昨日（7月9日），國家統計局公布6月經(jīng)濟數據，CPI同比上漲2.2%、PPI同比降2.1%，分別創(chuàng )下29個(gè)月及32個(gè)月的新低。對此，申銀萬(wàn)國首席宏觀(guān)分析師李慧勇認為，通脹已經(jīng)成為過(guò)去式，從PPI數據看，中國的通縮已經(jīng)比較嚴重了。
　　事實(shí)上，這不僅僅是一個(gè)人的觀(guān)點(diǎn)，很多機構的分析師都提出了類(lèi)似的擔心。從通脹到通縮，好像也就是一轉臉的工夫。不出意外的話(huà)，今年二季度的GDP增速將很有可能跌破8%，這也將是我國GDP連續6個(gè)季度放緩。經(jīng)濟下行的壓力很大，同時(shí)歐美國家的經(jīng)濟更不景氣，外部市場(chǎng)對于中國經(jīng)濟增長(cháng)的支撐有限。這加大了通縮論者的擔心。
　　判斷通縮是否來(lái)臨，可以從物價(jià)、貨幣和經(jīng)濟增長(cháng)三個(gè)方面來(lái)判斷，即物價(jià)全面下降，貨幣供給不足，經(jīng)濟增長(cháng)出現衰退。比較中國目前的狀況，說(shuō)通縮已經(jīng)很?chē)乐亓宋疵庥悬c(diǎn)言之過(guò)早。
　　首先，CPI只是降到了2%-3%這個(gè)溫和區間，并不是什么全面下降，何況房?jì)r(jià)在幾個(gè)月來(lái)已經(jīng)是筑底回暖。我們高通脹了這么長(cháng)時(shí)間，反而有點(diǎn)不習慣溫和的通脹，就以為是通縮了呢；其次，貨幣供應并未剎車(chē)，政策的口徑依然是“穩健的”，雖然不能和國際金融危機那兩年比，但也還是一個(gè)高貨幣供應速度；最后，經(jīng)濟雖然放緩，但這是我們主動(dòng)調控的結果，而且7%-8%的GDP增速依然是一個(gè)別的經(jīng)濟體所可望而不可及的高速度。而我們的政策已經(jīng)開(kāi)始“穩增長(cháng)”，已經(jīng)開(kāi)始微調預調，對于經(jīng)濟的下行正在發(fā)揮對沖作用。在上周四，在央行降息的同一天，歐洲央行也將利率降到新低，美國和日本的貨幣政策依然寬松，在這樣一個(gè)全球寬松的貨幣環(huán)境里，中國陷入通縮的可能性不是很大。
　　宏觀(guān)調控要避免大起大落，感覺(jué)通脹來(lái)了猛踩剎車(chē)，感覺(jué)通縮來(lái)了猛踩油門(mén)，這樣的結果注定是車(chē)子搖擺得很厲害，市場(chǎng)上的投資者和消費者無(wú)所適從。事實(shí)上，放大通脹與通縮危機的往往是政府政策的大幅搖擺，奧地利學(xué)派經(jīng)濟學(xué)家在經(jīng)濟周期理論中就持有這樣的觀(guān)點(diǎn)。宏觀(guān)調控政策就好像足球場(chǎng)上的裁判，一場(chǎng)球下來(lái)，裁判成了焦點(diǎn)，這場(chǎng)球也就夠失敗的了。
　　通縮總是和有效需求不足聯(lián)系在一起的，后者是我們應該認真對待的問(wèn)題。對此，我們的老辦法是加大政府投資，于是在2008年出現了巔峰之作“4萬(wàn)億”，但2008年式的救市手法我們是否還要再復制一次呢？每一次的政府投資救市，都是在解決當前有效需求不足的同時(shí)又加大了長(cháng)期的有效需求不足，而再強勢的政府，財力也不可能是無(wú)限擴大的，除非它不管不顧地打開(kāi)印鈔機。對于中國這樣的一個(gè)轉型國家，解決有效需求不足問(wèn)題，在政府投資之外，更有加快市場(chǎng)改革，充分發(fā)揮市場(chǎng)機制這一坦途。通過(guò)改革，建立服務(wù)型政府和民生財政，大幅降低市場(chǎng)環(huán)境的制度成本，激發(fā)民資的活力，激發(fā)被壓制的消費潛力，也許是更為有效的走出困境之路吧。