7月5日晚間7點(diǎn)，中國央行在歐洲央行和英國央行議息會(huì )議之前，率先宣布不對稱(chēng)降息，此次降息距離前一次降息只有不到一個(gè)月的時(shí)間。與歐洲央行、英國央行貨幣政策調整時(shí)間點(diǎn)與預期完全符合不同的是，中國央行此次降息較為突然。市場(chǎng)對三個(gè)央行貨幣政策的不同預期表明，中國經(jīng)濟基本面與歐元區完全不同，中國經(jīng)濟會(huì )受到國際大環(huán)境影響，同時(shí)也是影響全球經(jīng)濟的重要因素，但中國受外力影響的程度可控，中國經(jīng)濟仍然是全球經(jīng)濟的火車(chē)頭之一。
　　中國經(jīng)濟增速從去年三季度開(kāi)始一直呈現放緩跡象，幾乎所有的經(jīng)濟數據都持續下行。很多人擔心，按照這個(gè)趨勢，二季度GDP很可能“破8”，甚至見(jiàn)到7.5%，三季度更可能見(jiàn)到7%。尤其是產(chǎn)能過(guò)剩和高庫存，已經(jīng)嚴重地影響到企業(yè)產(chǎn)品售價(jià)。從全國看，二季度國有企業(yè)利潤率和地方財政收入都出現斷崖式下跌，銀行業(yè)也出現壞賬率上升的跡象，做空中國的聲音又一次響起。
　　但筆者認為，中國經(jīng)濟的低迷走勢與歐元區完全不同，與其他新興市場(chǎng)國家也不同。歐元區經(jīng)濟主要受到歐債危機影響，而歐債危機之所以爆發(fā)，本質(zhì)是不少歐元區國家出現勞動(dòng)力價(jià)值高估，這種歷史性高估一旦被市場(chǎng)發(fā)現，歐元長(cháng)達十年的大牛市將逆轉，實(shí)體經(jīng)濟也會(huì )衰退，單靠積極的貨幣政策和緊縮財政拯救經(jīng)濟很難奏效。中國的情況則大不相同。中國仍屬于勞動(dòng)力價(jià)值高速上升的國家，而中國的城市化和工業(yè)化包括商業(yè)化具有很多新興市場(chǎng)國家都不具備的比較優(yōu)勢，這個(gè)歷史性大機遇是得天獨厚的。中國經(jīng)濟仍處于重要的戰略發(fā)展機遇期，正因為如此，中國經(jīng)濟長(cháng)期向上的大周期至少還要延續二十年。
　　當前中國經(jīng)濟的諸多困難是如何造成的？應當承認，大周期也會(huì )有波動(dòng)，也需要適度調整。中國的確存在巨大的城市化空間，但城市化和工業(yè)化不能走得太快，包括勞動(dòng)力價(jià)值和勞動(dòng)者收入也不能提高得太快，如果其他基本面因素不配合，就會(huì )出現失衡，例如人民幣升值預期強烈、外匯儲備巨幅增加、資產(chǎn)泡沫過(guò)大、房地產(chǎn)過(guò)熱、物價(jià)上漲過(guò)快等。
　　大周期調整過(guò)程中會(huì )出現經(jīng)濟小周期，但小周期不能改變大周期，更不能用過(guò)嚴的政策對沖經(jīng)濟高增長(cháng)。中國經(jīng)濟之所以出現持續下行，甚至出現斷崖式下跌，很大程度是宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境過(guò)緊所致。政策面過(guò)緊，持續抑制終端需求，導致前期按照高增長(cháng)預期配置的大量產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，導致很多產(chǎn)業(yè)出現高庫存。
　　6月第一次降息之后，市場(chǎng)反應不是很積極。此次央行突然降息打破了這種悲觀(guān)預期，未來(lái)中國經(jīng)濟不僅需要將“穩增長(cháng)”放在更重要的位置，甚至“穩增長(cháng)”有可能向“保增長(cháng)”轉向。
　　既然要“保增長(cháng)”，就要有更多的組合拳。從全球經(jīng)濟來(lái)看，未來(lái)投入“保增長(cháng)”戰斗的大國央行將越來(lái)越多，已經(jīng)開(kāi)始“保增長(cháng)”的央行將出臺更多的刺激政策，包括降低利率、購買(mǎi)國債（QE）等，全球貨幣政策走向寬松是一定的。當前丹麥央行已經(jīng)將存款利率降至-0.25%。這預示著(zhù)，未來(lái)歐洲央行還有兩次以上的降息空間，同時(shí)也表明中國央行還有繼續調整貨幣政策的空間，尤其是存款準備金率，如果從20%向下調整，還可以調整十次左右。本次中國央行突然降息已經(jīng)不屬于微調貨幣政策，而是貨幣政策調整，很有可能是連續動(dòng)作。通常情況下，貨幣政策調整時(shí)點(diǎn)往往不是經(jīng)濟趨勢的末尾，慣性還會(huì )起作用。如果說(shuō)，中國央行年內初次降息是為了抑制經(jīng)濟下行，那么本次降息則是為了刺激經(jīng)濟上行，隨后的貨幣政策將有助于中國經(jīng)濟回到長(cháng)期上行的大趨勢中。
　　當貨幣政策轉向略微寬松時(shí)，很多人擔心會(huì )不會(huì )再次引發(fā)高通脹和高房?jì)r(jià)。筆者認為，從當前大環(huán)境看，通脹上行壓力降低，尤其是國際大宗商品市場(chǎng)追隨風(fēng)險貨幣的歷史性回調而出現調整走勢，對中國經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，輸入型通脹壓力會(huì )在一段時(shí)間內緩解，此外農產(chǎn)品價(jià)格短期上漲壓力不大，將有效緩解物價(jià)上行壓力。