雖然最近有不少財經(jīng)媒體及金融機構都認為，根據當前的經(jīng)濟形勢，央行貨幣政策將進(jìn)一步寬松，下調存款準備金率將是大概率事件，公開(kāi)市場(chǎng)操作會(huì )更為頻繁。但就是沒(méi)有人料到央行會(huì )在此時(shí)第二次降息。這種不對稱(chēng)降息對市場(chǎng)影響有多大，特別是對房地產(chǎn)市場(chǎng)影響多大，還得進(jìn)一步觀(guān)察。下半年，面對沒(méi)有擠出的房地產(chǎn)泡沫又將重新吹起的局面，實(shí)現貨幣政策的平衡存在很大不確定，而這將是市場(chǎng)最大困擾。
央行再度減息對市場(chǎng)的影響與沖擊肯定是巨大的。先是在時(shí)點(diǎn)上，市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有分析人士能在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上預估到央行會(huì )這樣力度的減息。除了2008年下半年由美國次貸危機釀成全球金融海嘯的特殊時(shí)刻，很少有在一個(gè)月內兩次減息的記錄；再是這次減息的力度異常大。這種異常力度表現為把貸款利率下行空間擴大到了70%。如果以貸款利率下限計算，其利率水平將與2008年國際金融海嘯時(shí)看齊。
央行此舉，也意味著(zhù)完全開(kāi)啟了國內貨幣政策重大調整的通道，或央行也與全球各國一樣進(jìn)入完全量化寬松減息潮。當大量信貸從銀行體系流出時(shí)，國內資產(chǎn)價(jià)格又面臨著(zhù)一次巨大泡沫的形成過(guò)程。特別是剛剛擠出的房地產(chǎn)泡沫又可能繼續吹大。
這次大力度的非對稱(chēng)減息，將逼迫國內的銀行業(yè)（理論上的分析，實(shí)際上可能會(huì )比較復雜）開(kāi)始過(guò)緊日子。這次非對稱(chēng)性減息表現為存、貸款利率下降的不對稱(chēng)，即一年期存款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準利率下調0.31個(gè)百分點(diǎn)；表現為存貸款利率不同年限上的下降不對稱(chēng)（存款期限越長(cháng)下降的幅度就越大），還表現為存貸款利率上下限管理浮動(dòng)上的不對稱(chēng)。即貸款利率再下浮10%，最低到7折優(yōu)惠。以一年期存貸款基準利率上下限來(lái)計算，其利差水平，在這次減息前為1.473厘，減息后為0.9厘，存貸款利差縮小了0.573厘。這將是對國內銀行利潤水平的重大考驗。當市場(chǎng)預期銀行利潤全面下降時(shí)，上市銀行的股價(jià)也全面下跌。而對以國內銀行在滬深股市中占有絕對份額的情況來(lái)看，以為減息會(huì )帶來(lái)多少利好的估計可能會(huì )落空。香港H股上周五的表現，滬深股市周一的表現都已證明了這一點(diǎn)。
無(wú)疑，央行再次減息最為受益的是房地產(chǎn)業(yè)。因為，這次央行減息，雖然申明差異化的住房信貸政策不會(huì )改變，希望以此來(lái)守住當前住房市場(chǎng)宏觀(guān)調控政策最后一道防線(xiàn)，但是這已向市場(chǎng)發(fā)出了一個(gè)明確信號，即國內貨幣政策價(jià)格工具下降的通道已經(jīng)打開(kāi)。在未來(lái)的一段時(shí)間里，只要經(jīng)濟發(fā)展勢頭減弱，央行就有下降利率的可能。而住房市場(chǎng)對利率最為敏感，只要利率下降，不僅可以降低住房購買(mǎi)者成本，而且也將改變市場(chǎng)對融資政策預期。而在很大程度上，這種融資政策預期也決定著(zhù)國內房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮程度。
盡管央行這次再減息時(shí)重申了差別化的信貸政策不變化，重申打擊住房投機炒作政策，但不能不看到，無(wú)論是當前的限購政策還是信貸政策都存在嚴重的局限性，只要購買(mǎi)住房有利可圖，住房投資炒作者都會(huì )沖破這種管制進(jìn)入市場(chǎng)（北京早就存在這樣一個(gè)沖破限制交易市場(chǎng)）。如果住房投機炒作者再次進(jìn)入市場(chǎng)，國內住房市場(chǎng)泡沫吹大是必然的。到時(shí)候這個(gè)巨大的房地產(chǎn)泡沫如何收拾將是嚴重的問(wèn)題。
還有，這種不對稱(chēng)減息，同時(shí)也在向市場(chǎng)發(fā)出另一個(gè)信號，即希望通過(guò)減息更大幅度地降低企業(yè)融資成本，特別是那些重大投資項目及政府融資平臺的融資成本。這樣不僅能增加企業(yè)信貸需求，也降低了地方政府融資平臺的金融風(fēng)險。更為重要的是，當前國內住房按揭貸款多以是五年期以上的中長(cháng)期貸款，其貸款利率降幅較大（或下限下移），這不僅降低了住房購買(mǎi)者的成本，而且也很有可能將沖破現有房地產(chǎn)宏觀(guān)調控最后一道防線(xiàn)：差別化的信貸政策。一旦這道防線(xiàn)被沖破，對國內的經(jīng)濟及房地產(chǎn)市場(chǎng)造成的后果很難預料�，F在就看下一步采取什么樣的配套措施了。因為，上一次減息，不僅改變了市場(chǎng)對房地產(chǎn)市場(chǎng)的預期，讓不少人又進(jìn)入住房市場(chǎng)（或政府所認為住房“剛需”者進(jìn)入市場(chǎng)），從而讓僵持近兩年的住房市場(chǎng)重又活躍起來(lái)，房?jì)r(jià)向下調整的趨勢出現終止跡象，甚至一些城市又出現了住房銷(xiāo)售量升價(jià)漲的局面。而央行再次減息有可能會(huì )進(jìn)一步強化這種樓市量升價(jià)漲的現象。這絕不是央行重申差別化的信貸政策不改變，重申嚴厲打擊住房投機炒作就可以解決的問(wèn)題。