要發(fā)達經(jīng)濟體在維持寬松貨幣政策的同時(shí),很可能采取小規模漸進(jìn)調整政策的方式以支持經(jīng)濟的復蘇和增長(cháng)。
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