商業(yè)周期是市場(chǎng)經(jīng)濟潛在的運行態(tài)勢，把握商業(yè)周期運行規律，是宏觀(guān)調控適時(shí)、適度實(shí)施反周期操作的基礎。從三大商業(yè)周期看，當前我國經(jīng)濟下行壓力較大。從創(chuàng )新長(cháng)周期看，以次貸危機為分水嶺，一個(gè)創(chuàng )新周期的時(shí)代結束了，全球經(jīng)濟將面臨長(cháng)期調整，美債危機、歐債危機等“余震”將不斷反復。從設備投資中周期看，經(jīng)濟中期去產(chǎn)能的壓力仍然存在，同時(shí)地區產(chǎn)業(yè)轉移活躍。從庫存短周期看，當前我國處于去庫存后半段，經(jīng)濟上半年尋底、下半年筑底。近期經(jīng)濟回落是政府力量撤出后，市場(chǎng)力量自身的尋底回調，宏觀(guān)調控應以預調微調為主，既要避免再度刺激，也要避免忽視風(fēng)險。
加強和改善宏觀(guān)調控是實(shí)現經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)的關(guān)鍵，宏觀(guān)調控核心是預判經(jīng)濟形勢并實(shí)施反周期操作。經(jīng)濟周期主要受商業(yè)周期、政治周期、社會(huì )周期等影響，其中商業(yè)周期是市場(chǎng)經(jīng)濟的潛在運行態(tài)勢，是進(jìn)行經(jīng)濟形勢分析和實(shí)施反周期調控的基礎。
把握商業(yè)周期運行態(tài)勢，是宏觀(guān)調控反周期操作的基礎
商業(yè)周期是市場(chǎng)經(jīng)濟中由企業(yè)自主行為引發(fā)的商業(yè)律動(dòng)，并形成經(jīng)濟系統潛在的運行態(tài)勢。宏觀(guān)調控通過(guò)削峰填谷式的反周期操作，可以一定程度熨平波幅。因此，把握商業(yè)周期運行規律，是適時(shí)、適度進(jìn)行宏觀(guān)調控的基礎，是保持經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)的關(guān)鍵。隨著(zhù)我國市場(chǎng)經(jīng)濟不斷完善，商業(yè)周期影響越來(lái)越大。近年來(lái)三大商業(yè)周期成為決定全球和我國經(jīng)濟運行的重要力量，是理解宏觀(guān)經(jīng)濟運行邏輯的鑰匙。
現實(shí)中的經(jīng)濟運行潛勢主要由三股商業(yè)周期力量疊加而成：60年左右的創(chuàng )新周期、10年左右的設備投資周期和3年左右的存貨周期，中、短周期圍繞創(chuàng )新周期決定的長(cháng)期增長(cháng)潛力波動(dòng)。
當前處于全球創(chuàng )新周期低谷，世界經(jīng)濟將繼續調整
創(chuàng )新周期決定長(cháng)期增長(cháng)潛力和波動(dòng)趨勢。長(cháng)期來(lái)看，創(chuàng )新的集聚發(fā)生及其退潮是導致經(jīng)濟從繁榮到蕭條的根本動(dòng)因。按照創(chuàng )新周期邏輯，如果技術(shù)革命及其帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)投資浪潮走向衰竭，實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)潛力必將下降，大規模衰退遲早會(huì )到來(lái)，反周期的政策刺激只能延緩一時(shí)；同樣，如果沒(méi)有新一輪技術(shù)創(chuàng )新和商業(yè)機會(huì )，經(jīng)濟不可能實(shí)現真正的復蘇。
近二百年，人類(lèi)歷史經(jīng)歷了四次創(chuàng )新周期。第四次是從20世紀50年代中期到21世紀初，由原子能、電子計算機、空間技術(shù)、新材料技術(shù)和生物工程推動(dòng)，又稱(chēng)“第三次科技革命”。第四次創(chuàng )新浪潮全面影響了人類(lèi)生產(chǎn)生活方式，改變了世界政經(jīng)格局，并引發(fā)了長(cháng)期經(jīng)濟繁榮。
次貸危機及其隨后的全球經(jīng)濟衰退有其內在必然性。本世紀初，第四次創(chuàng )新浪潮實(shí)際上已走向衰減，美、歐、日實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)明顯乏力，只是由于美聯(lián)儲反周期政策刺激出次貸泡沫，新興經(jīng)濟體尤其中國受益于第三次科技革命后的全球產(chǎn)業(yè)轉移而強勁增長(cháng)，東亞國家和石油輸出國的巨額貿易順差回流美國支撐其地產(chǎn)泡沫，從而延遲了這場(chǎng)十年前就該發(fā)生的全面調整。
這也就意味著(zhù)，以次貸危機為分水嶺，一個(gè)創(chuàng )新周期的時(shí)代結束了。全球經(jīng)濟將面臨長(cháng)期的調整，通過(guò)殘酷的市場(chǎng)競爭、企業(yè)優(yōu)勝劣汰和技術(shù)變革，為下一輪創(chuàng )新周期積蓄力量。這也就可以理解，次貸危機后西方國家雖然實(shí)施了大規模刺激，暫時(shí)避免了嚴重蕭條，但卻最終不能改變經(jīng)濟衰退的趨勢，美債危機、歐債危機等“余震”不斷反復。近期左翼思潮和民粹主義在危機后期盛行，全球進(jìn)行宏觀(guān)政策協(xié)調的難度加大。
本次危機應對的成功之處，是吸取了大蕭條的教訓，通過(guò)大量投放貨幣支撐商品價(jià)格和資本市場(chǎng)，恢復了企業(yè)和居民的資產(chǎn)負債表，阻止了投資和消費的過(guò)度惡化，短期內平息了金融危機。但教訓是，由于刺激政策時(shí)間過(guò)急、力度過(guò)大，供給側未能有效調整，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效削減，工資、福利和匯率未能有效降低，主要國家改革乏力，從而導致實(shí)體經(jīng)濟競爭力恢復緩慢。當前主要發(fā)達經(jīng)濟體局限于短期需求刺激政策，尚沒(méi)有實(shí)現向長(cháng)期供給改革政策的轉變。
未來(lái)世界經(jīng)濟將逐步向由創(chuàng )新周期主導的潛勢回歸，將在一個(gè)低于危機前的中軸進(jìn)行波動(dòng)調整。
當前我國處于設備投資周期回調階段，經(jīng)濟中期面臨下行壓力
設備投資周期是經(jīng)濟波動(dòng)中的主周期，是引發(fā)中長(cháng)期經(jīng)濟波動(dòng)的重要源頭。宏觀(guān)經(jīng)濟運行在微觀(guān)上表現為企業(yè)產(chǎn)能調整活動(dòng)，企業(yè)的設備、廠(chǎng)房投資占我國固定資產(chǎn)投資的約1／3，具有強順周期性。
次貸危機以來(lái)，我國企業(yè)設備投資增長(cháng)強勁。
2011年制造業(yè)投資增速達31．8％，比2010年高出5個(gè)百分點(diǎn)，占固定資產(chǎn)投資比重上升至34％。
2011年制造業(yè)投資強勁攀升、房地產(chǎn)投資較快增長(cháng)和社會(huì )消費平穩運行，成為支撐經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)的主要力量，其作用一定程度抵消了資金緊縮、基建下滑、出口回落和存貨減速的負面影響。
驅動(dòng)因素主要有4萬(wàn)億投資和3600萬(wàn)套保障房建設，大多屬于新開(kāi)工項目，設備投資需求旺盛；東部企業(yè)大規模到中西部投資建廠(chǎng)，大多為
“綠地投資”，2006—2010年中部、西部地區制造業(yè)投資比重分別上升了10．1、2．8個(gè)百分點(diǎn)；2008—2011年上半年，我國處于第四輪設備更新周期的上升期；連續兩年企業(yè)利潤快速增長(cháng)，為設備投資和擴大市場(chǎng)份額提供了條件；隨著(zhù)中低端勞動(dòng)力成本快速上漲，企業(yè)加快用機器替代勞動(dòng)力；近年政府出臺了較多鼓勵企業(yè)設備投資的政策，比如2009年1月份的增值稅轉型、十大產(chǎn)業(yè)振興規劃等。
值得注意的是，自2008年以來(lái)，我國設備投資始終保持強勁增長(cháng)，即使是受金融危機沖擊較大的2008年和2009年上半年，仍然實(shí)現了30．7％和29．3％的快速增長(cháng)，這說(shuō)明產(chǎn)業(yè)梯度轉移的中長(cháng)期支撐力量較強、空間較大，大國雁陣式發(fā)展和地區平衡發(fā)展正在實(shí)現。
今年企業(yè)設備投資面臨一定下行壓力，但總體穩中趨降。設備投資下行壓力主要來(lái)自：總需求有所回落，尤其出口和基建下滑幅度較大，企業(yè)去產(chǎn)能壓力較大；設備更新周期的上升期自2011年下半年結束；今年1—3月規模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速下降1．3％，企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能投資的財務(wù)能力下降；FDI快速下滑，今年1—4月份實(shí)際利用外資金額累計同比增長(cháng)－2．4％，比去年同期下滑28．4個(gè)百分點(diǎn)。但是，由于產(chǎn)業(yè)轉移、機器替代勞動(dòng)、政策利好等中長(cháng)期支撐因素仍在，今年制造業(yè)投資將穩中趨降。
今年1—4月份制造業(yè)投資累計同比增長(cháng)24．4％，保持了平穩較快增長(cháng)。